【中信期货】能源化工策略日报：烯烃破位，能化的下行趋势可能逐步开启-250716（33页）.pdf

1、中信期货研究|能源化策略报2025-07-16烯烃破位，能化的下趋势可能逐步开启原油期货延续震荡偏弱震荡，美国对俄罗斯实施50天的制裁缓冲期，希望尽快达成俄乌协议，这减轻了市场对近期供给减少的担忧。7月13日当周俄罗斯的海运量也出现了跃升。周二中国公布了一系列经济数据，我国上半年GDP增长超预期，同比增长5.3%，这可能导致下半年国家的经济刺激政策较少，大宗商品因此走势略显疲弱。板块逻辑：中国原油6月加工量升至近两年来最高水平，因炼厂检修季结束，抓住柴油利润改善的契机积极复产；这也意味着油化工的产量也在6月出现了环比大幅攀升，化工是油品的伴生物。原油的下跌也对国内化工起到了引领作用，产量同比增

2、长18-19%的聚烯烃纷纷破位，跌破了近期的震荡平台，苯乙烯和乙二醇等乙烯衍生物也表现一般，苯乙烯基差走弱。能化的基准仍是原油，原油之外化工本身供需无亮点。原油：供应压力仍存，关注地缘扰动LPG：成本端支撑走弱，基本面宽松格局未改，PG盘面或弱势震荡沥青：沥青期价估值逐步进入严重高估阶段高硫燃油：高硫燃油期价下行压力较大低硫燃油：低硫燃油跟随原油震荡走弱甲醇：内地开工负荷延续走低，甲醇震荡尿素：供需双弱，出口支撑行情，尿素短期或震荡乙二醇：EG未来到港量有限，跟随原料下跌PX：美对俄制裁不及预期，PX跟随原油回落PTA：成本回落，PTA下跌短纤：原油下跌拖累短纤，短纤自身基差持稳瓶片：原油下跌

3、拖累瓶片，自身供需尚可PP：检修支撑有限，PP震荡走低塑料：检修走低，塑料震荡走弱纯苯：苯乙烯多头信心不足&原油下跌，纯苯回落苯乙烯：逼仓风险下降，苯乙烯下跌PVC：情绪阶段降温，PVC偏弱运行烧碱：现货见顶，烧碱震荡运行 展望：以震荡偏弱思路对待能化，需求的疲弱和成本的下行成为主导。风险提示：美国又开始对中国大幅加征关税，中东爆发全面冲突。能源化组研究团队研究员：董丹丹从业资格号：F03142141投资咨询号：Z0021744 杨家明从业资格号：F3046931投资咨询号：Z0015448 杨晓宇从业资格号：F03086737投资咨询号：Z0020561 陈子昂从业资格号：F03108012

4、投资咨询号：Z0021454 尹伊君从业资格号：F03107980投资咨询号：Z0021451 李云旭从业资格号：F03141405投资咨询号：Z0021671投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本

5、报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货

6、所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。、情观点品种观点中期展望原油沥硫燃油观点：供应压仍存，关注地缘扰动市场要闻：（1）美国能源部长赖特表示，如果国际能源署（IEA）不改变其被共和党批评的偏向绿色转型的预测方式，美国可能会退出该机构。（2）美国总统特朗普：对俄罗斯实施制裁的最后期限可能会早于50天到来。（3）OPEC月报：将2025年全球原油需求增速预期维持在129万桶/日，将2026年全球原油需求增速预期维持在128万桶/日。依据二手资料，6月份欧佩克原油产量增加了22万桶/日，达到2723.5万桶/日，其中沙特6月原油产量增加1