半导体行业供应链梳理：中国晶圆代工行业景气度与国产替代需求分析-220615（104页）.pdf

1、浦银国际研究浦银国际研究 首次覆盖 本研究报告由浦银国际证券有限公司分析师编制，请仔细阅读本报告最后部分的分析师披露、商业关系披露及免责声明。 中国科技中国科技行业行业 全球半导体行业健康增长已逾 20 载，未来五年，我们预计仍将保持 6%的复合增长率。如果石油是工业制造的血液，半导体则是电子制造的神经网络。半导体芯片具有计算、存储、连接和传输、感知、驱动控制等重要功能。尽管此前中国在半导体领域的发展落后于海外优势区域，但是，中国政策方向以及本土公司的风险管理和需求偏好，有望成为中国的半导体行业强大的推动力。尤其是中国晶圆代工领域，提升空间广阔。我们首次覆盖中国晶圆代工龙头中芯国际中芯国际（9

2、81.HK、688981.CH）以及中国晶圆代工稀缺标的华华虹半导体虹半导体（1347.HK） ，均给予“买入买入”评级。 2022 年 6 月 15 日 首次覆盖首次覆盖 沈岱沈岱（科技分析师） tony_ (852)28086435 林琰林琰（研究部主管） sharon_ (852)28086438 欢迎关注欢迎关注 浦银国际研究浦银国际研究 童钰枫童钰枫（助理分析师） carrie_ (852)28086447 浦银国际研究浦银国际研究 2022-06-15 2 目录目录 投资要点投资要点 . 5 全球半导体行业概览：性能算力和万物互联推动行业稳步增长全球半导体行业概览：性能算力和万物互

3、联推动行业稳步增长 . 7 全球半导体行业连续多年保持增长，预计直至 2025 年依然趋势向上. 7 半导体行业周期：周期上行，景气度较高，下行风险可控 . 13 中国中国半导体行业概览：需求较大，自供不足，成长可期半导体行业概览：需求较大，自供不足，成长可期 . 18 中国半导体行业政策驱动国产化进程 . 18 中国半导体行业需求旺盛，自给率有望逐年提升 . 22 半导体供应链解析：晶圆代工环节重要性日益凸显半导体供应链解析：晶圆代工环节重要性日益凸显 . 26 半导体行业供应链具有纵深，晶圆代工是高端制造的重要标志之一 . 26 晶圆代工行业规模：中国国产化需求强烈 . 29 晶圆代工主要

4、玩家分析 . 33 附录：半导体行业术语简介附录：半导体行业术语简介 . 39 中芯国际（中芯国际（981.HK/688981.CH）首次覆盖：中国晶圆代工龙头，国之重器，成长可期）首次覆盖：中国晶圆代工龙头，国之重器，成长可期 . 43 高投入加速产能扩张，奠定长期增长 . 45 产能扩张稳步推进，提供今明两年成长动能 . 45 深圳、临港、京城三座晶圆厂奠定未来 3-5 年产能翻倍基础 . 50 先进制程产能稳定，维持满载状态 . 51 晶圆制造需求快速增长 . 55 半导体行业景气度处于上行周期 . 55 在地化需求推动中芯国际长期发展 . 57 财务分析与预测 . 60 中芯国际的收入

5、及预测 . 61 中芯国际的利润及预测 . 61 风险提示 . 64 估值 . 65 SPDBI 乐观与悲观情景假设-H 股 . 70 SPDBI 乐观与悲观情景假设-A 股 . 72 公司背景 . 74 财务报表 . 75 附录：中芯国际工艺平台详细介绍 . 78 lUeZoQpMnQmRrQpRmPaQcM6MmOqQmOnPlOqQoQiNoMpP6MnNyRuOrMnNvPqNmN浦银国际研究浦银国际研究 2022-06-15 3 华虹半导体（华虹半导体（1347.HK）首次覆盖：多平台特色工艺推动公司长期增长）首次覆盖：多平台特色工艺推动公司长期增长 . 80 优质特色工艺平台驱动公

6、司成长 . 82 半导体行业景气度持续向上，推动公司晶圆单价上升 . 85 汽车半导体需求有望推动公司长期发展 . 87 财务分析与预测 . 89 华虹半导体的收入及预测 . 90 华虹半导体的利润及预测 . 90 风险提示 . 92 估值 . 93 SPDBI 乐观与悲观情景假设 . 96 公司背景 . 98 财务报表 . 99 附录：华虹半导体工艺平台详细介绍 . 102 浦银国际研究浦银国际研究 首次覆盖首次覆盖|科技行业科技行业 本研究报告由浦银国际证券有限公司分析师编制，请仔细阅读本报告最后部分的分析师披露、商业关系披露及免责声明。 半导体行业半导体行业供应链梳理： 中国供应链梳理：