负极材料行业：负极材料量价齐升降本增效或成企业胜负手-220621（44页）.pdf

1、【方正新兴产业行业深度】负极材料量价齐升，降本增效或成企业胜负手证券研究报告2022年6月21日分析师： 段迎晟 登记编号：S1220520120001 核心观点n 国内负极材料市场形成“四大三小”竞争格局，企业扩产加剧竞争。2021年，中国负极材料产量达81.59万吨，占全球总产量比重高达92%。国内负极材料市场形成“四大三小”竞争格局，贝特瑞市占率进一步提高，达21%。负极材料行业的高景气促使其他行业企业跨界入局新建产线，负极材料行业企业纷纷扩产，2021年Q1相关企业计划新增产能超270万吨，由于从建厂到投产所需时间较长，短期内无法形成有效产能缓解石墨化供给紧缺局面。n 负极材料出货量攀

2、升，人造石墨占据主导地位。受益于新能源汽车以及储能市场的快速发展，2021年负极材料电池出货量高达72万吨，同比增长94.6%，6年CAGR达46%。其中，人造石墨因循环性能、安全性能相对占优，市占率逐年提高，长年占据主导地位，2021年市占率已达84%。而硅基负极2021年出货量仅有1.1万吨，暂未实现大规模商业化应用。在政策的大力推动叠加下游市场旺盛需求下，未来人造石墨将长期占据主导地位。n 下游动力电池需求旺盛，储能电池有望成为第二增长极。随着全球持续践行碳中和目标，新能源汽车和储能市场需求将保持高速增长，锂离子电池行业需求旺盛。2021年，全球锂离子电池出货量达562.4GWh，同比增

3、长91%，中国锂离子电池出货量达327GWh，同比增长129%。其中，伴随着全球汽车电动化，动力电池出货量迎来爆发式增长，出货量达226GWh，同比增长183%。储能电池出货量达48GWh，6年CAGR达60.6%，在政策的大力推动下，有望成为锂离子电池行业第二增长极。n 降本增效为企业短期诉求，硅基负极为未来重点发展方向。短期来看，在疫情、能耗“双控”以及国际地缘政治风险下，2021年下半年以来，作为人造石墨主要成本的针状焦等原材料以及石墨化加工环节，价格均大幅上涨。在此背景下，负极材料企业纷纷加快一体化布局，平抑成本的同时保障供应链安全。长期来看，人造石墨的理论克容量为 372mAh/g，

4、目前高端石墨容量已接近理论容量。而硅基负极因其高理论容量的优点，能更好的满足市场对高能量密度电池的要求，但充放电过程中的膨胀问题极为严重，需要通过改性以及预锂化手段予以缓解，暂时无法大规模商业化，是未来的重点发展方向。2注：四大指贝特瑞、杉杉、璞泰来、凯金，三小指尚太科技、中科电气、翔丰华kYiXuZfZ8Z8VrUtVoX8OaObRtRpPoMmOlOoOtNiNoMpM8OrRwPNZrRzQvPtQmO目 录1、负极材料以人造石墨为主，技术迭代是行业主旋律2、负极材料市场空间广阔，国内形成“四大三小”竞争格局3、上游原材料成本增加叠加下游需求强劲推动中游负极材料价格上升4、硅基负极为未

5、来重点发展方向5、建议关注公司与风险提示3n 锂离子电池主要由正极、负极、隔膜、电解液、电池外壳组成。正极活性物质目前主要为三元和磷酸铁锂，负极活性物质为石墨或近似石墨结构的碳硅材料等，电解液为溶解有六氟磷酸锂的碳酸酯类溶剂或凝胶状聚合物电解液，电池外壳分为钢壳（方型很少使用）、铝壳、镀镍铁壳（圆柱电池使用）、铝塑膜（软包装）、还有电池盖帽（正负极引出端）。n 锂离子电池的充放电过程，就是锂离子的嵌入和脱嵌过程。当对电池进行充电时，电池的正极上有锂离子生成，生成的锂离子经过电解液运动到负极。而作为负极的碳呈层状结构，它有很多微孔，达到负极的锂离子就嵌入到碳层的微孔中，嵌入的锂离子越多，充电容量

6、越高。当对电池进行放电时（即我们使用电池的过程），嵌在负极碳层中的锂离子脱出，又运动回正极。回正极的锂离子越多，放电容量越高。负极是锂离子电池重要组成部分资料来源：旺材锂电，百度百科，方正证券研究所整理图表1：钴酸锂离子电池原理图图表2：LiCoO2/C 电池充放电原理4反应类别反应类别反应原理反应原理充电电池反应LiCoO2+ C6Li1-xCo2O2+ LixC6充电正极反应LiCoO2Li1-xCo2O2+xLi+xe-充电负极反应C6+xLi+ xe-LixC6放电电池反应Li1-xCo2O2+ LixC6LiCoO2+ C6放电正极反应Li1-xCo2O2+xLi+xe- LiCoO