【国泰期货】“苯心聚力，期开得胜”纯苯期货上市系列报告：中美韩芳烃进出口格局梳理-250707（15页）.pdf

1、期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 中中美韩美韩芳烃芳烃进进出出口口格局格局梳理梳理“苯心聚力，期开得胜”“苯心聚力，期开得胜”纯苯期货上市系列报告纯苯期货上市系列报告 黄天圆 投资咨询从业资格号：Z0018016 贺晓勤 投资咨询从业资格号：Z0017709 钱嘉寅（联系人）从业资格号：F03124480 Q 报告导读：报告导读：近年来，中国芳烃（包含 PX、纯苯、MX、甲苯）进口总量下滑，2021 年，中国芳烃进口量高达 1790万吨，到 2024 年总进口量降至 1514 万吨。从品种上来看，中国进口芳烃主要是 PX，占到芳烃总进口量的一半以上，其次是纯苯、MX，进口最少的是

2、甲苯（净出口）。中国纯苯进口量持续回升。2020 年中国纯苯进口量 209 万吨，2024 年上升至 431 万吨，进口依赖度维持在 15%左右。季节性角度看，纯苯进口量呈现年中偏低，年底与年初较高的特点，年内也会随着库存结构以及进口利润而变化。PX 是中国芳烃进口中占比最大的品种，2024 年中国 PX 进口量 938 万吨，占到中国芳烃进口总量的62%。随着中国 PX 产能快速投放，PX 自给率明显提升，相应的进口量下滑速度较快，2018 年进口量1590 万吨，进口依赖度 58%，2024 年降至 20%。中国芳烃进口主要来自于韩国、日本以及东南亚国家，不同产品略有差异，进口量则主要受到

3、套利窗口以及库存情况影响。近 5 年来，韩国芳烃总出口量变化不大，大致维持在 900-1000 万吨/年，主要的出口产品为 PX，其次为纯苯、MX，而甲苯出口量总体偏低。韩国芳烃产品出口依赖度超 50%，主要出口目的地为中国大陆、中国台湾以及美国；其中出口中国大陆及中国台湾以 PX 为主，而出口美国以纯苯、MX 为主。美国芳烃主要来自东北亚、西欧和北美，其中韩国是最大的进口来源国，占美国纯苯、甲苯、二甲苯进口量的 45%-55%。2024 年美国纯苯进口量 170.7 万立方米，进口依存度约 25%。2021 年-2024 年美国芳烃进口总量快速增长，纯苯进口量累计增长 30%，甲苯、二甲苯增

4、速更快，增量大多由亚洲贡献。美国进口格局的变化主要通过各区域供需缺口推动亚美、欧美套利窗口打开有关。2022025 5 年年 7 7 月月 7 7 日日 二二二二五五年度年度 研究所研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录目录 1.中国芳烃进口.3 1.1 中国芳烃进口总体趋势:PX 进口下滑，纯苯进口增加.3 1.2 中国纯苯进口依赖度维持在 15%左右，主要来自于韩国.3 1.3 中国 PX 国产比例提升，进口依赖度下行.4 1.4 中国 MX 进口体量相对较小，主要进口自韩国.5 1.5 中国甲苯转为净出口格局，主要出口至东南亚、东亚等地.7 2.韩国芳烃出口格局.8

5、 2.1 韩国芳烃产量受利润影响较大，出口比例达 50%以上.8 2.2 中国、美国是韩国芳烃出口主要目的地.8 3.美国芳烃进口格局.10 3.1 纯苯：进口量稳定上升，欧洲、北美进口占比提升.11 3.2 甲苯、二甲苯：进口物流受调油驱动更显著，快速增长.12 3.3 PX：产量和物流受调油间接影响，进口来源受聚酯需求影响.13 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 （正文）1.中国芳烃进口中国芳烃进口 1.1 中国中国芳烃芳烃进口进口总体总体趋势趋势：PX 进口下滑，纯苯进口增加进口下滑，纯苯进口增加 近年来，中国芳烃（包含 PX、纯苯、MX、甲苯）进口总量下滑，2021 年，

6、中国芳烃进口量高达 1790万吨，到 2024 年总进口量降至 1514 万吨。从品种上来看，中国进口芳烃主要是 PX，占到芳烃总进口量的一半以上，其次是纯苯，MX，进口最少的是甲苯。随着中国 PX 产能快速投放，PX 进口量下滑速度较快，而纯苯进口量持续回升。图 1：中国芳烃进口总量 图 2：中国 PX 进口量下滑，纯苯进口量边际回升 资料来源：海关总署，国泰君安期货研究 资料来源：海关总署，国泰君安期货研究 1.2 中国纯苯进口中国纯苯进口依赖度维持在依赖度维持在 15%左右，主要来自于韩国左右，主要来自于韩国 2011-2018 年，中国纯苯进口依赖度持续上升，从 3%提升至 17%；2