【创元期货】豆粕周度报告：等待USDA种植面积报告落地-250629（21页）.pdf

1、 豆粕周报豆粕周报 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 豆粕豆粕周度周度报告报告 行情回顾：本周连粕大幅下跌，一周内回吐本月全部涨幅，核心在于价格走至估值区间上沿后，对利空敏感度放大，配合各类利空消息接连打击，造成盘面快速回撤。周一，市场再度交易现实压力，上周末开始现货价格再度转弱，部分油厂出现催提现象；周三，传言国内新增加拿大菜籽新作买船，市场理解为中加关系有缓和信号，豆粕受菜粕拖累跟跌；周四，有消息称我国确认采购阿根廷豆粕，华南多家饲料企业拼船采购 3 万吨，7 月船期，CNF360 美元/吨，预计 9月到广东。阿根廷豆粕折算成国内 43 蛋白豆粕价格在 2820-2

2、870 元/吨左右，更有性价比，市场提前交易我国进口多元化带来的供应宽松预期。后市判断：（1）7-8 月国内供应宽松格局不变，当前油厂豆粕库存压力还未完全兑现，未来一个月豆粕基差或将进一步走缩。（2）市场进入市场进入交易交易重要报告阶段，短期重要报告阶段，短期震荡震荡偏强偏强。关注周一半夜 USDA 发布的种植面积报告，将为新季美豆供应奠定基础。若种植面积远高于 8350 万英亩，CBOT 美豆价格短期或面临进一步下探，连粕将维持底部震荡；若种植面积报告远低于 8350 万英亩，CBOT 美豆 11 月价格或快速回升至 1050 美分附近，从而带动国内连粕再度走强，且后续豆系价格对天气敏感度将

3、增加。尽管阿根廷高蛋白豆粕相较于当前国内豆粕价格更有性价比，但质量情况有待到港后确认，且 3 万吨数量对市场冲击有限，当前 09 合约豆粕估值仍以进口巴西豆成本锚定。从巴西升贴水近期走势来看，卖压缓解后，价格重心逐步抬升已无疑义，对连粕下方形成较为强势支撑。中长期来看，中美伦敦谈判未对美豆进口关税调减，远月（四季度）利多预期仍在，下一年度美豆种植面积预计减少带来的全球大豆供应收紧，四季度全球豆系价格重心抬升逻辑不变。基于全球大豆市场以及国内豆粕均属于近弱远强，推荐 9-1 反套。创元研究 创元研究农产品组 研究员：廉超 邮箱： 投资咨询资格号：Z0017395 联系人：赵玉 邮箱： 从业资格号

4、：F03114695 等待等待 USDAUSDA 种植面积报告落地种植面积报告落地 2025 年 6 月 29 日 豆粕周报豆粕周报 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 2 一、行情回顾一、行情回顾 .3 3 二、产地基本面梳理二、产地基本面梳理 .5 5 2.12.1 美国：美国：.5 5 2.1.1 优良率良好，暂无减产风险.5 2.1.2 美豆出口销售进入尾声.6 2.1.3 关注中美关系走向.7 2.1.4 关注 6 月 30 日发布种植面积报告.8 2.1.5 EPA 报告超预期，预计 25/26 年度美豆压榨需求旺盛.9 2.22.2 巴西：巴西：.1010

5、2.2.1 销售超 60%，卖压缓解.10 2.2.2 出口高峰，港口发运正常.10 2.32.3 阿根廷阿根廷 .1111 2.3.1 收割尾声，单产高于预期，产量预估上调.11 2.3.2 首次向中国销售豆粕.12 三、国内豆粕供需情况三、国内豆粕供需情况.1313 3.13.1 国内供给国内供给 .1313 3.1.1 大豆供应宽松.13 3.1.2 开机&油厂库存情况.14 3.23.2 需求端需求端 .1515 3.2.1 终端库存恢复，后续滚动补库为主.15 3.2.2 月度饲料产量环比延续增加态势.16 四、后市展望四、后市展望 .1717 豆粕周报豆粕周报 请务必阅读正文后的声

6、明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 3 一、行情回顾 期货端：本周连粕大幅下跌，一周内回吐本月全部涨幅，核心在于价格走至估值区间上沿后，对利空敏感度放大，配合各类利空消息接连打击，造成盘面快速回撤。周一，市场再度交易现实压力，上周末开始现货价格再度转弱，部分油厂出现催提现象；周三，传言国内新增加拿大菜籽新作买船，市场理解为中加关系有缓和信号，豆粕受菜粕拖累跟跌；周四，有消息称我国确认采购阿根廷豆粕，华南多家饲料企业拼船采购 3 万吨，7 月船期，CNF360 美元/吨，预计 9 月到广东。阿根廷豆粕折算成国内 43 蛋白豆粕价格在 2820-2870 元/吨左右，更有性价比，市场提前交易我国