【东吴期货】原油周报：驾驶高峰季进入最高峰-250711（91页）.pdf

1、原油周报原油周报驾驶高峰季驾驶高峰季进入最高峰进入最高峰姓名：肖彧投资咨询证号：Z00162962025年7月11日期货投资咨询业务批准文号：证监许可20111446号01周周度观点度观点02周度重点周度重点03价格、价差、裂解价格、价差、裂解目录CONTENTSCONTENTS04供需库存平衡表供需库存平衡表05EIAEIA周周度报告及其他度报告及其他周周度观点度观点011.1 1.1 周度周度观点观点上周月报观点上周月报观点：我们认为北半球消费旺季仍然能够一定程度上支撑市场，抵御供应增加压力，令短期油价震荡稍强。但消费旺季顶峰即将结束，之后供应压力将逐渐增加，上方空间较为有限。本月关键事件

2、较多，比如关税暂停期截止，伊朗核问题后续谈判情况，需加以关注。本周走势分析：本周走势分析：周初油价小幅走高，因市场需求表现强劲。不过周末前油价小幅回落，关于美国关税谈判的削弱了市场乐观情绪。本周主要本周主要观点：观点：原油基本面：月差坚挺暗示强现实持续，美国驾驶高峰季进入最高峰（2.1-2.3）成品油：全球柴油库存低下，支撑相关裂解（2.4）OPEC+：进一步加速增产，不过10月或进入观察期（2.5-2.6）关税战：前景依然扑朔迷离（2.7）EIA月报：全面提升供应预期，25Q4、26Q1、26Q2供应过剩超过100万桶/日（2.8-2.11）周度观点：我们认为北半球消费旺季仍然能够一定程度上

3、支撑市场，抵御供应增加压力，令短期油价震荡稍强。但消费旺季已经来到最高峰，之后供应压力将逐渐增加，上方空间较为有限。风险风险提示提示：美伊谈判、各国关税谈判、EIA周报需求数据、美联储官员讲话、OPEC+未来政策。周周度重点度重点022.1 2.1 近月价差依然坚挺近月价差依然坚挺资料来源：BloombergWTIWTIBrentBrentOmanOmanSCSC-10123424-724-824-924-1024-1124-1225-125-225-325-425-525-625-7M1-M2M1-M3-10123424-724-824-924-1024-1124-1225-125-225-

4、325-425-525-625-7M1-M2M1-M3-202424-724-824-924-1024-1124-1225-125-225-325-425-525-625-7M1-M2M1-M3-2002040608010024-724-824-924-1024-1124-1225-125-225-325-425-525-625-7M1-M2M1-M3在中东冲突结束对近月价差的扰动结束后，月差依然保持一定程度的坚挺，显示实物供需依然紧俏。其中中东Oman原油月差走强幅度相对其他市场更大，不过本周中东月差并未进一步放大。2.2 2.2 全球全球裂解有所分化裂解有所分化资料来源：Bloomberg

5、美湾裂解美湾裂解WTIWTI纽约港裂解纽约港裂解BrentBrent西北欧裂解西北欧裂解BrentBrent新加坡裂解新加坡裂解DubaiDubai1020304024-724-824-924-1024-1124-1225-125-225-325-425-525-625-7211裂解321裂解010203024-724-824-924-1024-1124-1225-125-225-325-425-525-625-7211裂解321裂解10203024-724-824-924-1024-1124-1225-125-225-325-425-525-625-7211裂解321裂解0102024-72

6、4-824-924-1024-1124-1225-125-225-325-425-525-625-7321裂解211裂解全球裂解近期出现分化，美湾和纽约港裂解延续强势，不过西北欧与亚洲区域走弱。驾驶高峰季使得美国裂解走高，不过柴油裂解相对更强，使得近期211走势强于321。本周西北欧裂解有所回落，但西北欧柴油依然偏强，使得211裂解进一步拉开与321差距。3000330036003900420045001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月五年区间20242025五年均值美国馏分油美国馏分油表观需求（四周平滑）表观需求（四周平滑）350000400000450000500000