【冠通期货】美就业数据不景气，铜价承压-250703（4页）.pdf

1、投资有风险，入市需谨慎。本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。1 【冠通研究】【冠通研究】美美就业数据不景气就业数据不景气，铜价承压，铜价承压 制作日期：2025 年 7 月 3 日 【策略分析】【策略分析】今日沪铜低开高走，尾盘收跌。美国 6 月 ADP 就业人数不增反降 3.3 万，三年多来首次月度减少；就业市场数据疲软，引发经济衰退预期。基本面来看，供给端，截至2025 年 6 月 30 日，现货粗炼费为-43.56 美元/干吨，现货精炼费为-4.35 美分/磅。目前铜冶炼端偏紧预期暂时只反映在数据上，铜供应量依然在走强；库存端全球铜库存去化，其中套利驱使下，伦铜大

2、幅去化，美铜依然在快速累库，国内目前铜去化幅度较缓，主要系逢低拿货为主。需求端，受铜关税事件影响，铜出口需求增加，带动表观消费量的提振。全球经济不确定性的影响下，终端市场相对疲软，下游也多以逢低拿货及刚需补货为主，6 月系消费淡季阶段，终端家电排产减少，高温下房地产也多拖累，整体需求反馈不佳，只有逢低采购的支撑存在。除美铜外，其他地区库存均不同幅度的去化，支撑行情，进口数量降低，加剧国内偏紧供应格局。整体来说，国际铜市场依然在与铜关税赛跑，跨地区流动造成的偏紧预期是铜价上行的主要逻辑，后续关注美联储降息预期，对美元指数的影响会加剧铜价波动，本期美国就业数据不景气压制铜价行情，但铜价偏强震荡趋势

3、未变。资料来源：同花顺期货通（日线图表）投资有风险，入市需谨慎。投资有风险，入市需谨慎。本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。2 【期现行情】【期现行情】期货方面：沪铜盘面低开高走尾盘收跌。报收于 80560，前二十名多单量 142298手，+1142 手；空单量 142218 手，+1251 手。现货方面：今日华东现货升贴水 100/吨，华南现货升贴水 65 元/吨。2025 年 7月 2 日，LME 官方价 9966 美元/吨，现货升贴水 79 美元/吨。数据来源：Wind、冠通研究咨询部【供给端供给端】截至

4、 6 月 30 日最新数据显示，现货粗炼费（TC）-43.56 美元/干吨，现货精炼费（RC）-4.35 美分/磅。-500-300-100100300500700900华东阴极铜升贴水（元/吨）2022202320242025-400-2000200400600800华南阴极铜升贴水（元/吨）20222023202420256000700080009000100001100012000LME铜期货收盘价20212022202320242025-200-1000100200300400LME铜现货升贴水20212022202320242025 投资有风险，入市需谨慎。投资有风险，入市需谨慎。本

5、公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。3 数据来源：Wind、冠通研究咨询部【基本面跟踪】【基本面跟踪】库存方面：SHFE铜库存2.41万吨，较上期-994吨。截至6月30日，上海保税区铜库存6.19万吨，较上期减少0.14万吨。LME铜库存9.43万吨，较上期小幅增加1075吨。COMEX铜库存21.32万短吨，较上期增加1032短吨。数据来源：Wind、冠通研究咨询部-60-40-200204060801001201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月现货粗炼费现货粗炼费TCTC（美元（美元/干

6、吨）干吨）20212022202320242025-6-4-20246810121月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月现货现货精精炼费炼费RCRC（美分（美分/磅）磅）202120222023202420250500001000001500002000002500003000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月 11月 12月SHFESHFE电解铜库存电解铜库存（吨）（吨）202120222023202420250510152025303540455