【国联期货】白糖周报：加工糖压力加大 郑糖可逢高空配-250721（15页）.pdf

1、GUOLIANF U T U R E S综 合 衍 生 品 服 务 平 台徐亚光 从业资格证号：F03093235 投资咨询证号：Z0017169白糖周报白糖周报 加工糖压力加大加工糖压力加大 郑糖可逢高空配郑糖可逢高空配目录目录CONTENTS周度核心要点及策略03糖市周内要闻05糖市相关数据080102032目录目录CONTENTS周度核心要点及策略0134白糖核心要点及策略因素因素价格价格逻辑观点逻辑观点供应中性据中国糖业协会统计，截至2025年5月底，2024/25年制糖期（以下简称“本制糖期”）食糖生产已全部结束。本制糖期全国共生产食糖1116.21万吨，同比增加119.89万吨，增

2、幅12.03%。全国累计销售食糖811.38万吨，同比增加152.1万吨，增幅23.07%；累计销糖率72.69%，同比加快6.52个百分点。巴西中南部地区累计入榨量为20619.8万吨，较去年同期的23994.5万吨减少3374.7万吨，同比降幅达14.06%；甘蔗ATR为122.19kg/吨，较去年同期的128.33kg/吨减少6.14kg/吨；累计制糖比为51.02%，较去年同期的48.69%增加2.33%；累计产乙醇94.25亿升，较去年同期的110.64亿升减少16.39亿升，同比降幅达14.81%；累计产糖量为1224.9万吨，较去年同期的1428.5万吨减少203.6万吨，同比降

3、幅达14.25%。需求向下目前加工糖价格平稳，云南糖与加工糖的性价比优势逐步显现，较广西糖成交偏好，但市场观望情绪较浓，整体成交一般。库存向下截至2025年5月底，全国累计产糖1116.21万吨，同比增119.89万吨；累计销糖811.38万吨，同比增152.1万吨，5月底工业库存304.83万吨。截至5月下旬，广西食糖第三方仓库库存数量约138万吨，较去年同期增加约19万吨，略高于近5年同期均值。仓单中性截止7月18日，白糖注册仓单量21477张，有效预报0张，总计21477张，上周总计22850张。基差中性广西白糖广西制糖集团报价60206090元/吨，云南制糖集团报价58205860元/

4、吨，上调10元/吨；加工糖厂主流报价区间61806590元/吨，报价持稳。虽然终端补库意愿有所改善，个别集团报价先降后升，但市场整体仍维持按需采购节奏，成交不温不火。利润向下配额外巴西进口成本为5657元/吨左右，配额外进口成本小幅上行，配额外进口利润持平。宏观向上国内交易反内卷带来的宏观利好预期，周五下午工信部会议提出将实施新一轮钢铁、有色金属等十大重点行业稳增长工作方案，推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能的具体工作方案有望近期陆续发布。中国CPI和PPI筑底的声音开始出现，这种声音一方面来自看重国家反内卷的信心，同时也非常大程度商寄希望于需求端会配合供应端削减，这种预期来自：7、

5、8、9月中国经济有望进一步放缓，到时候市场对增量政策的预期或将升温，尤其是四季度距离12月政治局会议和中央经济会议愈发临近，政策预期同样可能推动行情上涨。策略逢高逐步布局09空单国际糖市进入巴西中南部新榨季生产加速期，UNICA双周生产数据将成为主导市场情绪的关键变量，盘面如我们预期原糖在7月交割后出现明显反弹。但目前位置需求出现明显下滑，原糖短期面临一定压力，国内在宏观氛围向好刺激下来到5850，短期情绪看或仍有上冲动力，但6月进口量42万吨，后期进口持续放量，加工糖持续降价抢夺销区市场，产业套保力量强大，09合约后期有望高位回落。目录目录CONTENTS本周糖市要闻025本周糖市信息61、

6、6月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为4270.6万吨，较去年同期的4900.8万吨减少630.2万吨，同比降幅12.86%；甘蔗ATR为131.53kg/吨，较去年同期的140.18kg/吨减少8.65kg/吨；制糖比为53.15%，较去年同期的49.94%增加3.21%；产乙醇19.17亿升，较去年同期的23.22亿升减少4.05亿升，同比降幅17.43%；产糖量为284.5万吨，较去年同期的326.9万吨减少42.4万吨，同比降幅达12.98%。2、2025/26榨季截至6月下半月，巴西中南部地区累计入榨量为20619.8万吨，较去年同期的2399