【铜冠金源期货】铜周报：美国拟征收高额铜关税，铜价外强内弱-250714（10页）.pdf

1、 铜周报铜周报 敬请参阅最后一页免责声明 1/10 核心观点及策略核心观点及策略 2022025 5 年年 7 7 月月 1414 日日 美国拟征收高额铜关税美国拟征收高额铜关税，铜价外强内铜价外强内弱弱 上周上周铜价铜价外强内弱外强内弱，主因主因特朗普宣布自特朗普宣布自8 8月月1 1日起对进口铜日起对进口铜征收征收50%50%的高额关税令美铜大幅飙升，大量跨市场套利资的高额关税令美铜大幅飙升，大量跨市场套利资金入场打压伦铜和金入场打压伦铜和沪铜价格，美联储部分官员认为年内最沪铜价格，美联储部分官员认为年内最有可能降息两次，关税对物价的影响比预期更加温和，提有可能降息两次，关税对物价的影响比

2、预期更加温和，提振市场风险偏好，美铜走势强劲但受到关税落地后库存面振市场风险偏好，美铜走势强劲但受到关税落地后库存面临过剩风险对进一步上行构成压力，伦铜库存低位回升在临过剩风险对进一步上行构成压力，伦铜库存低位回升在降息预期的拉动下将维持偏强震荡，而沪铜则在进口货源降息预期的拉动下将维持偏强震荡，而沪铜则在进口货源回落和跨市场套利的双重压力下短期偏弱向下寻求支撑。回落和跨市场套利的双重压力下短期偏弱向下寻求支撑。基本面来看，海外主要中断矿山复产希望渺茫，全球可交基本面来看，海外主要中断矿山复产希望渺茫，全球可交割货源正加紧运往美国，国内消费有转弱迹象但紧平衡结割货源正加紧运往美国，国内消费有转

3、弱迹象但紧平衡结构仍将维持，近月构仍将维持，近月B B结构有所收窄。结构有所收窄。整体来看，整体来看，特朗普的两轮关税征收函行为引发市场对贸易特朗普的两轮关税征收函行为引发市场对贸易局势恶化的担忧，美铜即将征收高额关税令铜价形成外强局势恶化的担忧，美铜即将征收高额关税令铜价形成外强内弱的格局，美联储会议纪要显示鹰鸽两派分歧较大，内弱的格局，美联储会议纪要显示鹰鸽两派分歧较大，7 7月维持不变仍是基准情形。基本面来看，海外中断矿山复月维持不变仍是基准情形。基本面来看，海外中断矿山复产渺茫，全球精铜紧平衡格局依旧，可交割货源正加紧流产渺茫，全球精铜紧平衡格局依旧，可交割货源正加紧流入北美，国内社库

4、库存低位震荡预计入北美，国内社库库存低位震荡预计8 8月后进口到港量将月后进口到港量将有所增加，预计外盘铜价将维持有所增加，预计外盘铜价将维持高位震荡高位震荡，沪铜将承压回，沪铜将承压回调确认下方支撑。调确认下方支撑。风险因素：风险因素：全球贸易局势全球贸易局势恶化恶化，美联储美联储延续鹰派立场延续鹰派立场 投资咨询业务资格投资咨询业务资格 沪证监许可【沪证监许可【2015】84号号 李婷李婷 021-68555105 从业资格号：F0297587 投资咨询号：Z0011509 黄蕾黄蕾 从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高慧高慧 从业资格号：F03099478 投资

5、咨询号：Z0017785 王工建王工建 从业资格号：F03084165 投资咨询号：Z0016301 赵凯熙赵凯熙 从业资格号：F03112296 投资咨询号：Z0021040 铜周报铜周报 敬请参阅最后一页免责声明 2/10 一、一、市场数据市场数据 表表 1 1 上周市场主要交易数据上周市场主要交易数据 合约合约 7 7 月月 1111 日日 7 7 月月 4 4 日日 涨跌涨跌 涨跌幅涨跌幅 单位单位 LMELME 铜铜 9663.00 9852.00 -189.00 -1.92%美元/吨 COMEXCOMEX 铜铜 558.4 506.25 52.15 10.30%美分/磅 SHFES

6、HFE 铜铜 78430.00 79730.00 -1300.00 -1.63%元/吨 国际铜国际铜 69600.00 70990.00 -1390.00 -1.96%元/吨 沪伦比值沪伦比值 8.12 8.09 0.02 LMELME 现货升贴水现货升贴水 -21.57 95.35 -116.92 -122.62%美元/吨 上海现货升贴水上海现货升贴水 -25 115-140 元/吨 注:(1)LME 为 3 月期价格；上海 SHFE 为 3 月期货价格；(2)涨跌=周五收盘价上周五收盘价；(3)涨跌幅=（周五收盘价-上周五收盘价）/上周五收盘价*100 表表 2 2 上周库存变化上周库存变