【东证期货】工业硅/多晶硅周度报告：新疆大厂复产不及预期，光伏反内卷关注落地情况-250713（15页）.pdf

1、有有色色金金属属重要事项：重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。smingfTable_TitlesmingfTable

2、_Title新疆大厂复产不及预期，光伏反内卷关注落新疆大厂复产不及预期，光伏反内卷关注落地情况地情况Table_RankTable_Rank走势评级：走势评级：工业硅：工业硅：震荡震荡/多晶硅：多晶硅：震荡震荡报告日期：报告日期：2022025 5 年年 7 7 月月 1313 日日Table_SummaryTable_Summary工业硅工业硅新疆大厂生产计划将对工业硅基本面产生较大影响。若大厂维持 48 台开炉，则工业硅单月或去库 6 万吨。但若大厂恢复东部基地满产，则工业硅或单月累库 3 万吨。新疆大厂复产不及预期，带动工业硅基本面边际好转。下游部分企业缺乏原材料库存，导致刚需订单释放，

3、价格随行就市，99 硅粉市场成交价上涨至 9000-9100 元/吨左右。多晶硅多晶硅为响应政府“反内卷”，硅料企业基于“成本”调整报价，且对于“成本”的考虑由“现金成本”调整为“完全成本”，因此多晶硅企业进一步上调报价。基于开工率不同导致全产能折旧差异，N 型多晶硅复投料报价在 43-49 元/千克不等，但需注意目前报价尚未有实际成交。基本面变化不大，考虑云南、新疆、青海复产/新投产产能情况，预计 7 月多晶硅排产提升至11 万吨，单月进入累库状态。根据 SMM，截至 7 月 10 日，中国多晶硅厂库存 27.6 万吨，环比+0.4 万吨。考虑到部分硅片原材料库存有限，预计近期或将有实际成交

4、出现。若多晶硅价格希望实现真正意义上的上涨，一方面取决于减产的落实，另一方面取决于下游硅片、电池片、组件价格进一步上涨。投资建议投资建议工业硅：新疆大厂复产不及预期，下游多晶硅复产，仓单不断去化，叠加政策预期，导致工业硅盘面具备较强的抗跌性。考虑运输时间和质检时间，预计未来两周，此前参与套保的工业硅将有部分注册仓单。工业硅“小、散、乱”的行业格局导致其较难受到“反内卷”政策的直接干预，而基本面较大程度上取决于新疆大厂的复产节奏。因此，策略上，建议关注工业硅反弹沽空机会，比起左侧建仓，观测到大厂复产/仓单注册等右侧信号或更具备安全性。多晶硅：多晶硅成为“反内卷”政策影响下的明星品种。当前盘面已经

5、计价了多晶硅报价上调至完全成本线以及硅片、电池片的第一轮报价上调，预计短期内盘面将从交易预期转为交易现实，即关注涨价后的实际落地情况。周五起市场开始传言部分近期订单成交价格，加剧市场分歧。考虑到政策影响，整体以看涨思路对待多晶硅，但短期之内注意回调风险。套利建议关注 8-9 正套机会。风险提示：风险提示：供给变化超预期，政策超预期。孙伟东孙伟东有色金属首席分析师有色金属首席分析师从业资格号:F3035243投资咨询号:Z0014605Tel:8621-63325888Email:联系人联系人肖嘉颖肖嘉颖分析师分析师（有色金属）（有色金属）从业资格号:F03130556Email：周度报告周度报

6、告工业硅工业硅/多晶硅多晶硅有色金属-工业硅/多晶硅-周度报告 2025-07-132期货研究报告目录目录1、工业硅、工业硅/多晶硅产业链价格多晶硅产业链价格.42、新疆大厂复产不及预期，光伏反内卷关注落地情况新疆大厂复产不及预期，光伏反内卷关注落地情况.43、投资建议、投资建议.64、热点资讯整理、热点资讯整理.65、产业链高频数据跟踪、产业链高频数据跟踪.75.1、工业硅、工业硅.75.2、有机硅、有机硅.95.3、多晶硅、多晶硅.105.4、硅片、硅片.115.5、电池片、电池片.125.6、组件、组件.136、风险提示、风险提示.13有色金属-工业硅/多晶硅-周度报告 2025-07-