【佛山金控期货】铝产业半年报：几内亚雨季难撼过剩格局，氧化铝震荡偏弱；消费或已透支，电解铝承压；供需双强格局延续，铝合金维持震荡。-250630（43页）.pdf

1、铝产业半年报铝产业半年报几内亚雨季难撼过剩格局，氧化铝震荡偏弱；几内亚雨季难撼过剩格局，氧化铝震荡偏弱；消费或已透支，电解铝承压；消费或已透支，电解铝承压；供需双强格局延续，铝合金维持震荡。供需双强格局延续，铝合金维持震荡。20252025年年6 6月月目录CONTENTS观点与策略观点与策略010102020303盘面表现回顾盘面表现回顾铝土矿重点数据跟踪铝土矿重点数据跟踪0404氧化铝重点数据跟踪氧化铝重点数据跟踪0505电解铝重点数据跟踪电解铝重点数据跟踪0606铝合金重点数据跟踪铝合金重点数据跟踪0707铝产业铝产业下游与终端表现情下游与终端表现情况况 观点与观点与策略策略0101观点

2、策略观点策略观点核心逻辑氧化铝震荡偏弱震荡偏弱几内亚进入雨季，港口发运量已开始下跌，雨季对铝土矿供应的影响初显；国内受环保巡查限制，铝土矿山和氧化铝厂部分产能停产，供应端整体受到一定扰动。但氧化铝产能过剩预期不变，且下半年仍有较多新投产产能，供应端仍维持宽松格局。下游电解铝开工已接近满产，且受产能“红线”限制，后续增量十分有限。综合来看，氧化铝仍处过剩格局，中长期维持震荡偏弱态势，以逢高沽空思路对待。电解铝震荡震荡电解铝产能继续极高位运行，后续增量十分有限。下游进入消费淡季，下游各板块开工走弱，且出口端未有明显回暖迹象，整体需求边际走弱。目前库存极低，但近期已开始累库。因国补等政策提振，上半年

3、有消费前置的可能性，下半年仍有国补额度，但消费旺季或不及上半年，铝价或将在【19500-21000】区间内震荡运行。铝合金震荡震荡废铝出货量和进口量维持较高位，ADC12产量亦较高，供应端表现较强。光伏装机相对稳定，轮毂出口表现较好，新能源汽车市场潜力依旧较大，“金9银10”仍值得期待。铝合金锭社会库存和厂内库存整体较高，给予价格一定压力。下半年铝合金或较难突破20000一线压力，仍将维持震荡运行。盘面表现回顾盘面表现回顾0202盘面表现盘面表现回顾回顾今年一季度，受美国关税政策影响，铝价大幅上涨，但随着中美关税贸易战愈演愈烈，铝价大幅下跌，而后中美谈判关税水平大幅下调，铝价回升后震荡为主。截

4、至6月26日，伦铝半年以来上涨1.19%，沪铝半年以来上涨3.56%。沪铝主力合约收盘价（元沪铝主力合约收盘价（元/吨）；伦铝收盘价（美元吨）；伦铝收盘价（美元/吨）吨）数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部200021002200230024002500260027002800290017000175001800018500190001950020000205002100021500220002023/08/072023/12/072024/04/072024/08/072024/12/072025/04/07SHFE铝LME铝盘面表现盘面表现回顾回顾今年以来，因原料供应充足和部分新增

5、产能提前落地，氧化铝供应过剩预期提前，持续下跌。截至6月26日，氧化铝半年以来下跌33%，沪铝半年以来上涨3.56%。沪铝主力合约收盘价（元沪铝主力合约收盘价（元/吨）；氧化铝主力合约收盘价（元吨）；氧化铝主力合约收盘价（元/吨）吨）数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部20002500300035004000450050005500600017000175001800018500190001950020000205002100021500220002024/01/172024/04/172024/07/172024/10/172025/01/172025/04/17电解铝氧化铝盘面表现

6、盘面表现回顾回顾今年以来，月差运行相对平稳，06合约出现逼仓行情，连续-连一的月差一度涨至400元/吨以上，亦带动铝价上涨。截至6月26日，连续-连一月差为165元/吨。沪铝沪铝月差（元月差（元/吨吨）数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部-200020040060080010002025-01-062025-01-212025-02-052025-02-202025-03-072025-03-222025-04-062025-04-212025-05-062025-05-212025-06-052025-06-20连续-连一连续-连二连续-连三连一-连二连一-连三 铝土矿重点数据跟踪铝