【创元期货】玻璃周报：玻璃正反馈 但整体可控-250706（18页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 玻璃周报玻璃周报 报告要点：报告要点：7 月 1 日召开中央财经委员会第六次会议，“会议强调，纵深推进全国统一大市场建设，要聚焦重点难点，依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出”。玻璃纯碱刚经历完交割，贴水幅度较大，7 月 2 日盘面强力收复贴水，转为升水且涨幅居前。据了解，玻璃现货形成正反馈，沙河地区涨价，期现拿货，部分地区近几日跟随涨价。但湖北地区现货平稳。玻璃供应特性明显，减产不易，若行政限产实施，能极大的改善当前供需矛盾。但“一刀切”的可能性不高。从供需的角度来看，我们认为玻璃目前的情况矛盾可

2、控。上半年虽然库存较高，但可圈可点。一季度旺季不旺，垒库较为明显，二季度至今垒库幅度有限，主要受中游补库节奏影响，在这个过程中月差维持反套格局且持续走弱，中游持货意愿下降，中游库存下滑，上游库存微增。上半年符合弱现实的预期。同时，虽然供应增加潜力很大，但上半年供应相对克制。产线点火复产发生在近期，主要在接下来一段时间存在压制。供需测算来看，当前日熔不变的情况下，在年底对应累计表需-8%左右，但是最近几周实际的累计表需只有-6%-7%，实际情况在边际转好，若维持边际转好，供应端要有增量。当然，对供应增加的要求很低，且潜在供应能够满足，是很大的压制和风险点。需求端，地产下行需求走弱的趋势是明显的，

3、但季节性来讲，下半年需求大概率好于上半年，即使转强不多，当前日熔维持下去很难看到的明确大宽松格局。若供应维持在 16 万吨附近不增产，需求要继续走弱，年底时累计同比要回落到-8.5%附近才不会去库。后续供应关注是否有点火，需求关注累计表需同比能否超预期的继续维持-6%7%的区间。另外，上半年宏观偏弱，现实疲软，是弱现实弱预期的格局，一直压利润到低价地区出现边际变化，但目前来看，宏观偏温和，是弱现实强预期的格局。下半年需求波动会放大，可能有阶段性超预期的表现。不过盘面、利润、月间结构在反复变动，供应不减反增，供应增加则矛盾依然可控。我们认为会有波动，但空间有限，震荡对待。创元研究 创元研究黑色组

4、 研究员：陶锐 邮箱： 投资咨询资格号：Z0018217 联系人：韩涵 邮箱： 期货从业资格号：F03101643 玻璃正反馈玻璃正反馈 但整体可控但整体可控 2022025 5 年年 7 7 月月 6 6 日日 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 2 目录目录 目录目录 .2 2 一、市场表现一、市场表现 .3 3 1.11.1 现货市场表现：反弹带动期现拿货，沙河涨价现货市场表现：反弹带动期现拿货，沙河涨价 .3 3 1.21.2 期货市场表现：单边反弹期货市场表现：单边反弹 但月差反套加深但月差反套加深 .4 4 二、玻璃供需情况二、玻璃供需情况 .7 7 2.12

5、.1 国内玻璃供需情况：日熔量国内玻璃供需情况：日熔量 15.815.8-16.116.1 万吨万吨/天天 .7 7 2.1.1 国内玻璃供应：短期预计 15.8-16.1 万吨/天徘徊.7 2.1.2 国内玻璃库存：库存仍在高位.8 2.2.3 成本、利润：湖北亏损情况转好.10 2.1.4 下游房地产：促进房地产市场止跌回稳，对商品房建设要严控增量、优化存量、提高质量.12 2.1.5 深加工：持续关注.13 2.1.6 竣工参考指标：偏弱.13 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 3 一、市场表现 1.1 现货市场表现：反弹带动期现拿货，沙河涨价 盘面反弹，同时期现

6、库存偏低，期现积极入场，部分地区正反馈。沙河地区报价略涨。湖北暂时持稳。整体来看，走货明显转好。图图 1：5mm，大板，沙河（单位：元，大板，沙河（单位：元/吨）吨）图图 2：各地区：各地区 5mm 现货价格（单位：元现货价格（单位：元/吨）吨）资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 图图 3：沙河大小板价差（单位：元：沙河大小板价差（单位：元/吨）吨）图图 4：5mm，小板，沙河，小板，沙河（单位：单位：元元/吨吨）资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 9001400190024002900340001-0202-2104-1206-0407-240