【华泰期货】化工日报：长丝再传减产，但宏观氛围回暖-250711（16页）.pdf

1、化工化工日报日报|20252025-0707-1111 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 1 页 第 1 页 2025年期货市场研究报告 长丝再传减产，但宏观氛围回暖长丝再传减产，但宏观氛围回暖 市场要闻与数据市场要闻与数据 1、长丝再传减产：三大长丝大厂计划联合减产15%2、7月中旬附近政治局会议，市场对政策利好预期下氛围回暖 市场分析市场分析 成本端，成本端，原油供需面预期不佳，尽管市场对OPEC+增产早有预期，但供应过剩预期仍使得油价承压。此外，市场等待“对等关税”的发展倾向，特朗普对关税发展的不确定行为为市场预期带来风险。但同时以色列对也门目标实施空袭，重新点燃市场地缘紧张氛围，

2、对油价有所支撑。汽油和芳烃方面，近期美国汽油裂解再度回撤，在新能源替代的背景下预计汽油裂解价差上涨空间有限，今年的调油需求已不值得过多的期待，国内外间歇性调油需求依靠石脑油基本可以满足，限制芳烃进入汽油池的积极性。芳烃方面，3月以来韩国出口到美国的芳烃调油料甲苯+MX+PX有明显下降，近期关注利润恢复下PX短流程装置恢复情况，短流程利润修复下，PX 工厂重新开始外采 MX。PX方面，方面，上上个交易日PXN252美元/吨(环比变动-8.75美元/吨）。近期国内几套PX装置检修，开工在度下降，在自身基本面支撑下PXN走扩。目前现货市场货源仍较紧张，现货市场买气持续提升，关注后续PTA检修和新装置

3、投产进展，PX供需偏紧能否延续。TA方面方面，TA主力合约现货基差 7 元/吨(环比变动-29元/吨），PTA现货加工费119元/吨（环比变动-24元/吨），主力合约盘面加工费372元/吨（环比变动-2元/吨），当前PTA自身基本面中性，关注成本和需求支撑。需求方面，需求方面，聚酯开工率90.2%（环比-1.2%），内外销进入淡季，终端订单和开工呈现下滑趋势，但聚酯表现相对良性，负荷表现坚挺,短期长丝负荷预计还能维持,继续关注聚酯库存变化；短纤库存不高，虽然也有减产消息，但实际执行力度存疑；瓶片方面，华润6.22检修20%已执行，万凯逸盛计划7月初开始检修，涉及产能170万吨，7月聚酯负荷预计

4、下降至89%90%，关注实际兑现情况。PF方面，方面，现货生产利润247元/吨（环比-15元/吨）。短纤现货偏紧、库存不高，PF自身基本面尚可，但下游对原料高价位接受能力有限，大多刚需采购为主，但需求走弱预期，关注成本端支撑。PR方面，方面，瓶片现货加工费392元/吨(环比变动-13元/吨)，随着价格下跌，市场贸易商和下游客户补仓动作有所增多。基本面方面，逸盛和万凯检修逐步兑现中，预计瓶片负荷将进一步下滑。短期而言，在减产逐步兑现下瓶片加工费预计会有所修复，但上方空间有限。策略策略 单边：PX/PTA/PF/PR中性。近期几套PX装置检修，PX供需面依然偏紧，同时下游PTA开工仍较高，以及三季

5、度新PTA投产即将投产，预计PXN有支撑，关注PX现货商谈气氛；PTA基本面矛盾不大，但需求端在瓶片检修和织造负荷下滑下存转弱预期，关注成本以及需求端支撑。跨品种：无 跨期：无，当前淡季预期弱，后续关注PX/PTA月差逢低正套机会 风险 原油和汽油价格大幅波动，宏观政策超预期，地缘冲突变化超预期 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 化工化工日报日报|20252025-0707-1111 第 2 页 第 2 页 目录目录 一、价格与基差.4 二、上游利润与价差.5 三、国际价差与进出口利润.6 四、上游PX和PTA开工.7 五、社会库存与仓单.8 六、下游聚酯负荷.9

6、 七、PF详细数据.11 八、PR基本面详细数据.13 图表图表 图图1 1：TA 主力合约主力合约&基差基差&跨期价差走势跨期价差走势.4 图图2 2：PX 主力合约走势主力合约走势&基差基差&跨期价差跨期价差.4 图图3 3：PTA华东现货基差华东现货基差.4 图图4 4：短纤短纤1.56D*38mm半光本白基差半光本白基差.4 图图5 5：PX加工费加工费PXN:PX中国中国CFR-石脑油日本石脑油日本CFR.5 图图6 6：PTA现货加工费现货加工费.5 图图7 7：韩国二甲苯异构化利润韩国二甲苯异构化利润.5 图图8 8：韩国韩国STDP选择性歧化利润选择性歧化利润.5 图图9 9：