【国泰期货】工业硅：供需去库，关注上游工厂复产节奏 多晶硅：政策市场，谨慎持仓-250720（10页）.pdf

1、期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 工业硅工业硅：供需供需去库，去库，关注关注上游上游工厂工厂复产复产节奏节奏 多晶硅：多晶硅：政策政策市场，市场，谨慎谨慎持仓持仓 张 航 投资咨询从业资格号：Z0018008 报告导读：报告导读：本周价格走势本周价格走势：工业硅盘面工业硅盘面震荡偏强震荡偏强，现货现货价格价格亦上涨亦上涨；多晶；多晶硅盘面硅盘面大幅上涨大幅上涨，现货，现货报价报价走高走高 工业硅运行情况：本周工业硅盘面表现偏强，盘中受工业硅去库、多晶硅期货大涨等因素影响有所抬升，周五收于 8695 元/吨。现货市场价格有所抬升，SMM 统计新疆 99 硅报价 8700 元/吨（环

2、比+300），内蒙 99 硅报价 9050 元/吨(环比+500)。多晶硅运行情况：本周多晶硅盘面大幅上涨，市场继续交易“反内卷”所带来的政策预期，叠加多晶硅厂报价大幅上调，周五盘面收于 43850 元/吨。多晶硅现货市场来看，下游少部分接受高价成交，后续仍需进一步观察。供需基本面供需基本面：工业硅工业硅本周行业库存本周行业库存再次再次去库去库；多晶硅；多晶硅上游上游库存库存有所有所去化去化 工业硅供给端，周度行业库存再次去库。据百川统计，本周云南、四川地区开工继续抬升，新疆地区工厂开工持稳，整体周产有所增加。西南地区在盘面上涨后亦有套期保值动作，保障自身开工，部分企业考虑以铝厂及出口销路为主

3、，仍有复产预期。西北地区硅厂目前尚未复产，其复产节奏较为关键。库存来看，本周期货仓单环比上周有所增加，本周仓单累库共 0.1 万吨。从库存来看，SMM 统计本周社会库存去库 0.4万吨，厂库库存去库 0.1 万吨，整体行业库存继续去库，后续关注仓单数量的变化情况。工业硅需求端，下游短期需求增加。多晶硅视角，短期硅料排产或持续提升，整体对工业硅采购有所起色。有机硅端，本周有机硅周产有所提升，对工业硅需求有所维持，后续单体厂亦有复产预期。事实上，有机硅终端尚未出现起色，整体消费提振空间不大。铝合金端，6-7 月为铝合金消费淡季，整体刚需订单，实际交易量未见明显增加。出口市场，出口商近期基本以刚需为

4、主，并未出现囤货现象。多晶硅供给端，短期周度产量边际增加。市场消息称四川云南、新疆、青海部分工厂复产，此将带来后续的供应增量。库存视角，SMM 统计本周硅料厂家库存有所去库，上游挺价带来下游的投机性补库需求。市场更多交易“反内卷”所带来的供给端变化，比如收购落后产能等措施，上游企业报价维持在高价位，短期成交量较少，部分成交为新老单共同执行的签单。多晶硅需求端，终端退坡叠加成本抬升，硅片产量继续缩减。考虑到“531”抢装结束后需求退坡，叠加上游挺价意愿强烈，硅片排产周度环比继续下调，硅片减产幅度有所放大，库存相对偏低，使得硅片企业2022025 5 年年 0707 月月 2020 日日 二二二二

5、五五年度年度 国泰君安期货国泰君安期货研究研究所所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 开始挺价。部分规格硅片的涨价被下游开始接受，电池片涨价亦有接受的情况，相当于硅料涨价往硅片、电池片开始传导，但目前尚未有组件涨价成交的信息，表明终端疲软之下，上游涨价传导并不顺畅。后续建议终端电站对组件的接受情况。后市观点：后市观点：工业硅工业硅关注关注上游上游工厂工厂复产复产节奏节奏；多晶硅；多晶硅政策政策落地落地预期预期强烈强烈，择机择机多配多配更更为为安全安全 工业硅工业硅建议建议关注关注上游上游工厂工厂复产复产节奏节奏。本周市场情绪炒作依旧，叠加工业硅供需去库逻辑支撑，盘面上涨继续给到上

6、游工厂合适的套保空间。周五在盘面进一步上行后，西南地区部分有套保，此也一定程度上限制了上行的空间。从期货仓单视角，本周期货仓单开始有所注册，但体量并不多，此也使得盘面依旧具备抗跌性。基本面来说，供应端新疆工厂尚未复产，西南地区复产幅度较慢，需求端多晶硅、有机硅短期需求亦有支撑，整体周度行业库存继续去化。整体来看，此轮市场情绪结束前，工业硅盘面具备抗跌性，后续上游工厂的复产进度较为重要，建议关注。多晶多晶硅硅处于处于政策政策市场，市场，逢低逢低多配多配或或更加更加安全安全。本周盘面继续大涨主要与市场对光伏“反内卷”政策出台预期有关，上游工厂报价抬升并逐步传导至下游各环节，硅片、电池、组件环节亦有