【山金期货】贵金属策略报告-250716（4页）.pdf

1、投资咨询系列报告山金期货贵金属策略报告更新时间：2025年07月16日16时33分一、黄金报告导读：今日贵金属震荡偏弱，沪金主力收跌0.20%，沪银主力收跌0.35%。核心逻辑，短期贸易战进入新阶段，经济衰退地缘异动风险仍存；美国经济滞涨风险增加，就业强劲压制降息预期。避险属性方面，特朗普升级贸易战，发函威胁对欧盟和墨西哥征收30%关税。欧盟威胁对美国关税采取反制措施，特朗普表示对谈判持开放态度。货币属性方面，美国6月CPI同比上涨2.7%，为2月以来最高，符合市场预期。6月核心CPI同比上涨2.9%，环比上涨0.2%，均低于市场预期。美国整体就业增长强于预期，美国上周初请失业金人数意外降至七

2、周最低。目前市场预期美联储下次降息至9月，预期25年总降息空间跌回50基点左右。美元指数和美债收益率震荡偏强；商品属性方面，CRB商品指数反弹承压，人民币偏强压制国内价格。预计贵金属短期金弱银强，中期高位震荡，长期阶梯上行。策略：稳健者观望，激进者高抛低吸。建议做好仓位管理，严格止损止盈。表1 黄金相关数据：数据类别指标单位最新较上日较上周/前值国际价格Comex黄金主力合约收盘价美元/盎司3330.50-21.60-0.64%19.500.59%伦敦金美元/盎司3345.10-6.05-0.18%30.350.92%国内价格沪金主力收盘价（上期所）元/克776.66-3.74-0.48%9.

3、841.28%黄金T+D收盘价（上金所）元/克772.20-3.93-0.51%9.321.22%基差与价差、比价沪金主力-伦敦金元/克4.04 1.0535%5.91-317%沪金主力基差元/克-4.46-0.19-0.52金银比（伦敦金/伦敦银）87.43-1.96-2.19%-2.71-3.00%金铜比（Comex金/Comex铜）6.04-0.03-0.48%0.030.47%金油比（Comex金/WTI原油）49.90-0.26-0.53%1.332.74%持仓量Comex黄金手（100盎司）443144 81861.88%沪金主力（上期所）手（千克）200708 24381.23%

4、1945010.73%黄金TD（上金所）手（千克）209186-2328-1.10%-15640-6.96%库存LBMA库存吨8598 00Comex黄金吨1152 00-13-1.08%沪金（上期所）吨18 01.57%01.32%CFTC管理基金净持仓 资产管理机构持仓（周度）手134842-1855黄金ETFSPDR吨952.53 00-3.15-0.33%期货仓单沪金注册仓单数量吨18 00.38%风险提示美联储官员讲话对后期宽松指引改变，美经济等数据超预期风险，地缘异动风险上期所期货公司会员沪金净持仓排名前10请务必阅读文后重要声明第 1 页，共 4 页投资咨询系列报告二、白银报告导

5、读：黄金价格趋势是白银价格的锚。资金面，CFTC白银净多和iShare白银ETF重新减仓。库存面，白银近期显性库存小幅下降。策略：稳健者观望，激进者高抛低吸。建议做好仓位管理，严格止损止盈。表2 白银相关数据：数据类别指标单位最新较上日较上周/前值国际价格Comex白银主力合约收盘价美元/盎司37.99-0.42-1.11%1.062.87%伦敦银美元/盎司38.26-0.73-1.88%1.494.04%国内价格沪银主力收盘价（上期所）元/千克9152.00-73.00-0.79%253.002.84%白银T+D收盘价（上金所）元/千克9109.00-75.00-0.82%259.002.9

6、3%基差与价差沪银主力-伦敦银元/克327.60 96.5241.77%-77.44-19.12%沪银主力基差元/千克-43-26持仓量Comex白银手（5000盎司）162803-764-0.47%沪银主力（上期所）手（千克）6457815-293910-4.35%154431031.43%白银TD（上金所）手（千克）3334284 763182.34%1165603.62%库存LBMA库存吨23791 4241.81%Comex白银吨15445 00.00%-40-0.26%沪银（上期所）吨1213-108-8.19%白银（上金所）吨1327 70.56%显性库存总计吨41867 00.0