【东证期货】工业硅/多晶硅周度报告：多晶硅政策博弈，工业硅关注逢高沽空机会-250706（15页）.pdf

1、有有色色金金属属重要事项：重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。smingfTable_TitlesmingfTable

2、_Title多晶硅政策博弈，工业硅关注逢高沽空机会多晶硅政策博弈，工业硅关注逢高沽空机会Table_RankTable_Rank走势评级：走势评级：工业硅：工业硅：看跌看跌/多晶硅：多晶硅：震荡震荡报告日期：报告日期：2022025 5 年年 7 7 月月 6 6 日日Table_SummaryTable_Summary工业硅工业硅新疆大厂仍处于减产状态。7 月 1 日云南进入丰水期，预计开炉数增加到 40 台左右。四川在盘面反弹之际套保 4402#等高端牌号，预计后续产量也将有小幅增加。新疆大厂生产计划将对工业硅基本面产生较大影响。若大厂维持 48 台开炉，则工业硅单月或去库 6 万吨。但若

3、大厂恢复东部基地满产，则工业硅或单月累库 3 万吨。多晶硅多晶硅本周多晶硅期货主力合约大幅上涨，仍与“反内卷”、“不低于成本销售”等消息有关。本周我们确实见到多晶硅企业上调报价。根据 SMM 统计，7 月 2 日起 N 型复投料价格上涨至 36元/千克，较此前上涨 1.5 元/千克。但下游硅片处于现金亏损状态，无法接受高价硅料，买卖方价差过大，导致现货难以成交。多晶硅的现实问题尚未得到解决。仅考虑已复产企业的生产情况，7 月多晶硅排产也将提升到 10.7 万吨，带动多晶硅进入单月过剩。根据 SMM，截至 7 月 3 日，中国多晶硅厂库存27.2 万吨，环比+0.2 万吨。若多晶硅价格希望实现真

4、正意义上的上涨，一方面取决于减产的落实，另一方面取决于下游硅片、电池片、组件价格能否上涨。投资建议投资建议工业硅：虽然新疆大厂突发减产将对基本面产生较大影响，但我们倾向于认为丰水期大规模减产有损于大厂自身利益，而盘面的反弹有助于大厂在套保锁定利润后重新复产。若盘面受外界因素影响进一步反弹至 8500 元/吨一线，或也将意味着更多的西南厂家可参与套保，进而带动丰水期供给增量超预期，甚至填补新疆大厂的供给减量，并打开盘面价格的下方空间。因此，策略上，建议关注工业硅反弹沽空机会，左侧建仓注意仓位管理。多晶硅：目前盘面已经计入限价政策影响，后续是否具备继续上冲的动力则需观察多晶硅减产能否落地或硅片价格

5、能否止跌回升，而这更多依赖于行政力量而非市场要素。政策端博弈性强，单边操作风险高，建议观望。盘面上涨至较高价格，不排除硅料企业参与套保的可能，PS2508-2509 正套择机止盈。风险提示：风险提示：供给变化超预期，政策超预期。孙伟东孙伟东有色金属首席分析师有色金属首席分析师从业资格号:F3035243投资咨询号:Z0014605Tel:8621-63325888Email:联系人联系人肖嘉颖肖嘉颖分析师分析师（有色金属）（有色金属）从业资格号:F03130556Email：周度报告周度报告工业硅工业硅/多晶硅多晶硅有色金属-工业硅/多晶硅-周度报告 2025-07-062期货研究报告目录目录

6、1、工业硅、工业硅/多晶硅产业链价格多晶硅产业链价格.42、多晶硅政策博弈，工业硅关注逢高沽空机会多晶硅政策博弈，工业硅关注逢高沽空机会.43、投资建议、投资建议.54、热点资讯整理、热点资讯整理.65、产业链高频数据跟踪、产业链高频数据跟踪.75.1、工业硅、工业硅.75.2、有机硅、有机硅.95.3、多晶硅、多晶硅.105.4、硅片、硅片.115.5、电池片、电池片.125.6、组件、组件.136、风险提示、风险提示.13有色金属-工业硅/多晶硅-周度报告 2025-07-063期货研究报告图表目录图表目录图表图表 1 1：工业硅：工业硅/多晶硅产业链价格多晶硅产业链价格.4 4图表图表