【研报】产业联合专题：新冠疫情后科技和消费产业会发生哪些改变？-20200407[49页].pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款 新冠疫情后，科技和消费产业会发生新冠疫情后，科技和消费产业会发生哪些哪些改变？改变？ 产业联合专题 I 2020.4.7 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 许英博许英博 首席科技产业 分析师 S1010510120041 姜娅姜娅 首席消费产业& 消费者服务分析师 S1010510120056 顾海波顾海波 首席通信分析师 S1010517100003 唐思思唐思思 首席传媒分析师 S1010517080007 徐晓芳徐晓芳 首席商业零售 分析师 S1010515010003 科技科技和和消费消费逐渐融合。逐渐融合。以以互联网互联网和和 AIoT

2、为依托，为依托，科技科技赋能赋能消费，消费，消费消费拓展延拓展延伸科技的伸科技的边界边界。近近年来，我们观察到一些趋势：年来，我们观察到一些趋势：1）4G 普及加速消费线上化进普及加速消费线上化进程，程，2）制造领域中低端制造领域中低端产能渐产能渐出清，出清，集中度集中度向头部公司向头部公司汇聚等汇聚等。全球全球新冠疫新冠疫情强化了上述趋势：情强化了上述趋势：1）在）在非标商品和服务领域，非标商品和服务领域，消费和消费和服务进一步加速服务进一步加速向向线线上迁移上迁移，如如生鲜生鲜到家、到家、远程远程教育、教育、SaaS 协同办公等协同办公等；2）中国）中国数字新基建作为数字新基建作为线上化的

3、基石线上化的基石，加速开展；加速开展；3）疫情冲击疫情冲击加速加速中低端产能出清，中低端产能出清，驱动驱动行业集中行业集中度加快提升度加快提升。疫情疫情对全球资本市场造成较大下行冲击，中长期看，待疫情影响对全球资本市场造成较大下行冲击，中长期看，待疫情影响逐渐消退，逐渐消退，坚持坚持下来的头部公司将具备更强的竞争优势下来的头部公司将具备更强的竞争优势。 短期冲击短期冲击：受受新冠肺炎疫情冲击，全球资本新冠肺炎疫情冲击，全球资本市场市场出现显著下跌。出现显著下跌。据约翰霍普金斯大学统计，截至 4 月 6 日凌晨，全球累计确诊新冠肺炎病例 126 万例。受疫情持续蔓延影响，全球主要国家市场出现大幅

4、下跌：欧美主要估值下跌约 30%，原油下跌至 30 美元以下，A 股市场亦出现较大的波动。市场担心，新冠肺炎将导致企业 2020 年产能、营收和盈利不达预期，拖累各国宏观数据。美联储在 3月连续降息至 0-0.25%的历史低位，以缓解不同资本市场间持续传导的流动性压力。我们认为，疫情带来的短期冲击已被市场认知的较为充分，放眼放眼中长期中长期，疫情带来的影响疫情带来的影响“危” 、“危” 、“机机”并存并存，坚持坚持下来的头部公司将具有更强竞争优势下来的头部公司将具有更强竞争优势。 中长期中长期趋势趋势 1：疫情加速消费和：疫情加速消费和服务进一步向线上迁移服务进一步向线上迁移，加速加速“传统传

5、统经济经济”向向“数数字字经济经济”迁移迁移。2018 年，中国数字经济规模达 31.3 万亿元（+20.9%） ，占 GDP比重 34.8%。受益于中国广泛普及的智能手机、遍布全国的 4G 通信网络、便利的支付体系、覆盖全国的高效物流配送体系，中国数字娱乐和数字生活产业高速发展。疫情限制人的流动，使得在线娱乐、在线广告等需求持续扩张；此外，传统倚重于线下流量入口的领域、非标商品和服务领域，加速线上化进程，如生鲜到家、远程教育、远程办公等。京东到家、每日优鲜、永辉生活、天虹等客单价和客单量普遍提升；新东方在线推出 100 万份免费春季直播课程后在App Store 教育类应用（免费）中的排名由

6、第 556 位直接蹿升到第 7 位；钉钉、企业微信、飞书、WeLink 等远程办公产品适时推出免费策略，活跃用户显著增长； 宜家天猫旗舰店上线首日进店人数超 155 万； 淘宝直播间首秀 40 万人在线观看。 中长期中长期趋势趋势 2：数字：数字新新基建基建加速，加速，5G、数据数据中心中心 IDC、IaaS 云计算受益。云计算受益。全球新冠疫情以来，人的物理活动范围显著受限，互联网时长和流量显著增加。多个国家出现了网络基础设施的承载问题，中国数字基础设施顶住了考验。2020年 1-2 月，全国移动互联网的累计的流量达到了 235 亿 GB（+44.2%），2 月份当月户均移动互联网接入流量达