天风研究所：A股激荡30年：10年策略研究凝聚30个经典逻辑（2022）（32页）.pdf

1、关于行业比较的研究内容，请登陆天风策略团队官方网站：tf-天风策略首席分析师。8年从业经历，南开大学世界经济硕士。2014、2015、2017年新财富最佳分析师第五名、2016年新财富最佳分析师第二名团队核心成员。2019年财经今榜策略第一名、2019年金牛奖全市场30位最具价值分析师第四名、2019年新浪金麒麟策略分析师第五名、2019年新财富策略分析师第五名。2020年金牛奖全市场30位最具价值分析师第三名、2020年Wind金牌分析师策略研究第二名、2020年水晶球奖策略研究第七名、2020年新浪金麒麟策略分析师第七名、2020年新财富策略分析师第七名。天风证券研究所执行所长、全国金融青

2、联第三届委员、首席资产配置策略。复旦大学国民经济专业硕士、吉林大学载运工具运用工程学士，曾在招商银行负责财富管理条线宏观与策略研究，擅长自上而下研究市场。现为天风证券研究所管理合伙人兼副所长。新财富、水晶球、金牛奖最佳策略分析师，国务院国资委多个重要课题组成员。新浪和网易专栏作家、FT中文独立撰稿人、CFA外部讲师，中央二台、第一财经、凤凰卫视电视财经节目嘉宾评论员，第一财经、华夏时报专访专家。中山大学金融硕士，工学学士；先后任职于广证恒生、中银国际和天风证券从事行业和策略研究；7年多策略研究经验；目前主要覆盖财务分析、行业比较等。厦门大学金融学硕士，保险学学士；6年多策略研究经验；主要负责国

3、内外政策跟踪、流动性和专题研究。伯明翰大学货币银行金融学硕士，南开大学金融学与行政管理双学士，先后任职于首创证券、天风证券从事策略研究，目前主要负责专题研究、行业配置及科创板研究。武汉大学会计硕士，会计学学士。2018年7月加入天风策略团队。主要覆盖流动性、机构持仓分析、专题研究等。澳洲国立大学金融硕士，澳门大学会计学学士，曾从事地产行业研究。目前主要负责财务分析和行业比较。澳洲国立大学统计硕士，曾从事宏观与金融工程研究，目前主要负责策略专题。30个经典逻辑TIPS对应的深度报告，欢迎扫描二维码阅读rQzRqQqNmRoNxOqOrPoQqQ7NaO9PmOoOpNqRkPoOvMlOoPsR

4、6MrRvNwMmRtRuOmMoN12月19日,上交所正式开业3月21日,升息4月21日,降息7月3日,深交所正式开业7月15日,上证所开始公布沪市8只股票的价格变动指数8月28日,中国证券业协会成立9月2日,在允许机构入市仍不能止跌时，深圳市政府决定用财政和机构出资2亿元进行“救市”11月29日,B股首次上市发行12月15日,中国第一座自行设计、自行建造的核电站秦山核电站并网发电12月28日,深证所、证券登记公司发布股票集中托管法案实施细则50100150200250300350上证指数-40-200204060801005.010.015.020.025.030.020012002200

5、3200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021债务总额同比（%，预测值）债务总额同比（%）万得全A 净利润累计增速(%，右轴)信用周期平均领先盈利周期 9.6个月【底部】信用周期平均领先 10.3个月【顶部】信用周期平均领先 8.8个月本轮信用周期于2020年10月见顶；表观盈利增速于2021Q1见顶；2021全年表现为结构性景气行情。【“信用-盈利”二维框架】信用周期：即债务总额的同比增速信用周期平均领先盈利周期8.9个月，【底】平均领先10.3个月，【顶】平均领先7.2个月；领先时间有逐渐缩

6、短的趋势。信用扩张叠加盈利改善阶段：指数全面上涨、大幅拔估值信用收缩但盈利继续改善阶段：指数震荡，结构性机会信用收缩叠加盈利回落阶段：指数下跌，整体性杀估值重大事件复盘经典逻辑- TIPS 01 -1月10日,上海市人民币特种股票(B股)管理办法正式公布，标志着本市日股市场的建立1月19日,邓小平视察深圳并就中国证券市场发表重要讲话，坚持“一个中心，两个基本点”4月15日,中国置业在港上市,这是中资驻港企业首次直接上市5月21日,沪市全面放开股价，实行自由竞价交易8月10日,深圳810事件，百万投资者于深圳认购抽签表，因售罄出现游行和打砸抢烧现象10月12日,国务院证券管理委员会和证监会设立1