【南华期货】国债期货日报：下跌的核心逻辑是什么？-250630（3页）.pdf

1、国债期货日报 2025年6月30日下跌的核心逻辑是什么？观点：等待右侧进场南华研究院 高翔（Z0016413）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号盘面点评：国债期货全天震荡下行，午后A股涨幅扩大，期债跌幅进一步深化。公开市场方面，到期逆回购2205亿，央行新做3315亿，当日净投放1110亿，但早盘隔夜资金价格上行至3%以上，资金面情绪指数超过60，资金面压力明显。日内消息：1.财政部：境外投资者以中国境内居民企业分配的利润，在2025年1月1日至2028年12月31日期间用于境内直接投资符合条件的，可按照投资额的10%抵免境外投资者当年的应纳税额，当年不足抵免的准予向以后结转。中

2、华人民共和国政府同外国政府订立的税收协定中关于股息、红利等权益性投资收益适用税率低于10%的，按照协定税率执行。行情研判：6月制造业PMI符合预期，非制造业小幅超预期，但仍在荣枯线下方的并不能给债市如此大的压力。其他方面，上周五货币政策例会措辞的修改一定程度会压制预期，但无法改变支持性的政策立场和基本面环境。此外包括邀请特朗普参加阅兵等略显小众的股市“疑似利多”对债市的影响就更加虚无缥缈了。关注跨季之后的流动性表现，在近期的基本面数据陆续发布后，我们对债市很难悲观。数据一览2025-06-302025-06-27今日涨跌上周同期2025-06-302025-06-27今日涨跌上周同期TS250

3、9102.496102.546-0.05102.526TS合约持仓(手）126235128028-179327984TF2509106.145106.265-0.12106.255TF合约持仓(手）189761197836-8075188544T2509108.9109.07-0.17109.14T合约持仓(手）229942236576-6634242223TL2509120.4120.94-0.54121.26TL合约持仓(手）136192140265-4073138530TS基差（CTD)-0.0614-0.048-0.0134-0.0794TS主力成交（手）3624037274-1034

4、26683TF基差（CTD)-0.0498-0.0223-0.0275-0.0337TF主力成交（手）6851762234628347714T基差（CTD)-0.02320.0537-0.0769-0.0403T主力成交（手）7713368735839849489TL基差（CTD）0.31610.4889-0.1728-0.0403TL主力成交（手）9076180884987761188DR0011.36831.37-0.0017-0.0059DR001成交（亿元）18565.377121996.6978-3431.320727980.4739DR0071.69681.6850.01180.2

5、027DR007成交（亿元）1739.60241846.6469-107.0445954.6985DR0141.76331.75570.00760.0314DR014成交（亿元）85.32962.314623.0144247.1038source：wind,同花顺,南华研究南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货T主力：净基差与基差source：wind,南华研究元T净基差：主连T基差：主连10/

6、3112/3102/2804/30-0.200.20.4TL主力：净基差与基差source：wind,南华研究元TL净基差：主连TL基差：主连10/3112/3102/2804/3001TS主力：净基差与基差source：wind,南华研究元TS净基差：主连TS基差：主连10/3112/3102/2804/30-0.200.2TF主力：净基差与基差source：wind,南华研究元TF净基差：主连TF基差：主连10/3112/3102/2804/30-0.200.20.4长端利率走势source：wind,南华研究