【东证期货】棕榈油，豆油半年度报告：云谲波诡终见日，否极泰来启新章-250630（33页）.pdf

1、农农产产品品重要事项：重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。云谲波诡终见日，否极泰来启新章云谲波诡终见日，否极泰来启新章

2、Table_RankTable_Rank走势评级：走势评级：棕榈油棕榈油：看涨，豆油：看涨看涨，豆油：看涨报告日期：报告日期：20202525年年 6 6月月3030日日Table_SummaryTable_Summary2025H12025H1回顾回顾棕榈油与豆油上半年走势各有千秋，其中棕榈油在油脂行情中起到更多的主导作用，且波动较大，而豆油则相对平淡。棕榈油年初价格延续低迷后，在天气与斋月影响下大幅减产，再度走强，随后伴随产量恢复迅速回落；豆油始终未有起色，整体以震荡为主，二季度初在现货端的紧张下有所上涨，随后回落，后在 6 月受到美国生物燃料政策与伊以冲突共同影响下，油脂市场协同上涨。2

3、025H22025H2展望：价格重心上移，开启新篇章展望：价格重心上移，开启新篇章在美国生物燃料新政影响下，油脂市场在H2 将迎来新篇章。棕榈油：棕榈油：伴随美豆油价格重心上移，马棕价格重心也将随之上移。供应端下半年炒作空间不大，预计产量维持正常水平，但在3-5 月增产超预期的情况下，短期增产幅度或受限。需求端在销区低库存与印尼 B40 的支撑下，下半年预计有所起色，或将是价格的主要支撑来源。豆油：豆油：豆油下半年或将摆脱平凡的角色。美豆油需求大幅增加的情况下，一定会减少全球豆油的流通数量，这会造成全球豆油价格走高，带动其他油脂走强。此外，美豆生长期的天气情况与中美关系也将成为市场关注重点。投

4、资建议投资建议我们推荐关注三季度下半段至四季度的棕榈油与豆油 01 合约多单机会，棕榈油价格中枢预计将维持在 8400 元/吨以上，豆油价格中枢预计将维持 8000 元/吨以上。三季度上半段预计依旧以震荡走势为主，建议以区间操作对待，棕榈油震荡区间预计为8200元至 8900元，豆油震荡区间预计 7800元至 8500元/吨。风险提示：风险提示：美国政策风险，产地产量超预期风险，原油价格波动风险等。联系人联系人李兆聪李兆聪分析师（油脂）分析师（油脂）从业资格号：F03117868Email:DCEDCE棕榈油棕榈油主力合约与连续合约主力合约与连续合约DCEDCE豆油豆油主力合约与连续合约主力合

5、约与连续合约黄玉萍黄玉萍资深分析师（油籽资深分析师（油籽&豆菜粕）豆菜粕）从业资格号：F3079233投资咨询号：Z0015897Tel:8621-63325888-3907Email:半年度半年度报告报告-棕榈油，豆油棕榈油，豆油农产品-半年度报告 2025-06-302期货研究报告【行业研究】目录目录1.1.2025H12025H1行情回顾行情回顾.4 42.2.2025H22025H2展望展望.6 62.12.1、国际市场：价格中枢上移，新篇章开启、国际市场：价格中枢上移，新篇章开启.6 62.1.12.1.1、马来：增产基本兑现，静待出口复苏、马来：增产基本兑现，静待出口复苏.6 62

6、.1.22.1.2、印尼：、印尼：B40B40执行情况偏慢，基金余额问题仍存执行情况偏慢，基金余额问题仍存.11112.1.32.1.3、美国：、美国：RVORVO义务大幅提升，豆油平衡表显著收紧义务大幅提升，豆油平衡表显著收紧.16162.1.42.1.4、南美：卖压基本释放，生物燃料需求增加、南美：卖压基本释放，生物燃料需求增加.20202.1.52.1.5、印度：食用油库存紧张，采购或大幅增加、印度：食用油库存紧张，采购或大幅增加.23232.22.2、国内市场：库存拐点已至，豆棕有望平水、国内市场：库存拐点已至，豆棕有望平水.27273.3.行情研判与建议行情研判与建议.30304.4