【国联期货】2025年橡胶7月策略报告：橡胶库存逐渐累积-250701（15页）.pdf

1、 1 国联期货国联期货 期货交易咨询业务资格：证监许可20111773 号 分析师：分析师：黎伟 从业资格证号：F0300172 投资咨询证号：Z0011568 联系人联系人：相关研究报告：相关研究报告：橡胶橡胶库存逐渐累积库存逐渐累积 观点观点 天然橡胶：天然橡胶：供应端：1、新胶上量节奏暂时偏慢，但后续顺利上量预期暂不变。2、6 月份海外产量未到高产期，进口压力预计暂时不大，但之后进口或回升，一方面是季节性、另一方面还可能因为相关关税政策。关注中泰零关税政策进展、我国与非洲 53 个建交国零关税的影响。需求端：半钢胎成品库存高位，开工低于去年同期。全钢胎库存消化缓慢。欧盟对进口自我国乘用车

2、及轻卡轮胎启动反倾销调查。行情展望：整体来看，新胶上量预期不变，需求端预期偏弱，暂时还是向供强需弱发展。经过二季度暴跌，胶价已经回到相对中性水平，后续或许难出现流畅的趋势性行情。风险提示：主产区极端天气、EUDR 政策变化、宏观经济等 BR 橡胶橡胶 成本端：7 月份丁二烯检修结束，且有裕龙石化 20 万吨预计投产，丁二烯下游仅有 SBS14 万吨预计投产，即 7 月份丁二烯预计偏弱震荡为主。合成胶自身：顺丁橡胶利润亏损、近期有修复，开工维持在高位，但库存仍高。策略策略 1、区间操作 关注风险点：丁二烯下游超预期增产、宏观风险、油价波动等；20252025 年年橡胶橡胶 7 7 月策略报告月策

3、略报告 20252025 年年 7 7 月月 1 1 日日 软软商品商品|橡胶橡胶月报月报 请务必阅读正文之后的免责声明部分 融通社会财富创造多元价值 2 目录目录 一、橡胶 2025 年 6 月行情回顾.4 二、供应端.4 2.1 天然橡胶：新胶上量预期，需关注天气因素.4 2.2 天然橡胶进口：进口预计增加，但需关注行业政策.6 2.3 顺丁橡胶：成本方面或难以提供支撑，顺丁橡胶库存仍偏高.8 三、需求端：内需偏弱，轮胎出口尚可，关注相关贸易政策.10 四、天然橡胶或逐渐累库.12 五、后市展望.14 请务必阅读正文之后的免责声明部分 融通社会财富创造多元价值 3 图表目录图表目录 图表

4、1：天然橡胶期现走势（元/吨）.4 图表 2：BR 橡胶盘面价格走势（元/吨）.4 图表 3：泰国降水量（毫米）.5 图表 4：泰国橡胶月产量（万吨）.5 图表 5：越南橡胶月产量（万吨）.5 图表 6：印尼橡胶月产量（万吨）.5 图表 7：马来西亚橡胶月产量（万吨）.6 图表 8：中国橡胶月产量（万吨）.6 图表 9：中国橡胶进口量（万吨）.7 图表 10：混合胶进口量（万吨）.7 图表 11：标胶进口量（万吨）.7 图表 12：从泰国进口混合胶（万吨）.7 图表 13：从越南进口混合胶（万吨）.8 图表 14：从泰国进口标胶（万吨）.8 图表 15：科特迪瓦出口量（万吨）.8 图表 16：

5、从科特迪瓦进口标胶（万吨）.8 图表 17：丁二烯开工（%）.9 图表 18：丁二烯进口（吨）.9 图表 19：丁二烯内外价差（山东-东北亚，元/吨）.9 图表 20：丁二烯内外价差（山东-东南亚，元/吨）.9 图表 21：顺丁橡胶开工（%）.9 图表 22：顺丁橡胶利润（元/吨）.9 图表 23：乘用车销量（辆）.10 图表 24：商用车销量（辆）.10 图表 25：重卡销量（辆）.11 图表 26：新能源重卡销量（辆）.11 图表 27：公路货物周转量（亿吨公里）.11 图表 28：轮胎出口（万吨）.11 图表 29：半钢开工率（%）.11 图表 30：全钢开工率（%）.11 图表 31：

6、半钢产成品库存周转天数（天）.12 图表 32：全钢产成品库存周转天数（天）.12 图表 33：天然橡胶社会库存（万吨）.13 图表 34：深色胶与浅色胶库存（万吨）.13 图表 35：高顺顺丁橡胶企业库存（万吨）.13 图表 36：顺丁橡胶贸易商库存（万吨）.13 图表 37：国内橡胶供需平衡表测算.13 请务必阅读正文之后的免责声明部分 融通社会财富创造多元价值 4 一、一、橡胶橡胶 2025 年年 6 月月行情回顾行情回顾 天然橡胶：6 月橡胶主要跟随宏观环境运行，价格小幅反弹。截至 6 月 26 日，RU主力合约收盘价 14045 元/吨，月内涨 240 元/吨（+1.7%）;NR 则