【迈科期货】南北同步降雨，终端需求将继续受限-250721（15页）.pdf

1、2019 Maike Futures南北同步降雨，终端需求将继续受限投研服务中心2025.07.21核心观点-供给：周度沥青利润下降，常减压利润独立、主营均下降，常减压装置产能利用率主营微降，独立微升。周内沥青开工、产量小幅增加，虽然江苏新海暂无生产计划，华东主营炼厂降产，但山东主力炼厂均稳定生产，带动整体产能利用率增加。-需求：上周沥青出货量各地互有增减，整体上升。下游改性沥青开工率环比增减，华东地区下游需求增加，当地改性沥青企业加工量上升，北方需求间歇变动，略有下降，按用途分改性开工有所分化，鞋材上升、防水下降，道路持平。本周东南沿海地区可能遭遇台风天气，大面积降雨，北方地区降雨也会增加，

2、预计终端施工仍会受限。-库存：厂库下降，社库上升，总库存小幅增加。-结论及观点：上周沥青开工产量小幅上升，但华东间歇停产，加上高价抑制成交，带动整体出货量下降，周度改性企业开工率小幅上升，周度总库存小幅增加，整体终端需求不佳，主要受到天气影响，终端施工受限。目前来看，降雨带北移确实造成了北方地区需求受限，加之本周东南沿海地区将面临台风登陆带来的暴雨天气，需求端难有亮眼表现，沥青供需面上行驱动不足，原油继续偏强运行，沥青高位下裂解仍有下行风险，不偏多看待，单边预计跟随原油波动，BU2509参考支撑3500，压力3800。2沥青南北同步降雨，终端需求将继续受限供给：沥青裂解下降，海外柴油裂解回落4

3、数据来源：Wind，钢联，迈科期货62677277828792第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周中国主营炼厂产能利用率2025年度2024年度2023年度2022年度2021年度2020年度2019年度-2000-1500-1000-50005002022-03-042022-05-042022-07-042022-09-042022-11-042023-01-042023-03-042023-05-042023-07-04

4、2023-09-042023-11-042024-01-042024-03-042024-05-042024-07-042024-09-042024-11-042025-01-042025-03-042025-05-042025-07-04BU-SC裂解价差（元/吨）0204060801001202022-10-032022-12-032023-02-032023-04-032023-06-032023-08-032023-10-032023-12-032024-02-032024-04-032024-06-032024-08-032024-10-032024-12-032025-02-032

5、025-04-032025-06-03ICE柴油-布伦特(美元/桶）62677277828792第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周中国主营炼厂产能利用率2025年度2024年度2023年度2022年度2021年度2020年度2019年度供给：沥青利润回落，炼厂综合利润独立、主营均降上周BU-SC裂解价差下降，沥青生产利润下降，常减压装置利润独立、主营均下降，常减压装置产能利用率主营微降，独立微升。5数据来源：钢联，迈科期货-

6、1400-1200-1000-800-600-400-20002024-01-012024-02-012024-03-012024-04-012024-05-012024-06-012024-07-012024-08-012024-09-012024-10-012024-11-012024-12-012025-01-012025-02-012025-03-012025-04-012025-05-012025-06-012025-07-01利润：石油沥青（日）-2000-1500-1000-500050010001500200025002020-03-202021-03-202022-03-20