【山金期货】贵金属策略报告-250703（4页）.pdf

1、投资咨询系列报告山金期货贵金属策略报告更新时间：2025年07月03日16时59分一、黄金报告导读：今日贵金属震荡偏强，沪金主力收涨0.47%，沪银主力收涨1.83%。核心逻辑，短期中东地缘冲突缓和，经济衰退地缘异动风险仍存；美国经济滞涨风险增加，美联储重新降息逻辑蓄势待发。避险属性方面，特朗普对美日贸易谈判表示失望，贝森特警告将提高关税。特朗普称美国或与印度达成贸易协议，但威胁对日本征收更高关税。货币属性方面，鲍威尔重申美联储在降息前需等待更多数据，未排除7月行动可能性。美国5月职位空缺意外增加，6月制造业依然低迷。美国民间就业岗位逾两年来首次减少，低裁员率仍支撑劳动力市场。目前市场预期美联

2、储下次降息至9月，预期25年总降息空间涨至75基点左右。美元指数和美债收益率震荡偏弱；商品属性方面，CRB商品指数反弹承压，人民币偏强压制国内价格。预计贵金属短期震荡偏强，中期高位震荡，长期阶梯上行。因明天美国独立日放假，非农提前。美国6月失业率前值4.20%市场预测值4.3%，美国6月季调后非农就业人口(万人)前值13.9市场预测值11，关注数据超预期风险。策略：稳健者观望，激进者逢低做多。建议做好仓位管理，严格止损止盈。表1 黄金相关数据：数据类别指标单位最新较上日较上周/前值国际价格Comex黄金主力合约收盘价美元/盎司3368.70 18.800.56%22.300.67%伦敦金美元/

3、盎司3335.70-13.30-0.40%17.450.53%国内价格沪金主力收盘价（上期所）元/克781.28 5.240.68%6.000.77%黄金T+D收盘价（上金所）元/克775.81 5.480.71%2.550.33%基差与价差、比价沪金主力-伦敦金元/克-0.10 1.15-92%-3.49-103%沪金主力基差元/克-5.47 0.24-3.45金银比（伦敦金/伦敦银）91.88 0.500.55%-0.90-0.97%金铜比（Comex金/Comex铜）6.48-0.09-1.32%-0.24-3.50%金油比（Comex金/WTI原油）49.88-1.24-2.42%-1

4、.65-3.19%持仓量Comex黄金手（100盎司）434958 178154.27%沪金主力（上期所）手（千克）175461 68654.07%4019429.71%黄金TD（上金所）手（千克）224582-712-0.32%128986.09%库存LBMA库存吨8598 00Comex黄金吨1152 00-13-1.08%沪金（上期所）吨18 01.57%01.32%CFTC管理基金净持仓 资产管理机构持仓（周度）手130484-6142黄金ETFSPDR吨952.53 00-3.15-0.33%期货仓单沪金注册仓单数量吨18 00.38%风险提示美联储官员讲话对后期宽松指引改变，美经济

5、等数据超预期风险，地缘异动风险上期所期货公司会员沪金净持仓排名前10请务必阅读文后重要声明第 1 页，共 4 页投资咨询系列报告二、白银报告导读：黄金价格趋势是白银价格的锚。资金面，CFTC白银净多和iShare白银ETF重新减仓。库存面，白银近期显性库存小幅增加。策略：稳健者观望，激进者逢低做多。建议做好仓位管理，严格止损止盈。表2 白银相关数据：数据类别指标单位最新较上日较上周/前值国际价格Comex白银主力合约收盘价美元/盎司36.79 0.551.50%0.571.59%伦敦银美元/盎司36.31-0.20-0.55%0.541.51%国内价格沪银主力收盘价（上期所）元/千克8944.

6、00 197.002.25%148.001.68%白银T+D收盘价（上金所）元/千克8929.00 192.002.20%156.001.78%基差与价差沪银主力-伦敦银元/克581.94 243.0771.73%13.962.46%沪银主力基差元/千克-15-58持仓量Comex白银手（5000盎司）174613-10218-5.53%沪银主力（上期所）手（千克）4349850 61450516.45%-627255-12.60%白银TD（上金所）手（千克）3286524 1445164.60%1039983.27%库存LBMA库存吨23367 5082.22%Comex白银吨15556-3