【山金期货】贵金属策略报告-250707（4页）.pdf

1、投资咨询系列报告山金期货贵金属策略报告更新时间：2025年07月07日16时43分一、黄金报告导读：今日贵金属震荡偏弱，沪金主力收跌0.64%，沪银主力收跌0.50%。核心逻辑，短期中东地缘冲突缓和，经济衰退地缘异动风险仍存；美国经济滞涨风险增加，就业强劲压制降息预期。避险属性方面，特朗普总统推动的标志性减税法案最终获得通过，各国面临与美国达成贸易协议的压力。货币属性方面，美国整体就业增长强于预期，抹杀美联储近期降息的可能性。美国劳工部6月非农就业岗位增加14.7万个，高于预估的11万个，但非农就业增长近一半来自政府部门，民间部门岗位增幅为八个月来最小。平均每周工作时间缩短，暗示企业可能在减少

2、工时。目前市场预期美联储下次降息至9月，预期25年总降息空间跌回50基点左右。美元指数和美债收益率震荡偏强；商品属性方面，CRB商品指数反弹承压，人民币偏强压制国内价格。预计贵金属短期金弱银强，中期高位震荡，长期阶梯上行。策略：稳健者观望，激进者逢低做多。建议做好仓位管理，严格止损止盈。表1 黄金相关数据：数据类别指标单位最新较上日较上周/前值国际价格Comex黄金主力合约收盘价美元/盎司3336.00 0049.901.52%伦敦金美元/盎司3331.90-0.25-0.01%60.151.84%国内价格沪金主力收盘价（上期所）元/克771.30-5.76-0.74%3.720.48%黄金T

3、+D收盘价（上金所）元/克767.80-3.77-0.49%3.650.48%基差与价差、比价沪金主力-伦敦金元/克-0.57-3.77-118%-8.73-107%沪金主力基差元/克-3.50 1.99-0.07金银比（伦敦金/伦敦银）90.33-1.55-1.68%-0.60-0.66%金铜比（Comex金/Comex铜）6.42-0.12-1.87%-0.18-2.68%金油比（Comex金/WTI原油）49.40-1.51-2.96%-1.20-2.38%持仓量Comex黄金手（100盎司）434958-6256-1.42%沪金主力（上期所）手（千克）175760 7200.41%19

4、93912.80%黄金TD（上金所）手（千克）224846 41901.90%48902.22%库存LBMA库存吨8598 00Comex黄金吨1152 00-13-1.08%沪金（上期所）吨18 01.57%01.32%CFTC管理基金净持仓 资产管理机构持仓（周度）手130484-6142黄金ETFSPDR吨952.53 00-3.15-0.33%期货仓单沪金注册仓单数量吨18 00.38%风险提示美联储官员讲话对后期宽松指引改变，美经济等数据超预期风险，地缘异动风险上期所期货公司会员沪金净持仓排名前10请务必阅读文后重要声明第 1 页，共 4 页投资咨询系列报告二、白银报告导读：黄金价格

5、趋势是白银价格的锚。资金面，CFTC白银净多和iShare白银ETF重新减仓。库存面，白银近期显性库存小幅增加。策略：稳健者观望，激进者逢低做多。建议做好仓位管理，严格止损止盈。表2 白银相关数据：数据类别指标单位最新较上日较上周/前值国际价格Comex白银主力合约收盘价美元/盎司37.04 000.882.42%伦敦银美元/盎司36.89 0.000.01%0.912.52%国内价格沪银主力收盘价（上期所）元/千克8944.00 197.002.25%148.001.68%白银T+D收盘价（上金所）元/千克8929.00 192.002.20%156.001.78%基差与价差沪银主力-伦敦银

6、元/克448.35 195.8577.56%-70.16-13.53%沪银主力基差元/千克-15-58持仓量Comex白银手（5000盎司）174613 00沪银主力（上期所）手（千克）4349850 61450516.45%-627255-12.60%白银TD（上金所）手（千克）3286524 1445164.60%1039983.27%库存LBMA库存吨23367 5082.22%Comex白银吨15528 0060.04%沪银（上期所）吨1331 312.38%白银（上金所）吨1323 00显性库存总计吨41557 440.11%500.12%CFTC管理基金净持仓 资产管理机构持仓（周