【国贸期货】豆粕（M）专题报告：USDA种植面积报告出炉，影响中性-250701（10页）.pdf

1、 1 专题报告 USDAUSDA 种植面积报告出炉种植面积报告出炉，影响中性影响中性 观点：观点：逢低做多逢低做多 M M0101 豆粕（豆粕（M M）报告日期报告日期 2022025 5-7 7-1 1 专题报告专题报告 USDAUSDA 种植面积报告出炉，整体影响中性种植面积报告出炉，整体影响中性：USDA 预计美国 2025年大豆种植面积为 8338 万英亩，略低于市场预期，面积报告小幅利多，其他条件不变的情况下，2025/26 年度美豆库消比由 6.7%略下调至 6.5%，美豆供需平衡表维持偏紧预期。根据 USDA 季度库存报告，截至 6 月 1 日美豆库存为 10.08 亿蒲，略高于

2、市场预期，季度库存报告利空。报告整体调整有限，影响偏中性。美豆产区天气无明显异常，目前优良率不及去年同期美豆产区天气无明显异常，目前优良率不及去年同期：根据 USDA，截至 2025 年 6 月 29 日当周，美国大豆优良率为 66%，不及去年同期。未来两周产区天气整体无明显异常，从月度天气展望及目前土壤墒情来看，内布拉斯加州及周边产区后续存在偏干的可能。从 ENSO 预测来看，今年 7-9 月天气模式偏向于中性模式的概率较高，但仍不排除阶段性天气异常的可能，需持续观察。中美现行贸易政策下，巴西贴水呈现反弹态势中美现行贸易政策下，巴西贴水呈现反弹态势：近期巴西贴水呈现上涨态势，榨利有所恶化。目

3、前巴西农民卖货进度达 64.5%左右，慢于去年同期。中美现行关税政策下，巴西贴水预期相对坚挺，对豆粕远月合约带来进口成本支撑。豆粕饲用需求表现较好，供应压力下预期加速累库豆粕饲用需求表现较好，供应压力下预期加速累库：养殖方面，商品猪理论出栏量在 11 月前预期维持增长态势，同时禽类存栏预期维持高位，支撑饲用需求。从饲用添比来看，5 月下旬开始豆粕饲用性价比明显回升，带动豆粕下游提货转好，预期豆粕饲用添比将明显提升，短期豆粕饲用需求预期整体维持较好表现。随着巴西大豆集中到港，目前国内油厂大豆库存已攀升至高位，豆粕库存也回升至 69.16 万吨，但目前库存水平仍处于历年同期低位，预期随着国内油厂开

4、机和压榨维持高位，以及下游饲料企业库存天数上升后补库动能的减弱，国内豆粕将加速累库，豆粕现货基差仍然承压。投资建议：投资建议：美豆供需平衡表维持偏紧预期，CBOT 美豆盘面和国内豆粕盘面对美产区天气的敏感性增强，中美现行关税政策下，国内豆粕四季度存去库预期，支撑豆粕盘面重心预期逐步抬升，建议远月 M01 以逢低做多思路为主。风险提示风险提示 天气、天气、政策政策 分析师：分析师：黄向岚黄向岚 从业资格证号：F03110419 投资咨询证号：Z0021658 农产品指数与豆粕期货价格走势农产品指数与豆粕期货价格走势 农产品指数与油期货价格走势农产品指数与油期货价格走势 数据来源：数据来源：Win

5、dWind 往期相关报告往期相关报告 1.短期震荡，关注月底种植面积报告 2025.06.16 2.短期震荡，等待驱动 2025.05.27 3.USDA 发布 5 月供需报告，影响偏多 2025.05.13 1000101010201030104010501060107010801090110026002700280029003000310032003300收盘价农产品指数 2 专题报告 1 USDA种植面积报告出炉，整体种植面积报告出炉，整体影响中性影响中性 USDA 于北京时间 7 月 1 日凌晨发布种植面积报告和季度库存报告，报告数据整体影响中性。具体来看，USDA 预计美国 2025

6、 年大豆种植面积为 8338 万英亩，略低于市场平均预期的8365.5 万英亩和 3 月种植意向报告预期的 8349.5 万英亩，面积报告小幅利多，若按 6 月 USDA供需平衡表中单产 52.5 蒲式耳/英亩预估，在其他条件不变的情况下，2025/26 年度美豆期末库存调整至 2.89 亿蒲式耳，美豆库消比由 6.7%略下调至 6.5%，美豆供需平衡表维持偏紧预期。根据 USDA 季度库存报告，截至 6 月 1 日美豆库存为 10.08 亿蒲，略高于市场预期的 9.8亿蒲式耳，为近五年最高值，季度库存报告利空，对面积报告的利多有所抵消。报告整体调整有限，影响偏中性。图表图表 1、6 月种植面