【国联期货】工业硅-多晶硅周报：工业硅：关注减产持续性，短期偏强震荡 多晶硅：宏观政策面向好，关注复产节奏-250629（50页）.pdf

1、工业硅工业硅-多晶硅周报多晶硅周报工业硅：关注减产持续性，短期偏强震荡工业硅：关注减产持续性，短期偏强震荡多晶硅：宏观政策面向好，关注复产节奏多晶硅：宏观政策面向好，关注复产节奏黎伟从业资格号：F0300172 投资咨询号：Z00115682025年6月29日目录目录CONTENTS周度核心要点及策略工业硅数据回顾多晶硅数据回顾01020323工业硅核心要点及策略逻辑观点逻辑观点行情回顾行情回顾本周工业硅期现价格继续回暖。中国标准可交割 553 出厂含税参考价格7731元/吨，与 上周价格7592元/吨相比上涨139元/吨。期货市场：本周受到煤炭价格反弹、某大厂减产消息带动，工业硅盘面价格延续

2、坚挺走势，标准仓单库存持续消耗，期货结算价重心上行。现货市场：市场消息需时间传导，贸易商采购仍以刚需为主，具体成交有待落实。本周整体开炉数量下降明显，但区域性生产调整需要时间扭转供应过剩的局面。因此本周工业硅价格小幅向上调整。运行逻辑运行逻辑 空头逻辑：空头逻辑：1.1.下游自律减产下，需求被削减预期下游自律减产下，需求被削减预期；2 2.高库存且有现货降价预期高库存且有现货降价预期；3.3.原料端持续下行踩踏，成本估值下移风险原料端持续下行踩踏，成本估值下移风险；多头逻辑：多头逻辑：1.1.开工低位，逐步降库；开工低位，逐步降库；2.2.宏观政策面存改善预期宏观政策面存改善预期，关注能耗双控

3、实际落地效应，关注能耗双控实际落地效应；3 3.环保入驻，电力成本有企稳态环保入驻，电力成本有企稳态势势 本周受到宏观本周受到宏观+信息面减产共振，工业硅盘面大幅反弹，上周我们提到情绪会有所回温和仓单去化表现将助波盘面小幅反弹，而信息面减产共振，工业硅盘面大幅反弹，上周我们提到情绪会有所回温和仓单去化表现将助波盘面小幅反弹，而从当下基本面来看，当下的利好支撑仍较为有限。从当下基本面来看，当下的利好支撑仍较为有限。供给端虽大厂减产，但我们认为若其为闷炉，其影响较为有限。三季度供应仍显供给端虽大厂减产，但我们认为若其为闷炉，其影响较为有限。三季度供应仍显宽松格局不变。需求端有机硅和多晶硅的边际改善

4、但难以覆盖供应边际增量。且在需求端产业链还处于负反馈中，对其提振尚未有宽松格局不变。需求端有机硅和多晶硅的边际改善但难以覆盖供应边际增量。且在需求端产业链还处于负反馈中，对其提振尚未有限。库存方面，其大厂库存和市场库存仍处于高位，降库压力仍存限。库存方面，其大厂库存和市场库存仍处于高位，降库压力仍存，仍需继续关注其去库节奏，仍需继续关注其去库节奏，其基本面格局尚未实现完全扭转其基本面格局尚未实现完全扭转，不过值得注意的是，进入七月后宏观整体环境有所改善，关注七月政策面的情绪利好带动不过值得注意的是，进入七月后宏观整体环境有所改善，关注七月政策面的情绪利好带动。建议谨慎观望。建议谨慎观望，谨慎追

5、多，谨慎追多为主，为主，中长期中长期逢高布空，逢高布空，建议入场点位建议入场点位关注关注80008000阻力位，阻力位，关注大厂减产持续性。关注大厂减产持续性。推荐策略推荐策略单边：短期单边：短期建议谨慎观望建议谨慎观望，谨慎追多，谨慎追多为主，为主，中长期逢高布空，中长期逢高布空，建议入场点位建议入场点位关注关注80008000阻力位。阻力位。风险关注风险关注宏观超预期、宏观超预期、联合减产规模扩大联合减产规模扩大；下游自律减产未达预期；下游自律减产未达预期；4影响因素分析因素因素影响影响逻辑观点逻辑观点宏观中性中性2025年5月，10个重点城市新建商品房成交（签约）面积总计644.04万平

6、方米，环比增长7.6%，同比下降17.1%；二手房成交（签约）面积总计918.32万平方米，环比下降15.2%，同比增长1.5%。需求向上向上多晶硅市场成交氛围清淡，下游需求仍显低迷，近日市场传出有部分基地增产及复产的消息，加重了市场业者对多晶硅的看空情绪。硅粉招标较少，采购积极性欠佳，对工业硅价格上涨承受能力较弱。本周铝合金开工无明显变化，部分地区检修的棒厂或将于 7 月初复产。据海关数据，2025 年 5 月中国工业硅出口 5.56 万吨，环比减少 8.03%，同比减少 22.48%。2025 年 1-5 月中国工业硅出口共计 27.23 万吨。出口方面需求薄弱。供应向下向下本周全国产量本