【安粮期货】玉米淀粉月度报告：综述：政策粮投放+小麦替代 市场情绪转弱-250708（9页）.pdf

1、安粮期货研究报告总部地址：安徽省合肥市包河区花园大道安徽省合肥市包河区花园大道 9 98686 号安粮中心号安粮中心 2 23 3-2424 层层客服热线：40040062662699889988网站地址：1/9安粮期货商品研究报告安粮期货商品研究报告玉米期货月报玉米期货月报安粮期货研究所安粮期货研究所20202525 年年 7 7 月月投资咨询业务资格投资咨询业务资格皖证监函【皖证监函【2017】203 号号研究所研究所 农产品农产品小组小组研究员研究员:潘兆敏潘兆敏从业资格号：从业资格号：F3064781投资咨询号：投资咨询号：Z0022343初审：初审：潘兆敏潘兆敏：从业资格号：从业资格

2、号：F3064781投资咨询号：投资咨询号：Z0022343复审：复审：李雨馨：从业资格号：李雨馨：从业资格号：F3023505投资咨询号：投资咨询号：Z0013987安粮期货研究报告总部地址：安徽省合肥市包河区花园大道安徽省合肥市包河区花园大道 9 98686 号安粮中心号安粮中心 2 23 3-2424 层层客服热线：40040062662699889988网站地址：2/9综述：政策粮投放综述：政策粮投放+小麦替代小麦替代 市场情绪转弱市场情绪转弱核心观点：核心观点：当前玉米市场处于新旧粮交替的空窗期，随着余粮持续消耗及进口量下滑，阶段性供应当前玉米市场处于新旧粮交替的空窗期，随着余粮持续

3、消耗及进口量下滑，阶段性供应趋紧格局显现趋紧格局显现。进口玉米拍卖对市场形成一定补充进口玉米拍卖对市场形成一定补充，且且小麦小麦-玉米价差持续收窄玉米价差持续收窄，饲用领域替饲用领域替代效应增强，压制玉米价格上涨动能。下游采购维持谨慎，养殖企业受利润低迷制约，多按代效应增强，压制玉米价格上涨动能。下游采购维持谨慎，养殖企业受利润低迷制约，多按需补库；深加工企业则因亏损压力降低开工率，整体消费对价格的提振作用有限。从盘面来需补库；深加工企业则因亏损压力降低开工率，整体消费对价格的提振作用有限。从盘面来看，玉米主力合约虽处上升通道，但受通道上沿压制后持续向下测试支撑位。在供需缺乏趋看，玉米主力合约

4、虽处上升通道，但受通道上沿压制后持续向下测试支撑位。在供需缺乏趋势性驱动的背景下，预计期价将逐步下探势性驱动的背景下，预计期价将逐步下探 23002300 元元/吨关键整数关口，届时可能触发技术性反吨关键整数关口，届时可能触发技术性反弹。弹。安粮期货研究报告总部地址：安徽省合肥市包河区花园大道安徽省合肥市包河区花园大道 9 98686 号安粮中心号安粮中心 2 23 3-2424 层层客服热线：40040062662699889988网站地址：3/9一、一、玉米市场结构玉米市场结构截止 6 月底，玉米指数 6 月价格先上涨再下跌，玉米指数价格在 5 月底跌至阶段性低位2300 元/吨一线后，开

5、启反弹路径，向上测试前期高点 2380 元/吨一线压力位，但未有效突破，再次开启下跌行情，再次向下测试 2300 元/吨一线支撑，预计将呈现双顶结构。玉米市场正处于新旧粮交替空窗期，国内主产区存粮逐渐减少支撑贸易商惜售情绪，但受近期小麦替代效应及政策粮拍卖等消息影响，价格震荡下行；国内玉米下游采购谨慎导致消费乏力，养殖利润低位以至于养殖企业按需采购，玉米深加工企业因亏损导致开工率下降，下游需求提振作用有限，整体来看，玉米主力处上升通道中，短期受上扬通道阻力打压回调测试前期低点 2330 元/吨附近支撑有效性，若支撑有效则将重回通道内区间运行。期现结构：整体结构呈现 09 贴水 01，01 贴水

6、 05。图 1：玉米市场期现结构图 2：玉米主力合约基差来源：同花顺，安粮期货研究所大数据平台，安粮期货研究所来源：同花顺，安粮期货研究所大数据平台，安粮期货研究所二、二、市场行情分析市场行情分析1 1、供应端、供应端1)全球玉米 6 月 USDA 报告供需收紧美国农业部公布的 6 月供需报告显示，报告数据未做大幅改动，旧作方面调增 5000 万蒲式耳出口量，期末库存相应减少。对应到新季玉米由于期初库存调减 5000 万蒲式耳，最终导致期末库存调减 5000 万蒲式耳。新季玉米期末库存低于预期，报告中性偏多。美国方面，USDA预计 2025/2026 年度玉米产量为 158.2 亿蒲式耳，与