【中航期货】铅锌产业链周度报告-250711（21页）.pdf

1、铅锌铅锌铅锌铅锌产业链周度产业链周度产业链周度产业链周度报告报告报告报告范玲 期货从业资格号：F0272984 投资咨询资格号：Z00119702025202520252025-7 7 7 7-11111111中航期货中航期货中航期货中航期货目录目录目录目录01 01 01 01 报告摘要报告摘要报告摘要报告摘要03 03 03 03 数据分析数据分析数据分析数据分析02 02 02 02 多空焦点多空焦点多空焦点多空焦点04 04 04 04 后市研判后市研判后市研判后市研判PART 01报告摘要（1）美联储公布的最新6月会议纪要显示，官员们对利率前景的分歧日益显现，主要源于他们对关税可能如

2、何影响通胀的预期不同。（2）美国上周初请失业金人数22.7万人，为连续第四周下降，且创两个月来最低水平。前一周续请失业金人数 196.5万人，仍为2021年末以来的最高水平。市场焦点主要观点交易策略锌：宏观面，美联储部分官员认为年内最有可能降息两次，关税对物价的影响比预期更加温和，提振市场风险偏好。国内锌精矿加工费上行，大部分今年新增项目已启动，国内矿端维持较为宽裕的状态。冶炼端，6月锌锭产量超预期增加，7月万洋及云铜等新建产能相继投放，常规产能检修较少，国内产量预计进一步抬升。消费端，虽雨季等因素导致整体消费开始边际下滑，但整体消费存在一定韧性，由于供应端产量增量更为明显，据Mysteel调

3、研统计，截止2025年7月10日全国主要市场锌锭社会库存为7.27万吨，较7月7日增加0.27万吨，累库整体预期更强。锌价或仍存压力。但短期冶炼端检修波动及低库存支撑锌价，建议仍以21500-22500区间操作为主。铅：宏观面，美联储部分官员认为年内最有可能降息两次，关税对物价的影响比预期更加温和，提振市场风险偏好。国内铅精矿供应延续偏紧，内蒙原生炼厂开始检修，整体电解铅冶炼企业检修数量更多。再生铅方面，铅价下降但国内废电瓶价格坚挺，再生铅炼厂开工率仍维持偏低水平，一定程度支撑铅价。需求端，传统消费旺季逐步开启，近期部分电动自行车蓄电池企业开始考虑为传统旺季建库，但由于铅价上涨，下游实际补库力

4、度相对有限，铅价反弹持续性需配合消费实际表现，据Mysteel调研统计，截止2025年7月10日全国主要市场铅锭社会库存为5.95万吨，较7月7日增加0.47万吨。受再生铅成本支撑，加之需求有回暖迹象，铅价存在明显支撑，建议16500-17500区间操作。锌：建议仍以21500-22500区间操作为主。铅：建议16500-17500区间操作。PART 02多空焦点利利利利多因素多因素多因素多因素利空因素利空因素利空因素利空因素美元指数维持低位6月锌锭产量超预期增加短期冶炼端检修波动累库整体预期更强多空因素分析（锌）多空因素分析（锌）多空因素分析（锌）多空因素分析（锌）PART 02多空焦点利多

5、因素利多因素利多因素利多因素利空因素利空因素利空因素利空因素再生铅成本支撑铅价上涨，下游实际补库力度相对有限废旧电瓶价格有所上涨传统消费旺季逐步开启多空因素分析（铅）多空因素分析（铅）多空因素分析（铅）多空因素分析（铅）PART 03数据分析海关总署在线查询数据显示，中国5月锌矿砂及其精矿进口量为491522.01吨，环比下降0.64%，同比上升85.28%。排名靠前的供应国输送量集体回落，不过其他国家补充增加，5月进口量基本持平于上月。近期进口锌矿加工费仍然呈现反弹姿态，矿端供应有边际转松预期。147,172197,172247,172297,172347,172397,172447,172

6、497,172547,17201-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31进口数量进口数量进口数量进口数量:锌矿砂及精矿锌矿砂及精矿锌矿砂及精矿锌矿砂及精矿:当月值当月值当月值当月值20222023202420252021231,961731,9611,231,9611,731,9612,231,9612,731,9613,231,9613,731,9614,231,9614,731,9615,231,961进口数量进口数量进口数量进口数量:锌矿砂及精矿锌矿砂及精矿锌矿砂及精矿锌矿砂及精矿:累计值累计值累计值累计值202