【国泰期货】CTA市场观察报告-250711（10页）.pdf

1、期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 CTA 市场观察报告市场观察报告 瞿新荣 投资咨询从业资格号：Z0018524 汪 涵（联系人）从业资格号：F3070069 报告导读：报告导读：本周（2025/07/04 2025/07/11）1、【指数收益】南华商品指数上涨 1.01%，其中南华农产品指数上涨 0.26%，南华能化指数上涨 1.77%，南华贵金属指数上涨 0.14%，南华有色金属指数下跌 0.19%，南华黑色指数上涨 3.31%。2、【因子概况】整体看，本周因子表现分化，基本面走强，短周期动量好于长周期动量。3、【回顾展望】上周市场反转上行，因子表现分化，基本面策略有一定修复

2、，其他策略均有磨损。本周市场持续上行，中短周期趋势或有所修复。2022025 5 年年 0 07 7 月月 1111 日日 二二二五二五年度年度 国泰君安期货研究所国泰君安期货研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2（正文）（正文）1.市场行情回顾市场行情回顾 图 1：本周期货品种表现（周涨跌幅）数据来源：聚宽 -0.04-0.0200.020.040.060.080.1焦煤冶金焦炭玻璃铁矿石纯碱纸浆天然橡胶20号胶棕榈油热轧卷板尿素原油螺纹钢硅铁红枣锰硅聚氯乙烯菜籽粕白银线材苯乙烯苹果石油沥青黄大豆二号棉花豆粕白糖乙二醇豆油低硫燃料油指数棉纱铝生猪聚乙烯粳米鸡蛋纤维板聚丙烯锌不

3、锈钢PTA花生黄大豆一号黄金LPG镍甲醇锡铅阴极铜菜籽油燃料油短纤国际铜玉米玉米淀粉胶合板期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图 2：股票本周走势 数据来源：同花顺 iFinD 图 3：商品本周走势 数据来源：wind 1.1 股票市场股票市场 本周股票市场震荡上行，截至周五收盘，上证 50 上涨 0.60%，沪深 300 上涨 0.82%，中证 500 上涨1.96%，中证 1000 上涨 2.36%。美国众议院上周四以 218 票赞成、214 票反对的投票结果通过参议院版本“大美丽法案”，并由总统特朗普签署落地。本次通过的参议院版本的核心支出项仍在基于 TCJA 法案扩大对个人

4、和企业减税，同时减少医疗保健、通胀削减法案和学生贷款减免等方面的支出。相较初期版本，本次通过版本进一步扩大了TCJA 框架下对企业的税收减免政策、新增了对个人和企业的减税条款，并进一步削减了医疗保健的财政0.9850.9951.0051.0151.0251.0352025-07-042025-07-072025-07-082025-07-092025-07-102025-07-11上证50沪深300中证500中证10000.980.9911.011.021.031.042025-07-042025-07-072025-07-082025-07-092025-07-102025-07-11南华商

5、品指数南华农产品指数南华能化指数南华贵金属指数南华有色金属指数南华黑色指数期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 支出。我们维持我们半年报中对于“大美丽法案”的看法：10 年维度，考虑关税收入，整体影响中性；3 年维度，财政边际扩张效应凸显；3 个月维度，美债供给风险不在“偿债”而在“发债”，不过基于 2 季度美国财政部再融资会议中承诺未来几个季度保持长债发行规模相对稳定，对美长期国债利空相对可控影响。不过近期经济数据读数+通胀读数+发债供给因素，整体上对短期利率预期、期限溢价和通胀预期都有一定上行贡献，使得 10 年期利率和美元指数具有短期反弹动能，近期由“降息”预期推动的风险偏好可

6、能有所回落。美国对多个国家发送关税信函，并将“对等关税”生效时间推迟到 8 月 1 日。我们的解读如下：1）一些框架性协议可能在未来一个月内陆续达成，比如美国迄今公布了与英国的有限框架协议、与中国的贸易战“休战”，以及越南协议的简要框架。但更为细节和实操性的内容或仍需相当长时间确定，不过贸易政策的宏观不确定性相对有限，市场将关注美国主要贸易伙伴如欧洲、英国、加墨等国的谈判进程。2）中美之间预计依旧围绕日内瓦协议和伦敦会议的基调进一步推动双边谈判，近期中美双方动向既有互相释放善意、也有鹰派言论，但整体而言仍保留在谈判渠道中，故而本次关税政策冲击国内市场反应相对淡定。3）整体而言，全球贸易环境在短