【华联期货】工业硅半年报：工业硅产能仍待出清-250629（45页）.pdf

1、华联期货华联期货工业硅工业硅半年报半年报工业硅产能仍待出清工业硅产能仍待出清 2025062920250629作者：陈小国作者：陈小国交易咨询号：Z0021111从业资格号：F031006220769-22116880期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号审核：萧勇辉 交易咨询号：Z0019917进出口进出口8行业格局行业格局2期期现市场现市场3库存库存4成本利润成本利润5供给供给6需求需求7半年度半年度观点观点及热点资讯及热点资讯1下半年策略总结下半年策略总结9半年度观点及热点资讯半年度观点及热点资讯半年度观点u 行情回顾：2025年上半年（2025.1.1-2025.6.29

2、）工业硅现货价格整体出现持续下跌行情，过程十分顺畅，截至2025年6月29日基准品现货价格报价7819元/吨，较2025年1月1日价格10990元/吨下跌28.85%。期货市场中，工业硅主力合约整体下跌为主，年初主力合约收盘价11050元/吨，最新成交价8030元/吨，跌幅达27.33%，值得注意的是，在近一周出现半年度最大回涨幅。u 供应：2025年1-5月工业硅累计产量达152.79万吨，同比减少11.50%。2025年上半年工业硅仍维持供应过剩格局，过剩量预计32万吨。国内分产区看，主产区四川、云南产量累计产量同比大幅下行，产量近年来最低位，新疆地区产量同样出现下行，但为近年来均值位置，

3、值得关注的是，非主产区甘肃、内蒙古、宁夏产量同比上涨。尽管年内工业硅产能仍有少量增长，但在低迷行情之下，企业开工显著下滑，同时呈现供应北移及供应底部刚性特征。u 需求：2025年1-5月工业硅累计消费量达120.74万吨，同比减少14.01%。供应端虽有减量，但不及需求端。需求端减量主要来自多晶硅，有机硅及铝合金需求相对平稳。光伏行业协会再传“自律性”减产，无疑这是利空终端最大消息，多晶硅在产企业基本全部处于降负荷运作状态。有机硅需求结构向新能源领域倾斜，铝合金需求增长主要依赖新能源汽车。据海关数据，2025年5月中国工业硅出口5.56万吨,环比减少8.02%，同比减少22.47%。2025年

4、1-5月中国工业硅出口共计27.23万吨，同比减少10.31%。出口方面再利空需求。u 成本利润库存：下半年预计维持行业现金流亏损，成本重心进一步下移。期货仓单有所去库，但行业库存仍旧累库且高位。u 展望：2025年下半年工业硅过剩问题预计仍将延续，预计价格将底部震荡为主。总体来看，上半年工业硅供需矛盾并不如2024年显著，行业整体已出现小幅去库的迹象，但供应的底部刚性特征或将拖长工业硅的底部周期，主要问题在于工业硅去库速度仍然较慢，而需求端在全球贸易紧张局势的拖累之下，或难再有爆发式增长的空间，在高库存的背景下，工业硅供需的再平衡仍然较为艰难。u 策略：期货逢高沽空2601合约；逢低波动率卖

5、出虚值看涨期权或虚值看跌期权。贸易商或上游企业建议卖出看跌期权保护库存。热点资讯u 6月19日，从知情人士处获悉，中国光伏行业协会本周召开的会议主题，仍是关于“限产保价”。知情人士称，光伏三季度将迎来更大力度减产，预计开工比例将环比降低10%-15%左右。同时，针对“低于成本销售”的严控政策同步落地第三方专项审计组将全面进行审计，深挖低价销售证据，对违规的企业采取多样化措施，“以次充好”的产品销售行为也将迎来整顿。当前的光伏行业已是“卷无可卷”，企业持续面临供需失衡、价格波动、业绩亏损等压力，阶段性过剩的产能亟待加速出清。u 5月20日，国家发改委召开5月份新闻发布会。国家发改委政策研究室副主

6、任、委新闻发言人李超发言。其提出针对“内卷式竞争”提出的治理思路与工业硅行业当前面临的困境存在契合。目前硅行业处于成长的阵痛，同时也是转型的契机。长期来看，通过综合整治，走出“内卷式”竞争，可以提高有效产能利用率，加速落后的高污染高成本产能淘汰出清，引领硅产业发展步入更标准化、规模化的方向。u 据消息，通威组织上交所投资者交流，晚上饭局对接政策口的战略部领导出来，讲了三件事：1）收储，前6家出钱收其他家产能，然后停掉不开，80%其他家同意以这种方式退出市场，近3个月过渡期形成方案；2）协会制定标杆成本价，50%开工率，前6家共识挺到4.5-5万；3）部委和协会领导压力大，做不成交不了差，预计这