【东证期货】工业硅/多晶硅周度报告：工业硅继续去库，多晶硅关注下游价格传导-250720（15页）.pdf

1、有有色色金金属属重要事项：重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。smingfTable_TitlesmingfTable

2、_Title工业硅继续去库，多晶硅关注下游价格传导工业硅继续去库，多晶硅关注下游价格传导Table_RankTable_Rank走势评级：走势评级：工业硅：工业硅：震荡震荡/多晶硅：多晶硅：震荡震荡报告日期：报告日期：2022025 5 年年 7 7 月月 2020 日日Table_SummaryTable_Summary工业硅工业硅新疆大厂因电站问题再有停炉检修，四川云南小幅复产，但整体复产进度不及预期。以当前开工测算，预计 7 月工业硅平衡表将去库 5 万吨左右。对于工业硅采购，下游整体表现谨慎，下单寥寥，仅刚需耗尽部分不得不接受高价订单。多晶硅多晶硅本周协会公布硅料标杆全成本为 43.8

3、74 元/千克（含税），要求企业不低于标杆成本或企业全成本进行销售。从实际成交看，目前龙头企业的高价订单未有直接新单成交，成交订单以新老货搭配发货的方式进行销售，使得成交均价在 41-42 元/千克。近期的发货也使得硅料厂厂库有所减少。基本面变化不大，虽然多晶硅限价已经落实，但是减产仍未启动，预计 7 月多晶硅排产提升至 11 万吨，8 月或提升至 12 万吨，单月过剩1-2 万吨。若多晶硅价格希望实现真正意义上的上涨，一方面取决于减产的落实，另一方面取决于下游价格进一步上涨。投资建议投资建议工业硅：供给复产不及预期，而下游多晶硅、有机硅复产，导致工业硅进入去库格局。“反内卷”政策预期以及周五

4、盘后工信部发声十大重点行业稳增长工作方案即将出台，进一步催化商品情绪。但工业硅基本面较大程度上取决于新疆大厂的复产节奏，大厂控股股东转让部分公司股权后，或将缓解大厂现金流压力。此外，考虑运输时间和质检时间，预计未来两周，此前参与套保的工业硅将有部分注册仓单。策略上，短期以偏多思路看待，观测大厂复产情况，做空关注右侧机会。多晶硅：“反内卷”要求下，多晶硅企业不低于标杆成本或企业全成本进行销售。龙头企业具备成本优势，但从目前成交情况看，交割企业成交均价不低于 41 元/千克，或奠定了短期期货盘面的下沿安全边际。至于价格的上方空间，参考硅片，虽然协会提出指导价格，但由于终端需求疲弱、供给大于需求的基

5、本格局仍未改变，硅片企业仍倾向于在限价范围内进行价格竞争，因此硅料也有可能出现类似的情况。若盘面价格超过 45元/千克，则不排除交割品牌有出仓单的可能性以缓解企业库存压力。多晶硅价格进一步上涨的动力或来自于纾困基金的进展以及电站对于上游价格上涨的接纳。策略上，逢低做多或更具备安全边际。风险提示：风险提示：供给变化超预期，政策超预期。孙伟东孙伟东有色金属首席分析师有色金属首席分析师从业资格号:F3035243投资咨询号:Z0014605Tel:8621-63325888Email:联系人联系人肖嘉颖肖嘉颖分析师分析师（有色金属）（有色金属）从业资格号:F03130556Email：周度报告周度报

6、告工业硅工业硅/多晶硅多晶硅有色金属-工业硅/多晶硅-周度报告 2025-07-202期货研究报告目录目录1、工业硅、工业硅/多晶硅产业链价格多晶硅产业链价格.42、工业硅继续去库，多晶硅关注下游价格传导工业硅继续去库，多晶硅关注下游价格传导.43、投资建议、投资建议.54、热点资讯整理、热点资讯整理.65、产业链高频数据跟踪、产业链高频数据跟踪.75.1、工业硅、工业硅.75.2、有机硅、有机硅.95.3、多晶硅、多晶硅.105.4、硅片、硅片.115.5、电池片、电池片.125.6、组件、组件.136、风险提示、风险提示.13有色金属-工业硅/多晶硅-周度报告 2025-07-203期货研