【国联期货】玉米及玉米淀粉周报：期货贴水现货，盘面下有支撑-250718（39页）.pdf

1、玉米及玉米淀粉周报玉米及玉米淀粉周报期货贴水现货，盘面下有支撑期货贴水现货，盘面下有支撑2025年7月18日徐远帆 从业资格证号：F3075697 投资咨询证号：Z0018986目录目录CONTENTS周度核心要点及策略03价格情况08重点关注10国内玉米市场现状14玉米市场供需结构210102030405206国内三大粮食政策和价格情况33目录目录CONTENTS周度核心要点及策略0134本周观点行情回顾本周连盘玉米下跌后反弹，主力2509合约收于2314元/吨，当周价格上涨2元/吨。运行逻辑 本周期货盘面贴水现货最多达74元/吨，随后盘面反弹，贴水收窄。后期来看，余粮供需偏紧的格局将进一步

2、显现，一是本季玉米产量有所减少；二是本年度进口玉米同比减少约九成；三是余粮库存低于去年同期，7月港口库存去化速度加快，南北港口库存已下降至近三年偏低水平；四是整体养殖饲用需求同比增加，以玉米市场年度看，从2024年11月至2025年5月，全国工业饲料产量已连续7个月实现同比增长，饲企对国产玉米的刚性需求仍较强。所以在新粮上市前，期末供需趋紧逻辑支撑现货价格。期货盘面或以区间震荡为主，上方压力有三，一是政策性粮源投放预期；二是小麦供应充足，饲用替代优势明显，小麦的替代量存在继续增加的趋势；三是下季玉米价格中枢因种植成本下降而下移。主力C2509合约推荐逢低做多观点，震荡区间参考2270-2420

3、元/吨。5投资建议策略单边投资者：单边投资者：旧作方面，在新粮上市前，当季余粮供应趋紧，现货易涨难跌，维持看多思路，盘面上方压力来自小麦替代和政策粮投放影响，所以C2509合约或以高位震荡为主，震荡区间参考2270-2420元/吨，推荐C2509合约逢低做多观点；新作方面，7-8月是春播玉米生长关键期，新季玉米价格中枢随着种植成本下降而下移，待新作产情相对明朗后，可关注11、01合约的逢高做空机会。现货企业：现货企业：基于以上逻辑，建议贸易端在震荡区间上沿对已有库存逢高卖出套保卖出套保；下游用粮企业以维持安全库存的思路作为主线，可在相对低位多建一些库存，对长期库存可在高位配以适当卖出套保提前锁

4、定波动风险。风险提示：风险提示：阶段性供应压力；国内需求恢复不及预期；进口限制政策变化；天气异常影响；宏观风险等。6影响因素分析因素因素影响影响逻辑观点逻辑观点供应向上种植成本种植成本：2024/25年度黑龙江地租成本同比下降100多元/亩，种植成本推算集港约2250元/吨,2025/26年度地租成本继续下降，根据相关调研数据整理，预计东北整体地租成本同比下降10%-15%，推算集港成本约2100元/吨。种植面积种植面积：2024/25年度预计全国播种总面积3626万公顷，同比下调0.34%，整体播种面积无明显增减。产量产量：预估2024/25年度整体减产幅度较小，同比减产约800万吨。预计2

5、024年全国玉米产量为24064万吨，较上年减少814万吨，同比减少3.27%。需求向上饲用需求（占总需求约饲用需求（占总需求约70%70%）：预计2024/25年度饲用需求同比增加。据饲料工业协会数据，2025年6月，全国工业饲料产量2767万吨，环比下降0.1%，同比增长6.6%。深加工需求（占总需求深加工需求（占总需求30%30%）：根据钢联样本数据，本周149家深加工企业玉米消耗量110.05万吨，环比上周-5.73万吨。149家玉米深加工企业消费量统计，分企业类型看，玉米淀粉加工企业消耗玉米37.16万吨，环比上周+0.11万吨；淀粉糖企业消耗玉米24.14万吨，环比上周-0.08万

6、吨。下游库存向上饲料企业玉米库存：饲料企业玉米库存：根据钢联样本数据，饲料企业玉米库存剩余平均约31.58天。深加工企业玉米库存：深加工企业玉米库存：本周深加工玉米库存小幅下降，根据钢联样本数据，本周库存427万吨，周环比-3.74%。替代向下其它谷物替代：其它谷物替代：中国2025年1-6月大麦及高粱进口数量分别是516、212万吨，同比减少39%、52.6%。目前基本上所有的小麦主产区都已满足了小麦替代玉米饲用的条件。进口玉米替代：进口玉米替代：2024/25年度（自2024年10月-2025年6月）进口玉米168万吨，同比减少1995万吨，减幅92.2%。7影响因素分析因素因素影响影响逻