【山金期货】贵金属策略报告-250714（4页）.pdf

1、投资咨询系列报告山金期货贵金属策略报告更新时间：2025年07月14日16时46分一、黄金报告导读：今日贵金属金弱银强，沪金主力收涨1.06%，沪银主力收涨2.11%。核心逻辑，短期贸易战进入新阶段，经济衰退地缘异动风险仍存；美国经济滞涨风险增加，就业强劲压制降息预期。避险属性方面，特朗普升级贸易战，发函威胁对欧盟和墨西哥征收30%关税。货币属性方面，美联储公布的最新6月会议纪要显示，官员们对利率前景的分歧日益显现，主要源于他们对关税可能如何影响通胀的预期不同。美国整体就业增长强于预期，美国上周初请失业金人数意外降至七周最低，抹杀美联储近期降息的可能性。目前市场预期美联储下次降息至9月，预期2

2、5年总降息空间跌回50基点左右。美元指数和美债收益率震荡偏强；商品属性方面，CRB商品指数反弹承压，人民币偏强压制国内价格。预计贵金属短期金弱银强，中期高位震荡，长期阶梯上行。策略：稳健者观望，激进者逢低做多。建议做好仓位管理，严格止损止盈。表1 黄金相关数据：数据类别指标单位最新较上日较上周/前值国际价格Comex黄金主力合约收盘价美元/盎司3370.30 37.301.12%34.301.03%伦敦金美元/盎司3352.10 39.501.19%20.200.61%国内价格沪金主力收盘价（上期所）元/克781.40 7.841.01%10.101.31%黄金T+D收盘价（上金所）元/克77

3、7.46 8.161.06%9.661.26%基差与价差、比价沪金主力-伦敦金元/克0.47-0.44-48%2.00-131%沪金主力基差元/克-3.94 0.32-0.44金银比（伦敦金/伦敦银）89.39-0.80-0.89%-0.94-1.04%金铜比（Comex金/Comex铜）6.04 0.111.91%-0.46-7.08%金油比（Comex金/WTI原油）49.02-0.82-1.65%-1.14-2.28%持仓量Comex黄金手（100盎司）443144 81861.88%沪金主力（上期所）手（千克）191083 91515.03%153238.72%黄金TD（上金所）手（千

4、克）214998 31841.50%-9848-4.38%库存LBMA库存吨8598 00Comex黄金吨1152 00-13-1.08%沪金（上期所）吨18 01.57%01.32%CFTC管理基金净持仓 资产管理机构持仓（周度）手134842-1855黄金ETFSPDR吨952.53 00-3.15-0.33%期货仓单沪金注册仓单数量吨18 00.38%风险提示美联储官员讲话对后期宽松指引改变，美经济等数据超预期风险，地缘异动风险上期所期货公司会员沪金净持仓排名前10请务必阅读文后重要声明第 1 页，共 4 页投资咨询系列报告二、白银报告导读：黄金价格趋势是白银价格的锚。资金面，CFTC白

5、银净多和iShare白银ETF重新减仓。库存面，白银近期显性库存小幅下降。策略：稳健者观望，激进者逢低做多。建议做好仓位管理，严格止损止盈。表2 白银相关数据：数据类别指标单位最新较上日较上周/前值国际价格Comex白银主力合约收盘价美元/盎司39.08 1.453.85%2.045.49%伦敦银美元/盎司37.50 0.691.87%0.621.67%国内价格沪银主力收盘价（上期所）元/千克9207.00 167.001.85%310.003.48%白银T+D收盘价（上金所）元/千克9172.00 144.001.60%312.003.52%基差与价差沪银主力-伦敦银元/克561.74 7.

6、931.43%170.9543.74%沪银主力基差元/千克-35-232持仓量Comex白银手（5000盎司）162803-764-0.47%沪银主力（上期所）手（千克）6721425 67708511.20%218776548.26%白银TD（上金所）手（千克）3243004-44644-1.36%-82502-2.48%库存LBMA库存吨23791 4241.81%Comex白银吨15392-19-0.00%-136-0.87%沪银（上期所）吨1224-107-8.02%白银（上金所）吨1320 00显性库存总计吨41806-55-0.13%-172-0.41%CFTC管理基金净持仓 资产