【中信期货】黑色建材策略日报：宏观利好预期发酵，价格大幅上行-250711（16页）.pdf

1、中信期货研究|建材策略报2025-07-11宏观利好预期发酵，价格幅上继“反内卷”和西粗钢压减消息强化市场乐观情绪后，需求侧再度炒作“城市更新”等话题，淡季期间宏观政策想象空间主导盘势。基本本盾不显著，盘拉涨刺激中下游环节补库推动现货价格跟涨形成共振。铁后续仍有回升预期，焦煤市场情绪持续转好，尽管煤矿已开始复产，但库存正向下游转移，流动性回暖。铁矿发运回落，港微幅去库。整体，宏观利好频传叠加良好基本，短期价格偏强运。：宏观利好预期发酵，价格幅上继“反内卷”和山西粗钢压减消息强化市场乐观情绪后，需求侧再度炒作“城市更新”等话题，淡季期间宏观政策想象空间主导盘面走势。基本面本身矛盾不显著，盘面拉涨

2、刺激中下游环节补库推动现货价格跟涨形成共振。铁水后续仍有回升预期，焦煤市场情绪持续转好，尽管煤矿已开始复产，但库存正向下游转移，流动性回暖。铁矿发运回落，港口微幅去库。整体而言，宏观利好频传叠加良好基本面，短期价格偏强运行。1、铁元素方面，本周海外矿山基本结束季末冲量，发运环比下降，45港口到港量小幅回升，但不及预期，未来1-2周或将集中到港；需求端钢企盈利小幅改善，钢企铁水下降，同比保持高位。到港不及预期叠加需求高位，港口微幅去库，整体供需矛盾不突出。近期市场情绪较好，叠加良好的基本面，盘面价格震荡偏强运行。2、碳元素方面，山西地区前期事故煤矿逐步恢复供应，但山西吕梁、长治以及陕西等地区仍有

3、煤矿因井下或自身原因停减产，总体供给缓慢恢复。进口端，蒙古国那达慕大会明日开幕，口岸将闭关5天，近日通关维持高位，口岸成交较好。需求端，焦炭产量稳中略降，短期焦煤刚需仍存，下游采购情绪积极，焦煤成交氛围良好，竞拍成交继续小幅上涨，上游煤矿整体出货顺畅。总体上，当前基本面供需矛盾暂不突出，后续需关注煤矿复产及蒙煤进口状况。3、合金方面，焦煤期价大幅上涨引发能源价格上移预期、夯实锰硅成本支撑，近期黑链情绪偏暖，叠加宁夏高峰限电限产及取消电价补贴消息扰动，昨日锰硅期价高开高走，但目前此消息已被证伪。港口库存水位小幅抬升、叠加远期低价矿陆续到港，后市矿价仍存下滑空间。锰硅供需关系趋向宽松、市场去库难度

4、增加，但当前基本面矛盾建材团队 研究员：余典从业资格号 F03122523投资咨询号 Z0019832 陶存辉从业资格号 F03099559投资咨询号 Z0020955 薛原从业资格号 F03100815投资咨询号 Z0021807 冉宇蒙从业资格号 F03144159投资咨询号 Z0022199 投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行

5、比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。尚可，短期预计期价跟随版块波动为主。硅铁供需关系较为健康，短期预计期价跟随版块波动为主，但后市供需缺口存在回补可能、使得市场去库难度增加，关注硅铁用电成本的调整情况。4、玻璃国内宏观今日传城市更新力度超预期，城市更新会议超规格，带动盘面价格上涨。本周是月初下游普遍拿货补库，产销较好，但持续性有待观察，盘面上涨后或刺激出投机需求。

6、供应还有3条产线待出玻璃，日熔仍旧处于上行通道。上游小幅去库，自身矛盾不突出，市场情绪扰动较多。近期反内卷情绪升温，市场对供应端减产担忧回升，今日上涨后投机拿货不多，市场观望情绪较浓.纯碱供给过剩格局没有改变，市场传光伏行业反内卷，预期日熔大幅减量，当前光伏日熔已有小幅下滑，重碱需求走平，需求预期偏弱。轻碱端下游需求较弱，厂家持续降价。情绪干扰盘面，长期过剩格局难改，建议企业抓住短期正反馈套保空间。整体而言，钢材新一轮供给侧改革预期不断增强，市场情绪回暖催生投机需求，对产业链而言形成正反馈。现货基本面尚可的背景下盘面预计偏强运行。后续主要关注政策落实情况以及淡季需求表现。险因素：基建发，出放量