【正信期货】股指月报：美国关税豁免将到期，关注特朗普极限施压风险-250630（25页）.pdf

1、股指月报：美国关税股指月报：美国关税豁免将到期豁免将到期，关注特朗普极限施压风险，关注特朗普极限施压风险正信正信期货股指期货周报期货股指期货周报 202507研究员：蒲祖林投资咨询证号：Z0017203Email：理性投资，风险自担理性投资，风险自担核心观点核心观点 宏观：宏观：中美第二次会谈成果不显著，美国再次发起家电关税政策和芯片关键设备限制，美国对各国90天豁免期即将结束，未来两周关税对市场的冲击仍有卷土重来的风险，参考2018年的路径，需谨防特朗普再次极限施压的压力。国内经济各领域步入季节性回升转折窗口，关注6-7月底政治局会议释放的潜在宏观利多。中观：中观：地产销售低位季节性回升，旺

2、季总体不旺，服务业结构分化且高位小幅降温，5月实体经济中生产和投资退坡，消费在财政补贴提振下扛起大旗，制造业抢出口逻辑仍在反复延续，国内供需矛盾边际降温，物价有望震荡回升，关注下半年财政是否进一步发力托底经济重心。资金资金：国内流动性总体宽松，海外流动性在美联储偏鸽指引和经济数据下滑背景下趋于宽松，金融条件显著改善，叠加美元指数有望超跌反弹，国内股市将获得增量资金，被动ETF和两融资金流入，IPO等股权融资和解禁压力维持。估值：估值：各指数短期反弹后估值仍位于历史中性偏高水平，国内外股债溢价率偏低，配置资金吸引力一般。策略：策略：宏观和产业基本面压力面临边际反转，金融条件总体宽松，宽基指数市场

3、估值总体不便宜，叠加美国关税政策压力有望再度来袭，股市三季度的上涨之路或表现为一步三回头，总体震荡上涨。政策层面的宏观预期仍在、国内流动性总体过剩、以及稳定资金的托底，将支撑股市调整下限，建议7月急跌积极做多股指，风格上先多IC和IM，后多IF和IH，或多IM空IF套利。风险提示：风险提示：中东地缘冲突和中美贸易摩擦扰动、美联储降息不及预期，中国未释放政策利多信号目目 录录2行情行情回顾回顾资金流向资金流向14其它其它分析分析3宏观宏观基本面基本面行情回顾 过去一过去一月月全球股市表现：全球股市表现：A股领股领涨涨，欧洲欧洲领领跌跌创业板指创业板指道琼斯道琼斯日经日经225富时新兴市场富时新兴

4、市场恒生科技恒生科技沪深沪深300德国德国股市股市富时欧洲富时欧洲数据来源：iFind.正信正信期货上证指数2.29%恒生中国企业3.92%深证成指3.37%恒生指数4.27%创业板指6.58%恒生科技指数0.75%上证501.08%富时新兴市场指数4.86%沪深3002.12%富时欧洲-0.95%科创501.14%标普5004.42%中证10004.15%纳斯达克综指3.67%中证5003.40%道琼斯工业平均6.07%周期(风格.中信)2.32%德国DAX0.15%成长(风格.中信)6.55%日经2255.76%国内股市海外和港股全球股市表现6.58%6.55%4.27%4.15%3.81

5、%3.40%3.37%3.31%3.15%2.44%2.32%2.29%2.20%2.18%2.12%1.14%1.08%0.98%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%6.0%7.0%各类股票指数月涨跌幅行情回顾 过去过去一一月月行业行业表现表现：综合金融领：综合金融领涨涨，食品饮料领，食品饮料领跌跌综合金融综合金融通信通信有色有色非银非银建材建材汽车汽车家电家电食品饮料食品饮料数据来源：iFind.正信正信期货行情回顾 过去一月四大股指期货（IH、IF、IC和IM）基差率分别变化0.48%、0.53%、0.91%、1.26%，各期指贴水显著收窄 四大股指期货跨期价差率（当月和下月

6、）分别变化-0.16%、-0.2%、0.16%和0.16%，IH跨期贴水有所扩大，IF、IC和IM的跨期贴水小幅收窄。四大股指期货跨期价差率（下季和当月）分别变化-0.08%、-0.12%、0.21%和0.35%，IH和IF远期贴水小幅扩大，IC和IM远期贴水小幅收窄。数据来源：iFind.正信正信期货-4.0%-3.0%-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%-3.0%-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%IH基差和跨期价差基差（期货/现货%）跨期价差(下月/当月，右轴%)跨期价差(下季/当月，右轴%)-4.0%-3.0%-2.0%-1.0%0.0%1.0%