【中泰期货】中泰黑色报告：市场风险偏好提升，黑色趋势延续反弹-250719（202页）.pdf

1、交易咨询资格号：证监许可2012112市场风险偏好提升，市场风险偏好提升，黑色黑色趋势趋势延续反弹延续反弹中泰黑色报告中泰黑色报告20252025年年7 7月月1919日日黑色研究团队裴红彬 从业资格号：F0286311 交易咨询证书号：Z0010786 张 林 从业资格号：F0243334 交易咨询证书号：Z0000866董雪珊 从业资格号：F3075616 交易咨询证书号：Z0018025公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767公司网址：请务必阅读正文之后的声明部分 中泰黑色报告摘要20250719：市场风险偏好提升，黑色趋势延续反弹交易逻辑

2、和核心观点交易逻辑和核心观点 受中央财经委员会会议“依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出”以及“中央城市工作会议”预期，对于受中央财经委员会会议“依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出”以及“中央城市工作会议”预期，对于市场有利多预期，黑色市场继续反弹市场有利多预期，黑色市场继续反弹。并且并且当前当前通过供给通过供给侧提升侧提升通胀的预期和可能性通胀的预期和可能性在增加。在增加。从从节奏来看，在季节性旺季黑色旺季不旺，即使供需格局显节奏来看，在季节性旺季黑色旺季不旺，即使供需格局显现强势，但行情整体表现疲弱；现强势，但行情整

3、体表现疲弱；现在迎来季节性淡季，盘面反而现在迎来季节性淡季，盘面反而淡季淡季不不淡的特征明显增加。淡的特征明显增加。从从供需情况看供需情况看，需求方面，需求方面，房地产新房高频销售数据环比同比均有转弱，房屋新开工同比依然为负；基建等工程项目开工较多，但是资金依然有压力，整体工程进度施工较慢，混凝土发货量依然维持同比减量，整体建材需求表现较弱；卷板需求方面，消费政策刺激之后，机械、汽车、集装箱、家电等部等部分制造业行业分制造业行业需求边际需求边际转弱，转弱，冷轧、镀锌等钢材成交转弱，冷轧和热卷价格价差缩回到400成本线左右，后期板材基本面存在继续边际转弱的可能。但是当但是当前淡季前淡季期期现正套

4、积极参与，钢厂当前接单没有压力，普遍接单到现正套积极参与，钢厂当前接单没有压力，普遍接单到7 7月底月底8 8月初月初。供应供应端方面端方面，“工信部：钢铁、有色、石化等十大重点行业稳增长工作方案即将出台”，供给预计依然保持强势。钢厂利润，长流程钢厂盈利尚可，电炉谷电有小幅盈利，但是峰电亏损较多，铁水产量环比小幅增加，后期预计依然维持在高位水平。从成本和利润来看，焦煤等原料期货价格反弹，市场从成本和利润来看，焦煤等原料期货价格反弹，市场有焦炭提涨的预期，利多盘面原料价格估值，进而提振市场情绪，有焦炭提涨的预期，利多盘面原料价格估值，进而提振市场情绪，预计盘面估值有望从谷电提高到平电的估值（长流

5、程成本预计盘面估值有望从谷电提高到平电的估值（长流程成本28502850，谷电成本，谷电成本30003000，平电成，平电成本本32003200左右）。左右）。趋势方面，钢价短期预计震荡偏强运行，中期预计震荡行情趋势方面，钢价短期预计震荡偏强运行，中期预计震荡行情。重点策略推荐重点策略推荐趋势方面，钢材短期预计震荡建议观望（），铁矿石、合金逢高偏空操作（）。套利方面，铁矿石9-1正套持有（）；卷螺价差或高位回落，建议观望；关注限产下钢矿比价远期回升（）。期现方面，钢材基差正套参与（）。期权方面，建议观望建议观望。风险提示：风险提示：美关税影响反复，美关税影响反复，供给侧政策超过预期供给侧政策超

6、过预期。请务必阅读正文之后的声明部分 美对等关税增加影响，钢价震荡走弱多头季节性趋势旺季不旺弱势下行，但可能淡季不淡，淡季价格反弹中央财经委“防内卷”会议带来供给侧改革预期，利多钢材价格估值宏观政策有7月底政治局会议预期，存量政策发力，增量政策蓄力空头需求季节性淡季，供需利空钢材价格美对等关税依然具有不确定性，国际宏观和下游需求受影响利空我们认为的主要逻辑：我们认为的主要逻辑：淡季不淡，防内卷带来估值利多，市场可能走出预期差-交易咨询资格号：证监许可2012112市场市场风险偏好风险偏好提升提升，下游补库提高弹性，下游补库提高弹性中泰黑色报告中泰黑色报告宏观综述和下游行业宏观综述和下游行业 2