【南华期货】锌风险管理报告-250718（4页）.pdf

1、.南华期货锌风险管理报告2025年7月18日南华有属研究团队肖宇 投资咨询证号：Z0018441林嘉玮 从业资格证号：F03145451投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号锌价格波动率（日度）锌风险管理建议（日度）核心矛盾：上一交易日，沪锌偏强运行，在受到前几个交易日的下跌后，震荡回调。从基本面看，近期基本面逻辑不变。供给端，冶炼端利润修复较好，供给端缓慢从偏紧过渡至过剩。进口方面，受国外冶炼厂产能偏弱影响，海外精炼锌增量较少，同时锌矿进口处于历年高点。需求端方面，传统消费淡季表现较为疲软，受近期高锌价影响，整体水平保持偏弱运行，市场交投冷淡。同时累库数据也能说明其短时间内，下游处

2、观望状态，按需购买，逢低补库。短期内，以宏观数据和市场情绪为主要关注点，同时关注供给端扰动。总体交易逻辑不变，适当逢高沽空。利多因素：1.库存仍处在历年低位，绝对水平不高。2.降息以及消费利好政策。3.冶炼厂减停产，供给端扰动。利空因素：1.需求增速放缓。2.下游逢低采买，锌价支撑力度不足。3.矿端宽松，TC上涨。重要新闻：最新价格预测区间当前波动率当前波动率历史百分位2229521000-2300010.63%8.1%source：南华研究,同花顺行为导向情景分析现货敞口策略推荐套保工具买卖方向套保比例建议入场区间库存管理产成品库存偏高，担心价格下跌多做空沪锌主力期货合约沪锌主力期货合约卖出

3、75%22700暂无沪锌期权暂无暂无暂无原料管理原料库存较低，担心价格上涨空做多沪锌主力期货合约沪锌主力期货合约买入50%21700暂无沪锌期权暂无暂无暂无source：南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货据SMM了解，澳大利亚铜矿商29Metals报告称，旗下位于西澳的GoldenGrove项目第二季度铜产量为5,600吨，低于上年同期的6,400吨。与此同时，该项目锌产量为1.23万吨，上

4、年同期为1.53万吨。锌现货数据锌盘面价格锌期货库存单位最新价日涨跌日涨跌幅SMM 0#锌均价元/吨223202100.95%SMM 1#锌均价元/吨222502100.95%上海升贴水元/吨5-15-75%广东升贴水元/吨-50-1025%天津升贴水元/吨-35-1575%LME 0-3m美元/吨-3.25.75-64.25%LME 3-15m美元/吨-26.255.72-59.3%source：Wind单位最新价日涨跌日涨跌幅沪锌主力元/吨222951650.75%沪锌连续元/吨222951750.79%沪锌连一元/吨222751900.86%沪锌连二元/吨222451900.86%LME

5、 锌收盘价美元/吨2737260.96%锌沪伦比/800.51%连续-连一元/吨45-5-10%连一-连二元/吨3500%连二-连三元/吨30520%source：同花顺,南华研究单位最新数量日增减日增减幅沪锌仓单：总计吨11563-598-4.92%沪锌仓单：上海吨2500.0%沪锌仓单：广东吨3309-298-8.26%沪锌仓单：浙江吨00-100.00%沪锌仓单：江苏吨00-100.00%沪锌仓单：天津吨8229-300-3.5%伦锌库存：总计吨1214751250.1%伦锌库存：亚洲吨1214751250.1%伦锌库存：欧洲吨00-100.00%伦锌库存：北美洲吨00-100.00%伦

6、锌注册仓单：总计吨978755000.51%source：WindLME铅0:3收盘价和沪铅主力合约收盘价source：同花顺,南华研究美元/吨元/吨LME铅0:3收盘价(右轴)沪铅主力合约收盘价15/1216/1217/1218/1219/1220/1221/1222/1223/1224/1210002000300012500150001750020000南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货