【广发期货】棉花期货周报：关注宏观动向-250628（34页）.pdf

1、棉花期货周报本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP微信公众号关注宏观动向作者：刘珂投资咨询资格证：Z0016336 联系方式：020-2025年年6月月28日日品种观点品种主要观点本周策略上周策略棉花上游供应端旧作库存趋紧的矛盾短期内暂难解决，不过远期供应预期充足，且产业下游继续边际走弱，开机逐步下行，成品库存逐步累积，原料上涨对下游带动有限，整体需求较为疲弱，因此棉价上涨的持续性驱动暂不足，不过当前向下驱动也不足。综上，短期国内棉价或略偏强区间震荡，仍需警惕逢高短期回落风险，关注宏观及产业下游需求。区间偏强震荡，关注前高阻力位情况区间震荡，关注前高13

2、600-13700压力位情况2核心指标分析运行情况运行情况宏观美联储6月议息-连续第四次维持利率不变，点阵图显示今年降息两次，但预计今年不降息的官员人数升至7位，明年的降息预期被削减至1次。中性供给USDA6月，25/26年度，同比上个月来看，全球棉花产量减少18万吨至2547万吨。中性需求USDA6月，25/26年度，同比上个月来看，全球消费小幅减少7万吨，为2564万吨。中性库存据 Mysteel 调研显示，截止至 6 月26 日，进口棉主要港口库存周环比降3.00%，总库存 41.20 万吨，周内库存继续下降。中性现货截至 6 月 26 日，国内 3128 皮棉均价15055 元/吨，周

3、环比上涨 1.19%。其中新疆市场机采棉价格 14670-15020 元/吨，内地地产棉价格 14000-14300 元/吨。本周棉花市场走货速度继续放缓，由于周内郑棉偏强震荡，同时基差走强，现货价格再次拉高，导致纺企利润空间进一步收窄，叠加下游库存持续累积，补货意愿弱。目前来看，纺织行业淡季特征明显，国内棉花库存持续消化中，后市行情启动仍需下游订单配合，预计棉花价格保持震荡偏强运行。中性观点/策略上游供应端旧作库存趋紧的矛盾短期内暂难解决，不过远期供应预期充足，且产业下游继续边际走弱，开机逐步下行，成品库存逐步累积，原料上涨对下游带动有限，整体需求较为疲弱，因此棉价上涨的持续性驱动暂不足，不

4、过当前向下驱动也不足。综上，短期国内棉价或略偏强区间震荡，仍需警惕逢高短期回落风险，关注宏观及产业下游需求。中性风险天气风险，关税政策目录行情回顾基本面数据概览0102一、行情回顾1-1 ICE美棉主力合约走势50.0055.0060.0065.0070.0075.0080.002024-08-082024-09-082024-10-082024-11-082024-12-082025-01-082025-02-082025-03-082025-04-082025-05-082025-06-08受天气及装运数据好转影响，美棉触底反弹下年度美棉签约量下滑，加重了市场对于美棉新作后续出口减少的担忧

5、。美棉生长进度仍旧超前。供需双弱，价格继续承压下行1-2 郑棉主力合约12,000.0012,500.0013,000.0013,500.0014,000.0014,500.0015,000.002024-08-072024-09-072024-10-072024-11-072024-12-072025-01-072025-02-072025-03-072025-04-072025-05-072025-06-07宏观情绪依旧较好，籽棉价格跟随盘面上涨也继续与盘面形成正反馈，下游边际好转受中美贸易战关税升级影响，下游需求边际走弱新棉产量超预期增加继续形成较强压力，下游持续恶化旧作库存偏紧，叠加宏

6、观偏暖中美瑞士谈判，关税下滑，宏观利好6月以来继续走弱，棉纱线累库率不断攀升，棉纺织厂限产、减停的比例持续升高二、基本面数据概览2-1 全球主产国棉价走势，价格保持低位震荡全球主要主产国棉价走势全球主要主产国棉价走势印度棉花印度棉花S-6棉价走势棉价走势美陆地棉七大市场平均价美陆地棉七大市场平均价巴西中等级棉价走势巴西中等级棉价走势0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.00160.00180.00200.000.0020,000.0040,000.0060,000.0080,000.00100,000.00120,000.00现货价:棉花:Shanka