【山金期货】贵金属策略报告-250717（4页）.pdf

1、投资咨询系列报告山金期货贵金属策略报告更新时间：2025年07月17日16时53分一、黄金报告导读：今日贵金属震荡偏弱，沪金主力收跌0.03%，沪银主力收涨0.07%。核心逻辑，短期贸易战进入新阶段，经济衰退地缘异动风险仍存；美国经济滞涨风险增加，就业通胀强劲压制降息预期。避险属性方面，特朗普升级贸易战，欧盟威胁对美国关税采取反制措施。特朗普称不打算解雇鲍威尔，缓解市场担忧。货币属性方面，美联储褐皮书显示，美国经济活动增加，但关税带来价格压力令前景悲观。美国6月通胀仍有韧性，但核心CPI同比上涨2.9%，环比上涨0.2%，均低于市场预期。美国整体就业增长强于预期，美国上周初请失业金人数意外降至

2、七周最低。目前市场预期美联储下次降息至9月，预期25年总降息空间跌回50基点左右。美元指数和美债收益率震荡偏强；商品属性方面，CRB商品指数反弹承压，人民币偏强压制国内价格。预计贵金属短期金弱银强，中期高位震荡，长期阶梯上行。策略：稳健者观望，激进者高抛低吸。建议做好仓位管理，严格止损止盈。表1 黄金相关数据：数据类别指标单位最新较上日较上周/前值国际价格Comex黄金主力合约收盘价美元/盎司3354.20 23.700.71%31.700.95%伦敦金美元/盎司3323.80-21.30-0.64%23.650.72%国内价格沪金主力收盘价（上期所）元/克776.28-0.38-0.05%2

3、.980.39%黄金T+D收盘价（上金所）元/克770.92-1.28-0.17%1.700.22%基差与价差、比价沪金主力-伦敦金元/克-3.82-6.75-231%-6.09-269%沪金主力基差元/克-5.36-0.90-1.28金银比（伦敦金/伦敦银）87.76 1.822.12%-2.44-2.70%金铜比（Comex金/Comex铜）6.08 0.040.68%0.081.41%金油比（Comex金/WTI原油）51.30 1.402.81%2.645.43%持仓量Comex黄金手（100盎司）443144 81861.88%沪金主力（上期所）手（千克）203084 23761.1

4、8%1908110.37%黄金TD（上金所）手（千克）208770-416-0.20%-12408-5.61%库存LBMA库存吨8598 00Comex黄金吨1152 00-13-1.08%沪金（上期所）吨18 01.57%01.32%CFTC管理基金净持仓 资产管理机构持仓（周度）手134842-1855黄金ETFSPDR吨952.53 00-3.15-0.33%期货仓单沪金注册仓单数量吨18 00.38%风险提示美联储官员讲话对后期宽松指引改变，美经济等数据超预期风险，地缘异动风险上期所期货公司会员沪金净持仓排名前10请务必阅读文后重要声明第 1 页，共 4 页投资咨询系列报告二、白银报告

5、导读：黄金价格趋势是白银价格的锚。资金面，CFTC白银净多和iShare白银ETF重新减仓。库存面，白银近期显性库存小幅下降。策略：稳健者观望，激进者高抛低吸。建议做好仓位管理，严格止损止盈。表2 白银相关数据：数据类别指标单位最新较上日较上周/前值国际价格Comex白银主力合约收盘价美元/盎司38.13 0.140.37%1.524.15%伦敦银美元/盎司37.88-0.38-1.01%1.293.51%国内价格沪银主力收盘价（上期所）元/千克9166.00 14.000.15%247.002.77%白银T+D收盘价（上金所）元/千克9123.00 14.000.15%224.002.52%

6、基差与价差沪银主力-伦敦银元/克417.73 102.9332.70%-54.98-11.63%沪银主力基差元/千克-43 0-23持仓量Comex白银手（5000盎司）162803-764-0.47%沪银主力（上期所）手（千克）6573705 1158901.79%157602031.54%白银TD（上金所）手（千克）3331190-3094-0.09%1674365.29%库存LBMA库存吨23791 4241.81%Comex白银吨15462 170.00%-3-0.02%沪银（上期所）吨1217-80-6.17%白银（上金所）吨1327 70.56%显性库存总计吨41884 170.0