【中航期货】锡周报报告-250711（15页）.pdf

1、锡周报锡周报锡周报锡周报报告报告报告报告范玲 期货从业资格号：F0272984 投资咨询资格号：Z00119702025202520252025-7 7 7 7-11111111中航期货中航期货中航期货中航期货目录目录目录目录01 01 01 01 报告摘要报告摘要报告摘要报告摘要03 03 03 03 数据分析数据分析数据分析数据分析02 02 02 02 多空焦点多空焦点多空焦点多空焦点04 04 04 04 后市研判后市研判后市研判后市研判PART 01报告摘要（1）美联储公布的最新6月会议纪要显示，官员们对利率前景的分歧日益显现，主要源于他们对关税可能如何影响通胀的预期不同。（2）美国

2、上周初请失业金人数22.7万人，为连续第四周下降，且创两个月来最低水平。前一周续请失业金人数 196.5万人，仍为2021年末以来的最高水平。市场焦点主要观点交易策略宏观面，美联储部分官员认为年内最有可能降息两次，关税对物价的影响比预期更加温和，提振市场风险偏好。国内锡锭冶炼厂面临原料供应压力，缅甸佤邦锡矿复产节奏仍存不确定性。近日锡价下调，冶炼厂多持挺价情绪，实际鲜有成交。贸易商方面随盘入市报价，反馈锡价下调下游接货意愿有所增加，市场整体交投表现较好。6月锡锭产量有所下滑，大部分企业基本都维持正常生产，部分企业出现检修减产的情况。云南地区冶炼厂大部分企业产量环比持平，个别企业当月锡矿原料供应

3、较为充足带来小幅增量，但是锡矿供应问题暂未解决，且大部分企业原料库存还是偏低，锡矿原料的竞争也较为激烈，多数样本企业反馈原料采购困难。江西地区部分企业由于粗锡供应减少导致产量下滑，当地再生冶炼厂二次物料流通有明显减少，江西地区供应继续延续下滑态势。其他地区冶炼厂产量基本变化不大。随着下游已经进入传统淡季，短期的价格变动或将影响当日订单水平的变动，但实际月需求量在逐步走低，家电排产下滑以及光伏企业的抢装结束，反应到下游的局面则是订单水平下滑，关税问题也是影响终端产品出口。虽然供应端因云南原料紧张、江西雨季拖累废锡回收致冶炼厂减产，但终端光伏组件排产环比下降、消费电子订单萎缩等淡季特征显著，供需格

4、局趋向紧平衡，供需平衡或小幅过剩，锡价维持震荡格局。锡价维持震荡格局。PART 02多空焦点利多因素利多因素利多因素利多因素利空因素利空因素利空因素利空因素缅甸佤邦锡矿复产节奏仍存不确定性消费端正值行业消费淡季海外库存有所回落光伏组件排产降幅明显美元指数维持低位PART 03数据分析世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2025年4月，全球精炼锡产量为2.98万吨，消费量为3.04万吨，供应短缺0.06万吨.2025年1-4月，全球精炼锡产量为11.94万吨，消费量为11.17万吨，供应过剩0.77万吨。2025年4月，全球锡矿产量为2.76万吨。2025年1-4月，全球锡矿产量为10

5、.37万吨。-2-1-1001102-2803-2804-2805-2806-2807-2808-2809-2810-2811-2812-28(万吨万吨万吨万吨)WBMS:供需平衡供需平衡供需平衡供需平衡:锡锡锡锡:累计值累计值累计值累计值2022202320242025PART 03数据分析本周锡期价维持震荡，沪锡基差为-1810元/吨，升水转为贴水；LME锡升贴水为22.21美元/吨，贴水转为升水。-800.00200.001,200.002,200.003,200.004,200.0001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111

6、-0112-01LMELMELMELME锡（锡（锡（锡（0 0 0 0-3 3 3 3）升贴水）升贴水）升贴水）升贴水20212022202320242025-45,000.00-35,000.00-25,000.00-15,000.00-5,000.005,000.0015,000.0025,000.0001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01长江有色锡平均价升贴水长江有色锡平均价升贴水长江有色锡平均价升贴水长江有色锡平均价升贴水20212022202320242025PART 03数据分析近期，云南与江西两地的