【国泰期货】短纤、瓶片周度报告-250713（47页）.pdf

1、Guotai Junan Futures all rights reserved,please do not reprint国泰君安期货研究所陈鑫超投资咨询从业资格号：Z0020238贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709钱嘉寅（联系人）期货从业资格号：F03124480日期：2025年7月13日国泰君安期货 能源化工短纤、瓶片周度报告Special report on Guotai Junan FuturesCONTENTS2观点小结01瓶片（PR）02短纤（PF）03上游观点汇总短纤：短期震荡市，中期偏弱瓶片：震荡偏弱估值与利润基本面运行情况供需平衡表估值与利润基本面运行情况观点小结0

2、1Special report on Guotai Junan Futures4观点总结瓶片观点总结瓶片观点总结短纤观点总结短纤观点总结瓶片：减产兑现中，加工费扩张，多瓶片：减产兑现中，加工费扩张，多PRPR空空PFPF（1）头部工厂减产兑现中。头部工厂减产总涉及产能在240万吨左右，本周逸盛海南125万吨减产，万凯重庆推迟1周预计持续一个半月，瓶片开工率86.5%。若后续加工费修复到理想水平则重启可能提前，总体仍待观察。（2）内需下游开工保持高位，且5月以来下游因绝对价格上涨少有采购放量，本周价格回落后情绪好转，若出现绝对价格下跌预计买盘托底情绪较好。同时近期海运费回落，运费对7-8月的出口

3、量的影响减小。综合来看，减产充分兑现后瓶片7-8月转为小幅去库格局。本周工厂库存在18天左右。（3）供需环比或有好转，但7月临近美国关税重新谈判节点影响市场情绪，单边价格震荡偏弱；减产和去库预期兑现中，加工费仍有扩张空间；短纤减产心态或不及瓶片，多PR空PF。短纤：短期震荡，中期仍有压力，多短纤：短期震荡，中期仍有压力，多PRPR空空PFPF（1）7月临近美国关税重新谈判节点，美国对全球各国关税可能重新提高，贸易不确定性提升，可能影响需求端的转口贸易，但定量来看总体影响预计较小。以4月初的下跌作为对最悲观预期的交易边际仍然有效，此次情况相对缓和。（2）内需进入季节性淡季，织造印染环节季节性降负

4、。部分纱厂也因天气炎热减产。但短纤自身的利润和库存压力并不突出，成本下跌后加工费回归到1000-1100元/吨，同时原料基差大幅回落，减产兑现的力度相对较弱。目前总体开工仍维持93%。库存维持。（3）供需总体偏弱，近端货紧带来的空间有限，美国关税重新谈判节点影响市场情绪，单边价格震荡偏弱；短纤减产心态不及瓶片，多PR空PF。本周观点总结-短纤供应7月初以来部分工厂落实6月中旬开会时的减产，预计持续时间一个月以上。本周工厂再次开会，以保持之前的减产为主，进一步新增减产的可能性较低。总体来看短纤在原料基差下跌的过程中仍然维持高利润，减产以少量工厂的个体行为为主要方式，本周工厂开工率92%，棉型开工

5、率95.6%，仍然较高。需求内外需订单均偏淡，内需上下游工厂因天气炎热季节性降负，开工进一步下行。外需的秋冬和圣诞订单等需要等到8月中下旬开始才会有所体现。7月临近美国关税重新谈判节点，美国对全球各国关税可能重新提高，贸易不确定性提升，可能影响需求端的转口贸易，但定量来看总体影响预计较小。以4月初的下跌作为对最悲观预期的交易边际仍然有效，此次情况相对缓和。观点7-8月需求端环比偏弱情况下，短纤利润主要因原料端的走弱而大幅扩张，当前现货加工费达到1200-1300元/吨，总体估值偏高。供需总体偏弱，近端货紧带来的空间有限，美国关税重新谈判节点影响市场情绪，单边价格震荡偏弱；短纤减产心态不及瓶片，

6、多PR空PF。估值当前现货加工费达到1200-1300元/吨，总体估值偏高策略1）单边：2）跨期：8-9反套持有3）跨品种：多PR空PF持有风险原油价格，工厂减产情况，下游累库减产压力本周观点总结-瓶片供应头部工厂减产兑现，进一步加大减产的可能性偏低。头部工厂减产总涉及产能在240万吨左右，本周逸盛海南125万吨减产落实到位，万凯重庆7月5日起开始检修，预计持续一个半月，瓶片开工率80.7%。若后续加工费修复到理想水平则重启可能提前，总体仍待观察。需求内需下游开工保持高位，且5月以来下游因绝对价格上涨少有采购放量，随着近两周价格下行后逐渐出现大厂补货放量，若出现绝对价格下跌预计买盘托底情绪较好