【五矿期货】碳酸锂专题：短期潜在的博弈点-250708（5页）.pdf

1、 专题报告专题报告 20202525-0 07 7-0808 吴坤金 有色研究员 从业资格号：F3036210 交易咨询号：Z0015924 0755-23375135 曾宇轲（联系人）有色研究员 从业资格号：F03121027 0755-23375139 碳酸锂：碳酸锂：短期短期潜在潜在的的博弈点博弈点 报告要点：报告要点：近期碳酸锂波动与低位品种呈现共振，前期超跌商品焦煤、多晶硅、玻璃、工业硅等均出现较强的反弹趋势，盘面博弈与基本面关联度较低。留意碳酸锂期货在区间震荡后，交易重心或再回归品种基本面。建议关注下半年海外矿企财报披露及需求预期修正。有色金属研究|碳酸锂 2025-07-08 2

2、 碳酸锂：碳酸锂：短期潜在短期潜在的的博弈点博弈点 行情回顾行情回顾 3 月-6 月中旬，锂价进入新一轮下跌，主力合约一度触及 58400。近两周，碳酸锂价格波动与低位品种呈现共振，前期超跌商品焦煤、多晶硅、玻璃、工业硅等均出现较强的反弹趋势。截至 7 月 4 日收盘，LC2509 从低点反弹约 8.4%。反观碳酸锂供需现实仍表现弱势。盐厂利润修复，国内碳酸锂产量维持高位，6 月环增8.3%至 7.8 万吨。第三方国内库存自 6 月初以来连续上扬，近五周累库 5.2%，下半年旺季前库存压力难以缓解。当前盘面博弈与基本面关联度较低，后续低位品种间联动减弱，碳酸锂交易重心将再回归品种基本面。未来围

3、绕供给和需求的预期博弈会影响锂价走向。图图 1 1：国内国内碳酸锂碳酸锂日均产量日均产量测算（测算（吨吨）图图 2 2：国内碳酸锂库存国内碳酸锂库存（吨吨）数据数据来源：来源：SMMSMM、五矿期货研究中心五矿期货研究中心 数据数据来源：来源：SMMSMM、五矿期货研究中心、五矿期货研究中心 供给：供给：矿山矿山经营调整经营调整 全球在产矿山中，现金亏损企业份额扩大。锂矿经营为应对经营压力，一方面优化资源配置，提高运行效率以降低生产成本，另一方面谋求多种融资渠道，满足资金需求。澳大利亚Marion 矿山股东 Mineral Resource 和赣锋锂业预计将注入 3 亿澳元保证该矿山继续运营。

4、而即使是低成本锂盐生产占主导的 SQM 也在六月底披露，将启动智利地区 5%的裁员计划，降低生产成本。2025 年至今尚未出现大型矿山退出，成本支撑位成疑，市场关注未来海外矿企生产经营策略调整。2025年Q1，澳洲矿山总计生产约87万吨锂精矿，因生产节奏调整，环比下降约 1/6,预计二季度产量回到 90 万吨以上。通常，澳大利亚矿企 7 月底将陆续公布自然年二季报并披露新财年生产指引。届时，指引数据可能对盘面造成扰动。图图 3 3：中国中国从澳大利亚进口从澳大利亚进口的的锂精矿锂精矿数量数量（吨）（吨）图图 4 4：澳大利亚锂精矿产量测算澳大利亚锂精矿产量测算(吨）吨）数据数据来源：来源：海关

5、海关、SMMSMM、五矿期货研究中心五矿期货研究中心 数据数据来源：来源：SMMSMM、五矿期货研究中心、五矿期货研究中心 有色金属研究|碳酸锂 2025-07-08 3 需求：需求：国内终端延续性国内终端延续性 去年 9 月以来，各地加码支持以旧换新政策推动汽车需求的显著增长。国家信息中心测算2024 年报废更新和地方置换拉动销量分别为 100 和 60 万辆。2024 年前 8 月乘用车销量同比增速仅 1.5%，而 9-12 月同比增速为 11.2%。受此带动，上半年终端需求表现乐观，据乘联会，6 月全国新能源乘用车厂商批发销量 126 万辆，同比增长 29%，环比增长 3%，今年 1-6

6、 月累计批发 647 万辆，同比增长 38%。国内前 26周乘用车销售数据显示，新能源汽车渗透率到 49.8%。市场乐观预期全年乘用车中新能源渗透率有望超过 55%。然而，自 2024 年 12 月以来，国内新能源汽车库存持续走高，五月底国内新能源汽车库存报88万辆，较去年同期增长115%，库存天数约为27天，为今年同期最高。市场担忧提前透支未来需求。同时，国内新能源汽车购置税政策面临调整，2026 年-2027 年购置税从全免（最高减免 3 万元）变为减半（最高减免 1.5 万元），部分消费者可能在购置税窗口期临近提前消费。因此，国内终端多空预期交织，