【安粮期货】沪铝期货周报：综述：强现实弱预期，铝价高位承压-250714（5页）.pdf

1、安粮期货研究报告总部地址：安徽省合肥市包河区花园大道安徽省合肥市包河区花园大道 9 98686 号安粮中心号安粮中心 2 23 3-2424 层层客服热线：40040062662699889988网站地址：1/5安粮期货商品研究报告安粮期货商品研究报告沪铝期货周报（沪铝期货周报（20250707-0711）安粮期货研究所安粮期货研究所2025 年年 7 月月 14 日日投资咨询业务资格投资咨询业务资格皖证监函【皖证监函【2012017 7】2 20303 号号研究所研究所有色小组有色小组研究员研究员李雨馨李雨馨：从业资格号从业资格号：F3023505F3023505投资咨询号投资咨询号：Z00

2、13987Z0013987助理研究员助理研究员：朱宇丽朱宇丽：从业资格号从业资格号：F03146858F03146858初审：初审：潘兆敏潘兆敏：从业资格号从业资格号：F3064781F3064781投资咨询号投资咨询号：Z0022343Z0022343复审：复审：李雨馨李雨馨：从业资格号从业资格号：F3023505F3023505投资咨询号投资咨询号：Z0013987Z0013987安粮期货研究报告总部地址：安徽省合肥市包河区花园大道安徽省合肥市包河区花园大道 9 98686 号安粮中心号安粮中心 2 23 3-2424 层层客服热线：40040062662699889988网站地址：2/5

3、综述：综述：强现实弱预期，铝价高位承压强现实弱预期，铝价高位承压本周看法：本周看法：宏观面给予支撑，淡季需求拖累上周看法：上周看法：沪铝先抑后扬，宏观情绪主导反弹逻辑判断：逻辑判断：1.1.利润：利润：电解铝周度利润较高，接近 4000 元/吨，未来存在供应增加预期。2.2.库存：库存：国内电解铝库存 46 万吨，相对历史处于低位，给予现货支撑。3.3.基差与价差：基差与价差：现货贴水 52 元/吨，08-10 合约价差维持 Back 结构。结论结论：趋势上，高利润叠加低库存，电解铝行情暂不明朗。但基于绝对价格水平高企，尤其是未来一旦库存转势，铝市将面临较大压力。因此交易上，建议激进者可区间操

4、作，建议稳健者暂时观望，等待价格乏力。风险点：1.库存累库是否加速；2.国际局势变化。一、成本利润端：成本抬升，利润收窄但仍处于高位一、成本利润端：成本抬升，利润收窄但仍处于高位氧化铝价格：氧化铝价格：受几内亚雨季影响，截止 7 月 11 日，氧化铝全国现货价格 3186 元/吨，涨23；河南氧化铝均价 3160 元/吨，涨 20。预焙阳极：预焙阳极：7 月 11 日，山东预焙阳极均价 4815 元/吨，较上周下降 152 元/吨。利润利润：截止 7 月 11 日，电解铝加权平均成本 16710.03 元/吨，周度下降 12.63 元/吨；利润为 3991.97 元/吨，-85.37。图一：氧

5、化铝价格图二：电解铝价格利润数据来源：同花顺，安粮期货研究所数据来源：同花顺，安粮期货研究所二、库存端：周度库存位于低位二、库存端：周度库存位于低位电解铝库存：电解铝库存：截止 7 月 11 日，国内电解铝现货库存 46 万吨，较上周-0.4 万吨；国内电解铝期货库存 5.20 万吨，较上周+1.35 万吨。电解铝库存低于 50 万吨，处于年内低位。安粮期货研究报告总部地址：安徽省合肥市包河区花园大道安徽省合肥市包河区花园大道 9 98686 号安粮中心号安粮中心 2 23 3-2424 层层客服热线：40040062662699889988网站地址：3/5LME 铝库存铝库存：截止 7 月

6、11 日，LME 铝期货库存 38.85 万吨，较上周+3.41 万吨，周度库存有所增加。国内外库存均偏低，为铝价提供一定支撑。图三：电解铝库存图四：LME 铝库存数据来源：同花顺，安粮期货研究所数据来源：同花顺，安粮期货研究所三、供需分析：产能接近天花板，需求淡季特征凸显三、供需分析：产能接近天花板，需求淡季特征凸显产能产量：产能产量：本周周度电解铝产量 84.49 万吨，周度增加 0.02 万吨。5 月电解铝运行产能4398.3 万吨，环比+0.14%，接近行业 4500 万吨天花板。电解铝 5 月产量 382.80 万吨，产量同比+5%，电解铝开工