【格林期货】纯苯期货上市前瞻-250702（5页）.pdf

1、期货研究期货研究院院格林大华期货研究院专题报告格林大华期货研究院专题报告能源化工能源化工20252025年年7 7月月2 2日日能源化工研究员能源化工研究员：吴志桥从业资格证号：从业资格证号：F3085283交易交易咨询证号：咨询证号：Z0019267联联系方式：系方式：格林大华期货交易格林大华期货交易咨询业务资格：咨询业务资格：证监许可【证监许可【20201111】12881288号号成文时间：成文时间：2022025 5年年7 7月月2 2日星期日星期三三更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信纯苯期货上市前瞻纯苯期货上市前瞻摘要：6月27日，中国证监会已同意大连商品交易所纯苯期货和期权注册

2、，纯苯期货自2025年7月8日（星期二）上市交易，纯苯期货开展夜盘交易。首批上市交易合约为BZ2603、BZ2604、BZ2605、BZ2606。按照目前的供求关系，国内纯苯供减需增，但供应压力仍在于进口维持高位水平（预计月均进口45万吨水平），静态基本面略好转。下游五大需求（苯乙烯，己内酰胺，己二酸，苯胺和苯酚）中苯乙烯和己内酰胺检修结束后产量恢复，将支撑纯苯价格；预计7-8月纯苯基本面阶段性好转，库存去化但受制于高进口，去库斜率可能偏缓慢。中长期看，芳烃调油驱动有限，原油消费旺季结束后或面临下行风险，纯苯基本面依然处于偏弱格局中。今年下半年资本市场重点关注欧美降息时间和国内刺激政策出台，而

3、关税战和局部地缘风险仍不容忽视，预计2025年下半年化工品需求仍不容乐观。新上市BZ2603合约，如果定价小幅贴水现货运行，纯苯预计先扬后抑。如果纯苯上市定价6000元/吨或以上，下方理论估计有400-600点空间。如果四季度原油和苯乙烯大跌，纯苯还有比较大的下跌空间。从上下游价差关系看，今年以来苯乙烯和纯苯现货价差区间1000-2000元之间波动，短期纯苯基本面好于苯乙烯，若纯苯兑现进口利空带来价差扩大至区间上沿，可考虑逢高做缩苯乙烯-纯苯价差。建议产业链上下游企业利用好纯苯期货上市后的套期保值工具和手段，积极做好库存管理和风险管理。期货研究期货研究院院格林大华期货研究院专题报告格林大华期货

4、研究院专题报告正文：正文：一一、纯苯纯苯供需情况简析供需情况简析中国已成为全球最大的纯苯生产国。近些年来，国内炼化一体化项目投产、产能扩张加速，中国纯苯数量呈现逐年递增趋势，主要得益于下游产业链日益完善（如苯乙烯（SM）、己内酰胺（CPL）等下游装置集中投产）。据统计，截至到2024年12月，全国纯苯产能增加至2573万吨，环比2023年增加167万吨，增速6.9%。纯苯产量增加至2093.47万吨，环比2023年增加181.79万吨，增速9.5%。从纯苯进出口和贸易流向看，中国纯苯进口依赖度高，需要大量进口，东北亚和东南亚地区的纯苯货源会流向中国，以满足中国市场的需求。据数据统计，2024年

5、全国纯苯进口量431.3万吨，环比2023年增长28.2%。韩国、文莱、泰国是中国最主要的进口来源国。预计2025年中国纯苯进口量或将继续维持高位，东南亚和中东等地区供应有望增加。2025年纯苯下游计划投产较多。据统计，苯乙烯将有5套共计233万吨/年的新装置投产，理论上增加244万吨纯苯消耗。己内酰胺预计有2套装置新增产能共计70万吨/年，理论上增加67万吨纯苯消耗.苯酚方面计划有3套装置投产，理论上增加46万吨纯苯消耗。7-8月国内纯苯面临供减需增，但供应压力仍在于进口维持高位水平（预计月均进口45万吨水平），静态基本面略好转。下游五大需求（苯乙烯，己内酰胺，己二酸，苯胺和苯酚）中苯乙烯和

6、己内酰胺检修结束后产量恢复，将支撑纯苯价格；预计7-8月纯苯基本面阶段性好转，库存去化但受制于高进口，去库斜率可能偏缓慢。中长期看，芳烃调油驱动有限，原油消费旺季结束后或面临下行风险，纯苯基本面依然处于偏弱格局中。期货研究期货研究院院格林大华期货研究院专题报告格林大华期货研究院专题报告二、二、纯苯纯苯上市前瞻上市前瞻今年下半年资本市场重点关注欧美降息时间和国内刺激政策出台，而关税战和局部地缘风险仍不容忽视，预计2025年下半年化工品需求仍不容乐观。新上市BZ2603合约，如果定价小幅贴水现货运行，纯苯预计先扬后抑。如果纯苯上市定价6000元/吨或以上，下方理论估计有400-600点空间。如果四