通信行业物联网系列报告一：下游应用车联网接棒国产厂商崛起正当时-220616（26页）.pdf

1、 1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 Xml j 下游应用车联网接棒，国产厂商崛起正当时 物联网系列报告一 行业专题报告行业专题报告 | 通信通信 证券研究报告证券研究报告 2022 年 06 月 16 日 行业评级 超配 前次评级 超配 评级变动 维持 近一年行业走势近一年行业走势 相对表现相对表现 1 个月个月 3 个月个月 12 个月个月 通信 6.84 -5.64 -7.02 沪深 300 8.13 2.94 -15.79 分析师分析师 雒雅梅雒雅梅 S0800518080002 联系人联系人 傅鸣非傅鸣非 相关研究相关研究 通信：R17 标准正式冻结，5G 商用迈向新阶段通信行

2、业周报（20220606-2000610） 2022-06-13 通信：光纤光缆景气重现，关注上海复工复产通信行业周报（20220523-2000527） 2022-05-29 通信：华为发布 5G 通讯壳，中国移动启动内容分发集采通信行业周报（20220516-2000520） 2022-05-22 -26%-21%-16%-11%-6%-1%4%9%2021-062021-102022-02通信沪深300Table_Title 核心结论核心结论 Table_Summary 一、一、量的结构：低中高速场景连接量比例逐步迈向量的结构：低中高速场景连接量比例逐步迈向 5 5：4 4：1 1。 物

3、联网根据速率、时延及可靠性等要求，分为三类场景：1）低时延高速、高可靠：5G V2X、远程医疗等场景。2）中等速率：4G 车载 T-Box、OBD、共享经济、两轮车、智能安防、可穿戴设备等，主要模组制式为 Cat.1。3）广域低功耗：智能表计等，主要应用模组为 NB-IOT。中速率应用加速放量，预计低中高速场景连接比例逐步迈向 5：4：1，预计我国 4G 模组 2021-2023 年 CAGR 为 65.3%。 二、价格预判：二、价格预判：上游紧张仍未完全缓解，今明两年下降缓和。上游紧张仍未完全缓解，今明两年下降缓和。 低速率场景下2G向NB-IoT转换；中速率2G、3G应用需求主要由4G C

4、at 1 承接。2019年开始NB-IoT出货量大幅提升带来价格迅下降。我们预计今年上游紧张因素环比略有改善，今明两年价格下降幅度比往年缓和。 三三、黄金赛道：车载模组价值量、毛利率更高。、黄金赛道：车载模组价值量、毛利率更高。 智能网联大趋势势不可挡，车载模组渗透加速且迎来升级换代。传统车载模组主要为4G数传模组。而智能交互要求下，模组还要承担运算功能，制式升级的同时智能模组放量，单车价值量大大提升。我们预测：我国车载前装T-box模组规模2025年将达106.28亿元，2021-2025年CAGR可达35.02%。 海外及我国国六等环保要求趋严带动传统OBD放量，同时IOT应用对信息的要求

5、也推动了OBD升级。根据GMI Insight，2026年全球后装OBD市场将达40亿美元，2020-2026年行业CAGR达17%。保守假设模组占其成本比为55%，2026年全球后装OBD车载模组行业规模为22亿美元。 四、大颗粒应用：四、大颗粒应用：20232023年全球年全球5 5G CPEG CPE模组规模可达模组规模可达204204亿元。亿元。海外地区光纤覆盖率低，CPE可延长无线网络覆盖、对4G/5G信号实现2次无线中继，带来放量机会。其中根据5G物联网产业联盟数据，预计2023年全球5G CPE市场规模可达600亿元，量上全球可达1.2亿台，较2021年CAGR为68.18%。假

6、设模组厂商占成本34%，2023年5G CPE模组全球规模可达204亿元。 投资建议：投资建议： 1) 行业层：制式升级、车载等高毛利大颗粒应用放量。行业层：制式升级、车载等高毛利大颗粒应用放量。 2）公司层：汽车相关零部件国产替代加速。）公司层：汽车相关零部件国产替代加速。 3）上游国产芯片替代加速，国产模组厂商规模效应正逐步显现。）上游国产芯片替代加速，国产模组厂商规模效应正逐步显现。模组上游成本主要在芯片，当前我国紫光展锐等国产芯片厂商市占持续提升，叠加国产厂商规模效应显现，预计国产厂商毛利净利率提升。建议建议关注：移远通信（关注：移远通信（603236），美格智能（），美格智能（002