新能源汽车热管理行业专题报告：主被动协同助力行业发展-220622（73页）.pdf

1、2022年年6月月22日日新能源汽车热管理行业专题报告新能源汽车热管理行业专题报告主被动协同助力行业发展主被动协同助力行业发展中信证券研究部中信证券研究部新能源汽车组：袁健聪新能源汽车组：袁健聪/李鹞李鹞/ /黄耀庭黄耀庭/ /柯迈柯迈汽车及零部件组：李景涛汽车及零部件组：李景涛1 1新能源汽车在主动和被动两方面加强对电池的热管理新能源汽车在主动和被动两方面加强对电池的热管理。主动管理是热泵系统中冷却水回路对三电系统进行冷却/加热，通过系统主动控制进行调节；被动管理主要起导热/隔热、阻燃等作用，通过材料的选择对热量的传输进行控制。电池能量密度提升叠加更高安全性的要求，热管理有望迎来高速增长。热

2、泵系统集成度提升热泵系统集成度提升，自主产业链优势显著自主产业链优势显著。在特斯拉八通阀集成化的带动下，华为、比亚迪等跟进，热泵集成度和冷却回路的效率大幅提升。电动车时代，新进整车厂自研能力强，技术自主创新，摆脱传统的tier1供应模式，积极引入国内自主优秀企业。国内企业在系统设计和制造、以及重要部件（如八通阀、液冷板、水泵、胶管等）均具有明显优势。液冷板和胶管价值量有望提升液冷板和胶管价值量有望提升。目前大部分液冷板位于电池包下方，为达到更好的冷却效果，未来可将液冷板安装于电芯之间，使用量和技术难度均有所提升，单车价值量有翻倍潜力，液冷板和铝热传输材料或将受益；冷却回路的管路以胶管和尼龙管为

3、主，电动车单车需求量大于燃油车，自主企业将加速国产替代。被动热管理被动热管理防火隔热材料防火隔热材料。为了防止让电池单体自燃扩散至整个动力电池包，一般厂商通过控制影响（如隔热）和保持温度（如泄压、散热）两方面来解决。目前三元电池系统中主要在采用的防火隔热材料主要有气凝胶、隔离板、隔热泡棉、热陶瓷。受益CTP电池工艺放量，导热/结构胶领域市场空间广阔，据我们测算，搭载CTP电池的汽车中导热胶/结构胶的单车价值量有望从传统工业的200-300元/辆上升至8001000元/辆，我们预计至2025年全球新能源汽车销量达到2200万辆，动力电池用胶有望达到200亿市场空间。投资建议投资建议lZhUrUf

4、ZcV9UuZsUoX8OdN6MsQmMmOsQlOpPrPeRnPsRaQpPvMuOqQnRxNqNmN2 2投资建议投资建议：随着新能源汽车快充加速落地、电池能量密度持续提升，对热管理提出了更高的要求，1）主动管理方面，热泵系统的冷却回路集成度提升，重要零部件如液冷板、管路、水泵等的性能和价值量有所增长，推荐具备较强系统设计和制造能力的标的，如三花智控、银轮股份，建议关注核心零部件及材料标的，如盾安环境（电子膨胀阀）、飞荣达（液冷板、导热材料等）、科创新源（液冷板）、江苏雷利（水泵）、川环科技（胶管）、银邦股份（铝热传输材料）、华峰铝业（铝热传输材料）；2）被动管理方面，防火隔热材料的

5、应用价值量有望提升，推荐泛亚微透（气凝胶）、回天新材（导热胶）、硅宝科技（导热胶），建议关注汇得科技（导热胶）。风险因素：风险因素：新能源汽车销量不及预期；快充技术应用不及预期；电池技术升级不及预期；新技术路线替代现有方案的风险。投资建议投资建议目录目录CONTENTS31.新能源车热管理难度提升，热泵系统自主可控新能源车热管理难度提升，热泵系统自主可控2.主动管理：冷却回路价值量提升，液冷板主动管理：冷却回路价值量提升，液冷板/铝材铝材/胶管企业受益胶管企业受益3.3. 被动安全：防火隔热材料释放潜力，胶类产品打开市场空间被动安全：防火隔热材料释放潜力，胶类产品打开市场空间4.4. 投资建议

6、及风险因素投资建议及风险因素4 4资料来源：汽车之家，三花智控公告燃油车热管理系统燃油车热管理系统燃油车热管理：燃油车热管理：1）空调；2）发动机冷却；3）变速箱冷却。电动车热管理：电动车热管理：1）空调；2）电池冷却及加热；3）电机电控冷却。如果是PHEV车型，则是燃油车+纯电车的集成。汽车热管理：空调汽车热管理：空调+动力总成热管理动力总成热管理电动车热管理系统电动车热管理系统5 5资料来源：汽车之家，中信证券研究部传统燃油车、新能源汽车热管理技术原理传统燃油车、新能源汽车热管理技术原理燃油车热管理：燃油车热管理：1）乘员舱制冷空调冷媒；2）乘员舱制热发动机余热；2）发动机冷却冷却水；3）