【宝城期货】铜铝周报：关税冲击下，沪铜伦铜承压-250714（12页）.pdf

1、 铜铜铝铝|周报周报 专业研究创造价值专业研究创造价值 1 1 /1212 请务必阅读文末免责条款请务必阅读文末免责条款 2025 年 7 月 14 日 铜铝周报 专业研究创造价值专业研究创造价值 关税冲击下，沪铜伦铜承压 核心观点核心观点 铜：铜：美对铜加征 50%关税，沪铜伦铜承压，关注 6 月中枢支撑 上周沪铜减仓下行明显，资金关注度下降。铜价下行主要受到了美国对铜加征 50%关税的影响。美国将从 8 月 1 日起对所有进口到美国的铜征收 50%的关税。市场担忧美国对铜的关税即将落地，届时美国进口窗口关闭，未来一段时间美国进口量或下降明显，非美地区供应或上升，从而导致伦铜和沪铜下跌。上周

2、伦铜和沪铜现货升水下降明显，这很大程度上反映了现货紧缺程度的缓解。短期市场受关税冲击，铜价回落至 6 月价格中枢。国内宏观预期向好，商品和股市普涨，且产业支撑较强，或给予沪铜较强支撑，LME 进口亏损快速收窄。技术上，沪铜和伦铜在 6 月价格中枢有较强的支撑。铝：铝：国内宏观回暖，铝表现较强，关注前高压力 上周铝价回升至前期高位，持仓量也有所上升，再有色板块中表现较强。我们认为国内宏观回暖很大程度上推升了铝价，上周商品和股市呈现普涨态势，黑色板块尤为明显。产业上，随着氧化铝和煤炭价格持续反弹，电解铝厂成本有所上升，利润高位边际下降；下游处于消费淡季，叠加铝价上行，电解铝库存去化放缓,铝棒库存低

3、位持续上升，产业对铝价有一定的拖累。国内宏观氛围较好，预计铝价维持强势运行，关注前高压力。（仅供参考，不构成任何投资建议）请务必阅读文末免责条款部分 有色金属 投资咨询业务资格：证监许可【投资咨询业务资格：证监许可【20112011】17781778 号号 姓名：龙奥明 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3035632 投资咨询证号：Z0014648 电话：0571-87006873 邮箱： 作者声明作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐

4、意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。铜铜铝铝|周报周报 专业研究创造价值专业研究创造价值 2 2 /1212 请务必阅读文末免责条款请务必阅读文末免责条款 正文正文目录目录 1 1 宏观因素宏观因素 .4 4 2 2 铜铜 .5 5 2.1 2.1 量价走势量价走势 .5 5 2.2 2.2 铜矿加工费持续下降铜矿加工费持续下降 .6 6 2.3 2.3 电解铜去库放缓电解铜去库放缓 .6 6 2.4 2.4 下游初端下游初端 .7 7 3 3 铝铝 .7 7 3.1 3.1 量价走势量价走势 .7 7 3.2 3.2 上游产业链上游产业链 .8 8 3.3 3.3 电解铝去库放缓电解

5、铝去库放缓 .9 9 3.4 3.4 下游初端下游初端 .1010 4 4 结论结论 .1111 铜铜铝铝|周报周报 专业研究创造价值专业研究创造价值 3 3 /1212 请务必阅读文末免责条款请务必阅读文末免责条款 图表目录图表目录 图 1 美元走势.4 图 2 铜期价走势.5 图 3 铜沪伦比值.5 图 4 1#电解铜升贴水季节性.5 图 5 伦铜升贴水季节性.5 图 6 沪铜持仓.5 图 7 COMEX 非商业多头净持仓.5 图 8 铜精矿港口库存.6 图 9 铜精矿 TC 加工费.6 图 10 国内电解铜社会库存.6 图 11 海外期货库存（COMEX+LME）.6 图 12 铜下游月

6、度产能利用率.7 图 13 铝价走势.7 图 14 铝沪伦比值.7 图 15 伦铝升贴水.8 图 16 沪铝现货升贴水.8 图 17 沪铝月差.8 图 18 沪铝月差季节性.8 图 19 铝土矿港口库存.8 图 20 氧化铝价格.9 图 21 海外电解铝库存（LME+COMEX）.9 图 22 国内电解铝社库.9 图 23 铝棒产能利用率.10 图 24 6063 铝棒加工费（平均价）.10 图 25 6063 铝棒库存.10 铜铜铝铝|周报周报 专业研究创造价值专业研究创造价值 4 4 /1212 请务必阅读文末免责条款请务必阅读文末免责条款 1 1 宏观因素宏观因素 央视新闻报道，当地时间