【广发期货】铝产业链周报：氧化铝：短期做多驱动偏强，中期过剩格局未变 电解铝：累库预期、需求走弱和宏观扰动三重驱动，后市价格承压 铝合金：淡季累库加速，消费地主流仓库接近胀库，后市价格承压-250719（28页）.pdf

1、2025/07/19铝产业链周报本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。氧 化 铝：短 期 做 多 驱 动 偏 强，中 期 过 剩格 局 未 变电 解 铝：累 库 预 期、需 求 走弱和 宏 观 扰动 三 重 驱 动，后 市 价格 承 压铝 合 金：淡 季 累 库 加 速，消费地 主 流 仓库 接 近 胀 库，后 市 价格 承 压周敏波投资咨询资格：Z0010559目录20102宏观及终端需求行情回顾03产业供需基本面观点汇总3操作建议主要观点品种短期运行区间3000-3400，中期逢高布局空单宏观方面，“反内卷”点燃商品整体做多热潮，而几内亚铝土矿受雨季驳运压力影响，

2、矿端供应趋紧预期升温，叠加氧化铝期货仓单库存骤降至2万余吨，短期做多驱动偏强。中期来看，利润修复刺激的产能恢复和新增投放将共同推高现货供应，高产能运行态势难改，市场维持小幅过剩，未来核心驱动在于成本支撑与产能过剩的持续博弈。预计下周主力合约价格将在3000-3400价格区间内宽幅震荡，需警惕几内亚政策变动及仓单去化导致的挤仓风险，中期建议逢高布局空单。氧化铝运行区间20200-21000上周铝价高位回落，下游采购意愿增加市场成交有所好转，带动库存小幅去化，但淡季累库预期依旧偏强。宏观面国内消费刺激氛围依旧，另外“反内卷”带来的情绪高涨对铝价产生一定支撑，但美联储降息预期减弱和关税不确定性短期利

3、空铝价；供应端国内电解铝运行产能稳定，铝水比例短期下滑带动库存有见底回探迹象；需求侧建筑地产竣工疲软、家电出口下滑、光伏抢装结束后订单走弱，仅新能源汽车轻量化需求维持韧性。综合而言，在累库预期、需求走弱和宏观扰动的压力下，预计短期价格仍高位承压，本周主力合约价格参考20200-21000，后续重点跟踪去库拐点及需求变化。电解铝运行区间19400-20200再生铝合金本周仍维持供需双弱格局，需求端矛盾更为突出，市场成交多以期现商备货套保沪铝期货做缩铝-铝合金价差策略为主，终端成交低迷，主流消费地社库大幅累库，宁波、佛山等地接近胀库。供应方面，本周低价海外货源持续冲击市场；需求端持续受传统淡季压制

4、，终端汽车行业订单疲软，下游压铸企业普遍看空后市，维持低库存刚性采购策略，且压价意愿强烈，导致市场成交清淡。后续需求疲软态势仍将维持，持续抑制价格上行动能。预计盘面偏弱震荡为主，主力参考19400-20200运行，主要关注上游废铝供应及进口边际变化。铸造铝合金行情回顾4氧化铝期货主力氧化铝期货主力氧化铝：本周氧化铝高位震荡。近期宏观情绪高涨，氧化铝受到几内亚矿端消息及国内“反内卷”情绪扰动，同时港口库存及仓单数据均处于较低水平，对价格产生一定支撑。电解铝：本周铝价窄幅震荡。国内宏观利好氛围不变，海外受降息预期变化和关税政策的扰动较大。低库存绝对值给予铝价强支撑，但需求淡季限制了上涨空间，预计短

5、期维持高位震荡。铸造铝合金：本周铝合金窄幅震荡。铝合金铝-铝合金价差中枢维持稳定，而电解铝价格受宏观预期支撑偏强运行，构筑了铸造铝合金价格支撑，但铝合金本身处于消费淡季持续累库，且受到海外低价货源冲击，预计短期上行空间有限。5行情回顾（7.14-7.18）沪铝期货主力沪铝期货主力铸造铝合金期货主力铸造铝合金期货主力宏观及终端需求6美债长短端收益率美国CPI（%）美国:密歇根大学消费者信心指数美国6月CPI数据创4个月新高，市场押注9月降息概率降低7月15日，美国劳工部公布数据显示，6月美国CPI同比增长2.7%，为2月以来最高纪录，预估为2.6%，前值为2.4%；环比增长0.3%，前值为0.1

6、%。美国6月核心CPI同比增长2.9%，预估为3%，前值为2.8%；环比增长0.1%，前值为0.1%。随着CPI数据的公布，7月16日市场押注美联储7月份货币政策会议维持当前利率不变的概率为97.4%，前一日为97.9%。可以看出，6月份数据对美联储短期不会降息的预期基本没有影响，预计美联储7月份仍将持观望态度维持利率不变。不过，市场对美联储9月份会否降息目前有较大分歧。当前市场押注美联储9月份维持利率不变的概率为48%，较一周前(30%)有所上升，押注美联储9月份降息的概率为52%，较一周前(70%)有所降低。市场押注美联储9月份降息概率降低，体现出其对后续美国通胀数据仍有可能反弹的担忧在加