爱博医疗-公司深度报告：国产人工晶体之光眼科耗材龙头扬帆起航-220617（32页）.pdf

1、 国产人工晶体之光，眼科耗材龙头扬帆起航 Table_CoverStock 爱博医疗(688050)公司深度报告 Table_ReportDate2022 年 6 月 17 日 周平 医药行业首席分析师 S1500521040001 15310622991 相关研究 1.爱博医疗（688050）：2022Q1 业绩略超预期，产品研发快速推进 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 2 证券研究报告 公司研究 公司深度报告 爱博医疗爱博医疗(688050)(688050) 投资评级投资评级 买入买入 上次评级上次评级 买入买入 资料来源：万得，信达证券研发中心 Table_BaseDat

2、a 公司主要数据 收盘价（元） 197.5 52 周内股价波动区间(元) 389.05-137.65 最近一月涨跌幅() 9.88 总股本(亿股) 1.05 流通A股比例() 64.76% 总市值(亿元) 224 资料来源：信达证券研发中心 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北 京 市 西 城 区 闹 市 口 大 街9号 院1号 楼 邮编：100031 国产人工晶体之光，国产人工晶体之光，眼科眼科耗材耗材龙头扬帆起航龙头扬帆起航 Table_ReportDate 2022 年 06 月 17 日 本期内容提要本期内容提要: : 中国近视防控市场需求巨大，中

3、国近视防控市场需求巨大，OK 镜渗透率将逐步提高镜渗透率将逐步提高。近些年中国儿童青少年近视率持续提高，2020 年卫健委调查数据显示全国儿童青少年总体近视率为 52.7%，其中 6 岁儿童为 14.3%，小学生为 35.6%，初中生为71.1%，高中生为 80.5%，远高于欧美发达国家。OK 镜是延缓近视的有效方式之一，2018 年 6 月，国家卫健委发布的近视防治指南指出，长期配戴角膜塑形镜可延缓青少年眼轴长度进展约 0.19 毫米/年。随着国家近视防控工作的加强， OK 镜渗透率逐步提升， 2020 年渗透率约 1.26%， 公司预计 2025 年达到约 3.15%。爱博医疗 OK 镜

4、2019 年获批，凭借非球面设计和高透氧率等优点， 近些年维持快速放量趋势， 2021 年 OK 镜销量达到 21.5万片，同比增长 110.78%。 人工晶体人工晶体：国产替代正当时：国产替代正当时。根据第七次人口普查数据显示，我国 60 岁以上人口达到 2.64 亿人，占总人口比例为 18.7%，较第六次人口普查数据变动 5.44pct，老龄化程度进一步加深。我国 60-89 岁人群白内障发病率约80%，90 岁以上人群白内障发病率达到 90%以上，按照 80%的白内障发病率计算，我国 60 岁以上人群白内障患者人数约为 2.11 亿人，市场潜力极大。 2019 年我国每百万人白内障手术例

5、数为 3143 例， 远低于欧美每百万人白内障手术例数 10000 例以上的水平。人工晶体植入术是白内障治疗唯一有效的方法， 我国人工晶体市场主要由外资主导， 国产品牌占比约 20%， 且国产品牌多集中于中低端产品。 近些年爱博医疗推出可折叠非球面人工晶体开始， 陆续推出多焦点人工晶体、 预装人工晶体、 散光矫正人工晶体和 EDoF大景深人工晶体，持续提升中高端市场份额。2021 年公司人工晶体销量达到 70 余万片，同比增长 40.26%，按销售规模算，预计市场份额在 16%左右，随着白内障治疗进入屈光晶体植入时代，公司推出新一代有晶体眼人工晶体，跻身全球人工晶体一流研发水平。 研发投入维持

6、较高水平，布局前沿技术研发投入维持较高水平，布局前沿技术；公司研发投入大，近些年研发投入占比维持在 15%附近，2021 年公司研发投入 0.66 亿元，同比增长 66%，占营收比例为 15.3%。白内障领域，公司向高端产品进发，多焦点人工晶状体处于注册阶段，有晶体眼人工晶体和三焦点人工晶体均处于临床试验阶段，EDoF 型人工晶体在国内启动临床。视光领域，“普诺瞳-曦明”多功能硬性接触镜护理液已取得三类医疗器械注册证和生产许可证，硬性接触镜酶清洗剂处于注册阶段，高透氧硅水凝胶隐形眼镜正常推进中。 盈利预测与投资评级：盈利预测与投资评级： 我们预计公司2022-2024年收入分别为6.29、 9