【中航期货】铅锌产业链周度报告-250627（21页）.pdf

1、铅锌铅锌铅锌铅锌产业链周度产业链周度产业链周度产业链周度报告报告报告报告范玲 期货从业资格号：F0272984 投资咨询资格号：Z00119702025202520252025-6 6 6 6-27272727中航期货中航期货中航期货中航期货目录目录目录目录01 01 01 01 报告摘要报告摘要报告摘要报告摘要03 03 03 03 数据分析数据分析数据分析数据分析02 02 02 02 多空焦点多空焦点多空焦点多空焦点04 04 04 04 后市研判后市研判后市研判后市研判PART 01报告摘要（1）美国上周初请失业金人数下降1万至23.6万人，低于预期的24.5万人。前一周续请失业金人数

2、升至197.4万人，为2021年11月以来的最高水平。（2）美国第一季度实际GDP终值年化环比下降0.5%，降幅高于预期的下降0.2%，三年来首次出现萎缩。个人消费终值大幅下调至仅增长0.5%，创下自新冠疫情爆发以来的最弱季度表现。市场焦点主要观点交易策略锌：宏观面，以色列和伊朗之间冲突出现缓和，其运力及供应担忧影响弱化；特朗普拟在鲍威尔任期结束前提前安排影子主席，并进而推讲其快速降息的设想，美国初请失业金人数不及预期，第一季度实际GDP年化季率终值则进一步下修至-0.5%。市场对经济增长前景的信心不足，降息预期升温，美指连续回落，金属集体上行。基本面，Nexa旗下年产能34.4万吨的Caja

3、marquilla锌冶炼厂6月25日宣布罢工，引发市场对锌锭供应端担忧，锌价走强，但国内锌冶炼产能依旧过剩，海外矿仍可进口至国内进行冶炼，该炼厂罢工的影响可持续性不足。最近锌价止跌企稳，下游接货情绪相对低迷，社会库存微增，但幅度也仍然有限。当前锌产业正处于过剩锌矿转化为锌锭的过程中，锌锭放量预期较高。美联储降息预期增强，美指刷新低位，有色普遍走强，海外传来供应端扰动，沪锌继续反弹。铅：国内铅精矿供应延续偏紧，5月原生铅复产相对集中，冶炼厂开工高涨使铅精矿需求缺口扩大，6月内蒙原生炼厂开始检修，整体电解铅冶炼企业检修数量更多。再生铅方面，铅价下降但国内废电瓶价格坚挺，再生铅炼厂开工率仍维持偏低水

4、平，一定程度支撑铅价。6月部分前期检修的炼厂有恢复预期，叠加个别炼厂表示有提产计划，因此再生铅产量环比5月或稍有恢复。需求端，传统消费旺季逐步开启，近期部分电动自行车蓄电池企业开始考虑为传统旺季建库，但实际生产仍以成品订单情况为准。受再生铅成本支撑，加之需求有回暖迹象，铅价支撑明显，关注17500压力位。锌：沪锌继续反弹；铅：受再生铅成本支撑，加之需求有回暖迹象，铅价支撑明显，关注17500压力位。PART 02多空焦点利利利利多因素多因素多因素多因素利空因素利空因素利空因素利空因素美元指数明下跌社会库存微增海外传来供应端扰动锌锭放量预期较高多空因素分析（锌）多空因素分析（锌）多空因素分析（锌

5、）多空因素分析（锌）PART 02多空焦点利多因素利多因素利多因素利多因素利空因素利空因素利空因素利空因素再生铅供应出现区域性紧张情况消费暂未明显回暖废旧电瓶价格有所上涨社会库存有所减少多空因素分析（铅）多空因素分析（铅）多空因素分析（铅）多空因素分析（铅）PART 03数据分析海关总署在线查询数据显示，中国5月锌矿砂及其精矿进口量为491522.01吨，环比下降0.64%，同比上升85.28%。排名靠前的供应国输送量集体回落，不过其他国家补充增加，5月进口量基本持平于上月。近期进口锌矿加工费仍然呈现反弹姿态，矿端供应有边际转松预期。147,172197,172247,172297,17234

6、7,172397,172447,172497,172547,17201-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31进口数量进口数量进口数量进口数量:锌矿砂及精矿锌矿砂及精矿锌矿砂及精矿锌矿砂及精矿:当月值当月值当月值当月值20222023202420252021231,961731,9611,231,9611,731,9612,231,9612,731,9613,231,9613,731,9614,231,9614,731,9615,231,961进 口 数 量进 口 数 量进 口 数 量进 口 数 量:锌 矿 砂 及 精